2023年三季度银行业综述：业绩筑底，等待修复

证券研究报告 | 行业专题 | 银行 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2023 年 11 月 03 日 业绩筑底，等待修复 ——2023 年三季度银行业综述 投资要点 ❑ 23Q1~3 上市银行营收、利润增速较 23H1 回落，增速略低于我们此前预测，主要是息差拖累加大。展望 23Q4，营收增速有望小幅修复、利润增速企稳。 ❑ 23Q3 业绩情况？ （1）整体来看：23Q1-3 上市行营收同比增速较 23H1 放缓 1.3pc 至-0.8%，主要是息差拖累加大。23Q1-3 上市行归母净利润同比增速较 23H1 放缓 0.8pc 至 2.6%。减值少提继续贡献盈利，23Q1~3 资产减值损失同比降幅 11%，环比扩大 2pc。 （2）分类型看，各类银行营收增速均放缓，国有行盈利韧性较强。23Q1-3 国有、股份、城商、农商行营收同比增速分别较 23H1 放缓 1.3pc、1.1pc、2.0pc、1.5pc 至0.1%、-3.8%、2.1%、1.8%；23Q1~3 各类银行归母净利润同比增速较 23H1 分别-0.1pc、-2.5pc、-1.3pc、-1.5pc 至 2.5%、-0.5%、10.5%、12.4%。 ❑ 驱动因素变化？ （1）规模：增速放缓。23Q3 末 36 家重点上市行（下同）资产同比增速较 23Q2末下降 1.0pc 至 10.8%，其中 23Q3 末国有、股份、城商、农商行资产同比增速较23Q2 末分别-1.3pc、-0.6pc、-0.1pc、持平至 11.9%、7.3%、13.0%、9.8%。展望 23Q4，国有大行有望保持 23Q3 高增态势，其他类型银行规模增速或将回落，整体来看，预计 23Q4 末上市行规模同比增速较 23Q3 末放缓 0.2pc 至 10.6%。 （2）息差：环比下行。23Q3 单季净息差（期初期末）较 23Q2 下滑 4bp，息差下行压力大于此前我们预期。其中国有、股份、城商、农商行分别下降 4、3、4、5bp。进一步看：①资产端，受 LPR 调降、信贷需求较弱影响，贷款利率下行压力仍然较大，23Q3 生息资产收益率环比进一步下降 3bp 至 3.95%；②负债端，受存款定期化加剧影响，负债成本较刚性。23Q3 计息负债成本率环比上行 1bp 至2.27%，23Q3 末 12 家样本上市行定期存款环比 23Q2 末增长 3.4%，增速较总存款快 3.9pc。展望 23Q4，考虑到按揭利率调降、城投化债的影响，资产端收益率仍处下行趋势，同时存款定期化延续，我们预计上市行 23Q4 单季息差环比下降 8bp。 （3）中收：降幅扩大。23Q1-3 上市行中收同比降幅较 23H1 扩大 1.5pc 至-5.7%。主要受行业性减费让利、保险销售边际下滑、基金和理财需求偏弱等因素影响。展望 23Q4，受银保代销费率调降落地影响，银行中收表现仍面临较大压力，预计上市行全年中收同比增速较 23Q1~3 进一步下降 2.4pc 至-8.1%。 （4）投资：继续回落。23Q1-3 上市行其他非息同比增长 16.2%，增速较 23H1 放缓 6.1pc，源于 23Q3 债市调整、去年同期高基数。展望 23Q4，考虑其他非息高基数效应消退，预计上市行全年其他非息同比增速较 23Q1~3 回升 14.8pc 至 31.0%。 （5）减值：贡献加大。23Q3 末上市行不良率环比持平于 1.27%，拨备覆盖率环比下降 0.4pc 至 245.9%，资产质量整体稳健；23Q1~3 上市行资产减值损失同比减少10.7%，同比跌幅较 23H1 扩大 1.9pc，减值贡献盈利的力度进一步加大。 展望 23Q4，预计 2023 年 36 家重点上市行营收同比增速较 23Q1~3 有望修复 0.1pc至-0.8%，主要源于其他非息高基数效应消退；预计利润增速或将持平于 2.5%，主要考虑去年同期信用成本基数较低，拨备少提反哺利润的程度或将减弱。 ❑ 银行板块观点？ 当前银行板块仍处于业绩筑底阶段，市场对银行基本面的悲观预期已充分反映在估值里，截至 2023 年 11 月 3 日，银行 PB 估值为 0.53x，PB 估值已处于近十年1.3%低分位数。后续稳增长、化风险政策继续发力，银行股估值有望修复，重点看好高股息大行+成长性小行。①大行做优做强，发挥旗帜作用，建议积极布局，推荐五大行+邮储；②成长性小行，推荐浙商银行、江苏银行，建议关注渝农商行。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露，行业数据测算偏差风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：梁凤洁 执业证书号：S1230520100001 021-80108037 liangfengjie@stocke.com.cn 研究助理：周源 zhouyuan01@stocke.com.cn 相关报告 1 《靴子落地，资本新规怎么看？》 2023.11.02 2 《金融强国，大行扛旗》 2023.11.01 3 《持仓水平回升》 2023.10.27 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1： 上市银行 2023 年三季报数据汇总 数据来源：wind，浙商证券研究所。注 1：Δ=23Q3（或 23Q1~3）同比增速较 23Q2（或 23H1）变化。注 2：单季息差取期初期末测算口径，测算时生息资产不含交易性金融资产；累计息差取财报披露值，Δ=23Q1~3 息差-23H1 息差。注 3：中农工建交五大行在 23Q3 财报中重述 22Q1~3 非息收入，本表测算同比增速时相应调整 22Q1~3 基数、22H1 基数，考虑到非息收入增速及增速环比变化幅度过大，故未比较。注 4：单位：%，颜色越红代表该指标越优。 类型银行净利润Δ营收Δ中收Δ其他非息Δ23Q3Δ23Q3Δ23Q1~3Δ23Q3Δ23Q3Δ23Q3Δ国有行农业银行5.01.5pc-0.5-1.4pc-0.9-3.457.9-30.414.4-2.9pc1.51-6bp1.62-4bp1.350bp1.440bp304-1pc建设银行3.1-0.3pc-1.3-0.7pc0.0-0.540.021.110.3-3.2pc1.68-5bp1.75-4bp1.370bpn.a.n.a.243-1pc邮储银行2.4-2.8pc1.2-0.8pc0.3-1.5-11.8-11.813.30.6pc1.99-2bp2.05-3bp0.810bp0.620bp364-17pc交通银行1.9-2.6pc1.7-3.1pc-2.2-1.424.1-19.29.0-0.8pc1.30-1bp1.30-1bp1.32-3bp1.51-1bp1996pc中国银行1.60.8pc7.1-1.8pc3.7-0.648.4-4.810.90.1pc1.58-1bp1.64-3bp1.27-2bpn.a.n.a.1957pc工商银行0.8-0.4pc-3.5-1.2pc-6.1-2.716.8-0.412.5-0.2