农产品行业生猪养殖专题系列之七：从巴西非洲猪瘟防控经验看未来行业格局变迁

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 21 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 农产品行业 2019-3-26 生猪养殖专题系列之七：从巴西非洲猪瘟防控经验看未来行业格局变迁 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 参考巴西非洲猪瘟防控经验，并结合当下中国非洲猪瘟疫情情况，我们认为未来中国行业格局将呈现以下趋势：1、主产区生猪养殖密度后期或将出现趋势性下行；2、生猪养殖行业规模化程度快速推进，此轮周期中具有完善防疫体系企业将脱颖而出，实现市场份额的持续提升。继续看好生猪养殖板块，重点推荐龙头牧原股份、温氏股份，其次积极布局正邦科技、天邦股份、傲农生物、唐人神、新希望、金新农、大北农等。非洲猪瘟对巴西养猪行业影响？非洲猪瘟发生以后，巴西生猪养殖行业产能降幅明显。在疫情多发的背景下，巴西南部 1978 年存栏生猪下降幅度达 8%。且在巴西政府颁布非洲猪瘟根除计划后，南部地区由于养殖密度较大且仍处于较高风险区域，产能呈现持续下降趋势。1980-1984 年南部地区生猪存栏量减少约 300 万头，较 1980 年下滑幅度约 20%。在主产区产能下行的背景下，巴西全国猪肉产量也出现阶段性下行，1984 年巴西国内生猪存栏量较 1979 年下降约 350 万头，降幅 9.5%；猪肉产量下降 14 万吨，降幅 16%。从消费端来看，巴西猪肉消费并未受到较大影响。 巴西非洲猪瘟后行业格局变迁从非洲猪瘟对于巴西养殖业影响来看，其较大影响了行业后期发展格局，主要体现在两个方面：1、主产区养殖密度持续下行，1980-1987 年，巴西南部三省生猪存栏量从 1541 万头下降至 1137 万头，养殖密度由 27 头/平方公里下降至19.8 头/平方公里，降幅达 26%；2、规模化程度提升，1985 年巴西 500 头以上规模猪场产能占比达 40%，较 1975 年提升 17 个百分点，产业链一体化的养殖比例从 1975 年的 38%提高到 1985 年 55%，大型养殖企业迎来快速发展。 从巴西非洲猪瘟后行业发展看中国养殖业未来趋势参考巴西非洲猪瘟后行业格局变化，并结合当下中国疫情状况，我们认为未来中国行业格局将呈现以下趋势：1、主产区生猪养殖密度将出现下行，当下中国主产区养殖密度达 273 头/平方公里，为巴西南部 10 倍，预计后期或将出现趋势性下行；2、生猪养殖行业规模化程度快速推进，历史来看疫情显著推动规模化进程，2006-2007 年蓝耳疫情期间规模化猪场产能占比提升 13 个百分点，龙头温氏股份出栏量也出现提速，两年出栏量增速分别达到 41%和 36%。我们认为，此轮周期中具有完善防疫体系企业将脱颖而出，实现市场份额的持续提升。 [Table_Author]分析师 陈佳 （8621）61118733 chenjia2@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490513080003 分析师 余昌 (8621)61118733 yuchang1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517030001 联系人分析师 [Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 002714 牧原股份 买入 300498 温氏股份 买入 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -48%-36%-24%-12%0%12%24%36%2018/32018/62018/92018/12农产品沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《生猪养殖专题系列之六：如何看待非洲猪瘟疫苗的研发进展？》2019-3-25 《生猪养殖专题系列之五：如何看待生猪养殖股价值？》2019-3-17 《生猪养殖专题系列报告四：生猪养殖投资三段论》2019-3-11 风险提示： 1. 猪价上涨不达预期； 2.疫情扩散到上市公司影响其生产成本及出栏量。59917 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 行业研究┃深度报告 目录 从巴西经验看如何防控非洲猪瘟 ................................................................................................... 4 巴西非洲猪瘟传播进程 ............................................................................................................................................ 4 政府积极迅速的防控手段是疫情控制的关键 ........................................................................................................... 6 巴西根除非洲猪瘟经验借鉴 .................................................................................................................................... 8 非洲猪瘟对巴西生猪养殖行业影响 ............................................................................................... 9 南部主产区产能降幅明显 ...................................................................................................................................... 10 全国猪肉产量呈现阶段性下滑 ............................................................................................................................... 11 巴西国内猪肉消费仍维持正常水平 ........................................................................................................................ 12 巴西非洲猪瘟后行业格局变迁 .................................................................................................... 13 主产区养殖密度下降明显，产业布局转移 .........................................................................................