电子元件行业：TWS耳机专题报告，大音希声，大象无形

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 20 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 电子元件行业 2019-3-22 TWS 耳机专题报告：大音希声，大象无形 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 TWS 耳机异军突起，蓝海市场初见雏形相比于普通蓝牙耳机，TWS 蓝牙耳机能够做到真正无线化，即左右耳挂之间无需有线连接。我们认为三重逻辑推动下，TWS 耳机将形成对传统耳机的替代趋势：1、多元智能化。TWS 耳机将集成多种传感器和芯片，成为一款集通话功能、健身追踪、语音助理等额外功能的真正无线耳机产品，进而成为成为万物互联的交互入口之一；2、蓝牙 5.0 助推。蓝牙 5.0 拥有 2 倍的传输速率、4 倍的覆盖范围和 8 倍的数据量。开启对消费电子周边产品、无线发射产品以及其他 IoT 核心设备的大范围应用的征程；3、LHDC 技术。低延迟和高清音频解码器技术以逼真的高清无线音频抹平了蓝牙设备与有线设备音频质量差异，使蓝牙设备为用户提供便利的同时带来高品质享受。Airpods 2 代发布，全方位提升点燃需求Airpods 2 相对上一代升级可以概括为：1、快。搭载了全新的 H1 耳机芯片，大幅提升无线连接速度与稳定性，加速设备切换和电话连接，降低游戏延迟。此外，新品还拥有 15 分钟快充能力；2、久。续航能力显著提升，新款 Airpods搭配无线充电盒，通过无线充电盒增加额外电容量；3、智。Airpods 2 支持语音唤醒 Siri 助手。搭载语音加速传感器、波束成形技术麦克风、光学传感器和运动加速传感器，形成语音和手势操控。二代产品的问世，补齐了此前的短板，且开启了多元智能化的道路。随着国产品牌的跟进，TWS 耳机有望迎来大爆发。 TWS 耳机供应链成熟，国内企业舞台广阔TWS 耳机主要可以分为充电盒与耳机两大部分。得益于从 MP3、数码相机到智能手机与平板电脑的长足发展，我国智能终端产业业已形成高度成熟的供应体系。我们梳理了市面上主流 TWS 耳机的供应商情况，国内企业活跃于锂电池、芯片解决方案以及装配代工等众多环节。TWS 耳机的爆发有望赋予上述领域优质企业高速成长的新机遇。展望未来，TWS 耳机有望成为中高端智能手机用户的普遍选择。苹果历史上销售的 iPhone 已经超过 15 亿台，2018 年 12 月全球 iPhone 手机活跃用户数量超过 9 亿台。目前 Airpods 系列在整个 iPhone 用户的渗透率还不足 10%，一旦得到用户的认可，提升空间非常可观。我们看好深度绑定 Airpods 系列的立讯精密在未来三年声学代工业务的高速增长机会。 [Table_Author]分析师 莫文宇 （8621）61118752 mowy@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514090001 分析师 谢尔曼 （8621）61118752 xieem@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518070003 联系人分析师 [Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 002475 立讯精密 买入 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -45%-36%-27%-18%-9%0%9%2018/32018/62018/92018/12电子元件沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《从英伟达收购 Mellanox 看优秀半导体标的估值》2019-3-16 《Mini LED 专题报告二：从技术趋势和需求维度看 Mini LED 产业空间》2019-3-3 《长江电子|5G：电子新一轮创新起点》2019-2-24 风险提示： 1. 经济环境下行影响用户消费； 2.TWS 耳机用户接受度不及预期。95898 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 行业研究┃深度报告 目录 本文逻辑框架 ............................................................................................................................... 4 TWS 耳机异军突起，蓝海市场初见雏形 ...................................................................................... 5 无线化是音频终端的发展趋势 ................................................................................................................................. 5 TWS 耳机走向多元智能化 ...................................................................................................................................... 7 蓝牙 5.0 将形成巨大助力 ........................................................................................................................................ 8 LHDC 抹平了无线与有线的音频质量差距 ............................................................................................................... 9 Airpods 2 代发布，全方位提升点燃需求 .................................................................................... 11 两年精心雕琢，TWS 王者再临 ............................................................................................................................. 11 快、久、智三大新特性直击用户痛点 .................................................................................................................... 12 TWS 耳机供应链成熟，国内企业舞台广阔 ................................................................................. 13 立讯精密：Airpods 系列主力代工企业 ...............