电子行业专题：Mini／MicroLED创新应用带来成长新动能

最近一年行业指数走势 -44%-37%-29%-22%-15%-7%0%7%2018-032018-072018-11电子 上证指数 深证成指 行业专题报告投资评级:增持(维持) 表 1：重点公司投资评级 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（03.22） EPS（元） PE 投资评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600703 三安光电 625.22 15.33 0.77 1.07 1.31 19.91 14.33 11.70 买入 300241 瑞丰光电 38.90 7.04 0.24 0.22 0.38 23.41 25.54 14.78 买入 002449 国星光电 85.78 13.87 0.75 0.79 0.92 13.56 12.87 11.05 买入 2019 年 03 月 24 日 电子行业专题 电子投 资要点： Mini/Micro LED 是高清显示的未来之星从 Mini/Micro LED 技术的未来来看，未来形成两大应用方向，一个是以苹果为代表的移动终端市场；一个是以显示器厂商为代表的超大尺寸电视市场。不少业界巨头都把 Mini/Micro LED 看作显示技术领域里的下一个大趋势。目前看到，三星已经入局并发布了多款产品，苹果在最近收购了 Micro LED 制造商 LuxVue 后提交了使用 MicroLED 技术的可折叠 iPhone 专利以及 Mini LED 显示器，伴随着产业链配套成熟，更多产品有望面世。 Mini/Micro LED 的挑战Mini/Micro LED 的制程、巨量转移、封装技术和成本控制是影响其产品推进的重要因素。从目前国内产业链来看，LED 芯片厂商在小尺寸芯片上取得较大突破，国内封装厂的 SMD 超小间距封装满足 Mini LED 显示应用。目前 Mini LED 相关产品在电竞显示市场已经取得突破，2019 年下半年大尺寸显示产品推出；Micro LED 会随着巨量转移的成熟紧跟 Mini LED 脚步。随着产业链成熟度，价格会在未来两年持续下降，看好产品从高端市场向终端市场渗透，相关产业链有望受益。 新技术开拓千亿市场空间，产业长期增长可期Mini&Micro LED 创造市场需求：Mini LED 耕织于背光光源领域有很好的技术和效果优势。Micro LED 在技术成熟后带动手机显示、VR/AR、电视面板等升级体验。从芯片端看，Mini&Micro LED 产品带动单个产品灯珠 1000-10000 倍增加，行业增速保持在 20%以上；封测领域，对于新兴封装技术的需求，利于技术壁垒高、资金雄厚、研究能力深厚的优秀公司，行业增速达到 10%；下游终端应用带来消费升级概念，单品价格与价值量提升，行业增速将在 2019 年有比较大的提升。Mini&Micro LED将成为整个 LED 行业一个很好的市场扩展与获利的推手。 风险提示：产品价格过高，渗透率不及预期。行业研究财通证券研究所 Mini/Micro LED 创新应用带来成长新动能 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 赵成 分析师 SAC 证书编号：S0160517070001 zhaoc@ctsec.com 邱凯 联系人 qiuk@ctsec.com 鲍娴颖 联系人 baoxianying@ctsec.com 021-68592263 相关报告 1 《半导体再现大笔并购，持续看好国内半导 体 产 业 链 : 电 子 行 业 周 报（19/3/11-19/3/15）》 2019-03-18 2 《增值税降负，重点关注议价能力强的企业:增值税降负，重点关注议价能力强的企业》 2019-03-11 3 《超高清视频产业规划推动半导体国化进程 : 电 子 行 业 周 报 （ 19/3/4-19/3/8 ）》 2019-03-11 数据来源：Wind,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业专题报告 内容目录 1、 Mini LED 和 Micro LED 带来行业成长新动力 .............................. 3 2、 MiniLED：背光市场机遇 ............................................. 3 2.1 背光应用............................................................... 3 2.2 Mini LED 布局看未来发展趋势 ............................................ 5 3、 Micro LED：未来显示之星 ............................................ 7 3.1 从技术的角度看 Micro LED 商业应用速度................................... 8 3.2 市场规模持续高速增长................................................... 9 4、 从技术问题看 Mini、Micro LED 需要解决的问题：......................... 10 图表目录 图 1：侧光式 LED 背光源 ......................................................... 4 图 2：直下式 LED 背光源 ......................................................... 4 图 3：Mini LED 显示结构示意图 .................................................. 4 图 4：2019 年和 2023 年 miniLED 按应用细分的市场规模预测（单位：部） ............. 5 图 5： 2019～202x 年窄像素间距 Mini LED 直视显示屏降成本路径 .................... 6 图 6：三种主流显示技术示意图 ................................................... 7 图 7：Micro LED 应用商业化量产速度 ............................................. 8 图 8：Micro LED 设备出货量预计（单位：百万台） ................................. 9 图 9：巨量转移技术原理图 ...................................................... 11 图 10：多种显示价格比较 ............................................