宏观固收专题报告：又有哪些企业债券违约了？

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 宏观固收 [Table_Title] 专题报告 2019 年 03 月 26 日 [Table_BaseInfo] 一年沪深 300 与中债指数走势比较 市场数据 中债综合指数 119 中债长/中短期指数 123/121 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 28.61/75.96/2.96 相关研究报告： 《固定收益专题报告：温故知新：国债期货1903 合约回顾与总结》 ——2019-03-08 《专题报告：两会政府经济目标审视》 ——2019-03-12 《专题报告：哪些发债企业被重要股东减持？》 ——2019-03-18 《固定收益专题报告：股市成交金额的放大将拉动一季度 GDP 上升 0.1%》 ——2019-03-15 《苏银转债申购价值分析：不容错过的大盘城商行》 ——2019-03-13 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：赵婧 电话： 0755-22940745 E-MAIL： zhaojing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 专题报告 又有哪些企业债券违约了？ 主要结论 2019 年以来，债券违约的节奏有所放缓，但是违约个数仍不少。从首次违约主体个数来看，截至 2019 年 3 月 22 日，实质违约 8 个。违约数量相比 2018 年三、四季度下滑较多，但仍大于 2018 年一季度。2019 年至今实质违约民营企业中，我们总结如下： （1）除了秋林集团外，其余 7 家均存在长期债务负担偏重的特点； （2）部分企业经营现金流净额存在持续为负的特征，比如东方金钰和秋林集团； （3）部分企业财务报表粉饰，比如康得新“大存大贷”、国购投资“投资性房地产产生的其他综合收益占比较大”、众品股份“应收账款和其他流动资产占总资产比重较高”、宝塔石化“无形资产占总资产比重偏高”、三胞集团“商誉资产偏高”等。 （4）非财务方面，发行主体是上市公司或者存在上市子公司时，可以关注上市公司的“股权质押比率”、“股权冻结”以及重要股东减持情况。 0.90.91.01.01.01.0M/18沪深300中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 三胞集团债券违约分析................................................................................................. 4 基本情况 .............................................................................................................. 4 财务特征 .............................................................................................................. 5 负面事件 .............................................................................................................. 5 胜通集团债券违约分析................................................................................................. 6 基本情况 .............................................................................................................. 6 财务特征 .............................................................................................................. 6 负面事件 .............................................................................................................. 7 东方金钰债券违约分析................................................................................................. 7 基本情况 .............................................................................................................. 7 财务特征 .............................................................................................................. 7 负面事件 .............................................................................................................. 8 秋林集团债券违约分析................................................................................................. 9 基本情况 .............................................................................................................. 9 财务特征 ................................................................