新能源汽车行业专题报告：科创板首批名单出炉，锂电产业链占据三成

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 科创板首批名单出炉，锂电产业链占据三成 新能源汽车行业专题报告｜2019.3.24 中信证券研究部 核心观点 陈俊斌 首席制造产业分析师 S1010512070001 宋韶灵 汽车分析师 S1010518090002 联系人：尹欣驰 上交所披露首批 9 家科创板受理企业，锂电产业链占据 3 席，关注度极高，有望驱动市场对新能源汽车的热情。短期看，市场对于补贴退坡影响的反应已经比较充分；长期看，我国新能源汽车已具备全球竞争优势，未来发展可期。建议重点关注新能源产业链各环节优质企业，包括：宁德时代、比亚迪、国轩高科、鹏辉能源、恩捷股份、当升科技、杉杉股份、璞泰来、新宙邦、天赐材料、先导智能、赢合科技、特锐德。 ▍科创板首批受理 9 家，锂电产业链占 3 席。3 月 22 日上交所披露了首批 9 家科创板受理企业，分别为天奈科技、容百科技、利元亨等 9 家企业，涵盖锂电池产业、医药、半导体等国内高端制造业。9 家企业中，锂电产业链公司占据 3 席位，分别为天奈科技（碳纳米管导电浆料）、容百科技（正极材料）、利元亨（锂电设备）。 ▍映射维度一：主板上市公司参股科创板拟上市公司。在首批科创板受理企业中，不少都有主板上市公司的参股投资：1）天奈科技：新宙邦和大港股份参股投资，其中新宙邦直接持有天奈科技 3.95%的股份；2）利元亨：宁德时代和 TCL 集团参股投资，其中宁德时代间接持有利元亨 0.48%的股份；3）宁波容百：参股宁波容百的上市公司比较多，其中建设银行和海通证券分别间接持股 1.58%和0.92%，占比较大。 ▍映射维度二：有望提升市场对新能源汽车产业链的关注度，尤其是主板优质公司的估值有望修复和提升。锂电相关的科创板受理企业中，利元亨（锂电设备）主要对标的主板上市公司包括先导智能、赢合科技、科恒股份和金银河。容百科技（正极材料）主要对标主板上市公司包括当升科技、厦门钨业和杉杉股份。与天奈科技业务类似的公司有道氏技术。从营业收入、利润等方面来看，目前主板企业龙头企业具有较为明显的规模优势，例如：利元亨 2017 年锂电设备收入1.7 亿元，远低于行业龙头企业先导智能（18.2 亿元）和赢合科技（11.7 亿元）。 ▍风险因素：新能源汽车销量不及预期，锂电产业链全球化进程不及预期，行业技术路线发生重大变化。 ▍投资策略：科创板首批 9 家企业已获受理，其中锂电产业链企业占 3 席位，科创板的推行预计将使投资者对新能源汽车产业链的关注度提升。目前市场对于补贴政策的影响已经反映得比较充分。中长期来看，我国目前锂电产业链比较完善，众多供应链环节已经具备全球竞争力，建议重点关注：宁德时代、比亚迪、国轩高科、鹏辉能源、恩捷股份、当升科技、杉杉股份、璞泰来、新宙邦、天赐材料、先导智能、赢合科技、特锐德等。 汽车行业 评级 强于大市（维持） 景气趋势 利润增长率 估值水平 20000353/36139/20190325 08:43 新能源汽车行业专题报告｜2019.3.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 收盘价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 宁德时代 86.58 1.77 1.63 2.05 49 53 42 买入 比亚迪 57.00 1.49 1.02 1.61 38 56 35 买入 国轩高科 18.04 0.95 0.75 0.95 19 24 19 买入 鹏辉能源 24.36 0.92 1.08 1.53 26 23 16 买入 恩捷股份* 63.30 0.33 1.13 1.67 192 56 38 买入 当升科技 30.12 0.68 0.72 0.99 44 42 30 买入 杉杉股份 15.72 0.80 0.75 0.90 20 21 17 买入 新宙邦 27.28 0.74 0.75 1.07 37 36 25 买入 璞泰来 56.24 0.98 1.34 1.76 57 42 32 买入 天赐材料 34.99 0.90 1.88 1.66 39 19 21 买入 先导智能 37.64 0.61 0.90 1.16 62 42 32 买入 赢合科技* 26.49 0.70 0.88 1.16 38 30 23 未评级 特锐德 22.98 0.28 0.22 0.50 82 104 46 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2019 年 3 月 22 日收盘价， 带*公司的 EPS 为 Wind 一致预测 20000353/36139/20190325 08:43 新能源汽车行业专题报告｜2019.3.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 科创板首批受理 9 家企业，锂电占据 3 席 ........................................................................ 1 科创板首批受理 9 家企业 .................................................................................................. 1 锂电产业链占据 3 席，地位凸显 ....................................................................................... 1 首批 3 家锂电公司有哪些主板上市公司参股？ ................................................................. 2 对标主板上市公司，营收增长迅速 ................................................................................... 3 对标主板上市公司 ............................................................................................................. 3 营收利润增长迅速，与主板公司仍有差距 ......................................................................... 4 风险因素 ........................................................................................................................... 5 投资建议 ...................