医药生物行业11月月报暨三季报总结：Q3利空出清，站在新周期的起点，积极加大配置

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 Q3 利空出清，站在新周期的起点，积极加大配置 -医药生物 11 月月报暨三季报总结 医药生物 2023 年 11 月 2 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：崔少煜 执业证书编号：S0740522060001 Email：cuisy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 491 行业总市值(亿元) 70,080 行业流通市值(亿元) 55,838 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 医药板块 10 月月报：Q4 医药强势反弹持续，建议积极布局 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 迈瑞医疗 283.40 7.92 9.53 11.47 13.79 35.77 29.73 24.70 20.55 1.47 买入 恒瑞医药 47.90 0.61 0.73 0.88 1.05 78.22 65.51 54.66 45.58 3.29 买入 药明康德 85.38 2.97 3.31 4.21 5.40 28.76 25.83 20.29 15.80 0.93 买入 药明生物 47.90 1.04 1.31 1.66 2.10 46.07 36.56 28.93 22.80 1.37 买入 智飞生物 64.25 3.14 3.78 4.71 6.06 20.45 17.00 13.64 10.61 0.64 买入 康龙化成 32.48 0.77 0.96 1.24 1.66 42.22 33.66 26.15 19.57 1.08 买入 东阿阿胶 46.80 1.21 1.76 2.08 2.58 38.64 26.65 22.49 18.11 1.25 买入 海吉亚医疗 48.00 0.75 1.22 1.56 1.93 63.58 39.27 30.71 24.91 1.54 买入 百克生物 62.18 0.44 1.13 1.68 2.21 141.41 54.85 36.94 28.15 1.39 买入 太极集团 41.27 0.63 1.65 2.23 3.18 65.72 25.01 18.49 12.99 0.65 买入 开立医疗 47.20 0.86 1.08 1.35 1.71 54.97 43.81 34.93 27.54 1.68 买入 联邦制药 7.97 0.87 1.15 1.30 1.46 9.16 6.91 6.14 5.45 0.55 买入 仙琚制药 11.96 0.76 0.66 0.82 1.03 15.79 18.17 14.53 11.62 0.73 买入 奥锐特 25.34 0.52 0.74 0.97 1.27 48.81 34.08 26.06 19.95 1.11 买入 诺泰生物 46.34 0.61 0.62 0.84 1.17 76.52 74.28 54.88 39.52 2.00 买入 九强生物 17.56 0.66 0.87 1.07 1.37 26.55 20.26 16.35 12.77 0.78 买入 阳光诺和 65.66 1.39 1.98 2.71 3.66 47.16 33.13 24.19 17.94 0.92 买入 海泰新光 55.74 1.50 1.38 1.78 2.34 37.14 40.36 31.24 23.79 1.33 买入 美诺华 20.38 1.59 0.56 1.07 1.42 12.84 36.24 18.99 14.35 0.62 买入 备注：数据截至 2023.11.02 备注：数据截止至 2021.12.31 投资要点 ◼ 10 月回顾：2023 年 10 月医药生物板块上涨 1.9%，同期沪深 300 下跌 3.2%，医药板块跑赢沪深 300 约 5.1%，位列 31 个子行业第 3 位。其中医疗服务、中药、医药商业、化学制药、医疗器械、生物制品分别上涨 1.00%、3.23%、2.8%、7.44%。中药、医药商业下跌 4.43%、2.42%。本月医药板块延续强势表现，行情围绕减肥药产业链、三季报业绩、事件催化等展开，符合我们月初提出的判断。同时，随着三季报陆续披露完毕，市场担忧的医疗反腐对于企业业绩的阶段影响基本出清，板块吸引资金抄底布局，10 月底继续迎来上涨。微观来看，医药本次三季报，多数披露业绩受损的公司股价均呈现上涨，基本论证了资金抄底医药的布局思路。 ◼ 展望 11 月：Q3 利空出清，站在新周期的起点，积极加大医药配置。1）基本面&政策面，板块 Q3 业绩面临多重扰动，包括医疗反腐、新冠基数、宏观经济及库存去化等，压制板块整体估值。随着 Q3 业绩落地，Q4 各项扰动基本消除，后续基本面向好趋势非常明确。政策层面，Q4 的医保谈判仍是一个重要的行业催化，第八批药品集采和安徽省 IVD 集采均在市场预期之内，集采的影响已经再度边际弱化。2）估值&筹码结构，以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 25.1 倍 PE，估值已经回落至 2018 年 Q3 的底部水平。基金持仓来看，2023Q3 A 股基金（偏股型&灵活配置基金）扣除医药基金后占比 7.71%，扣除医药基金后医药板块低配 0.90%。当前医药板块仍处于估值、持仓的底部区间，安全边际较高。医药估值与筹码结构均具备走出板块 β 大行情的前提条件，考虑当下基本面、政策面的底部拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，建议积极加大医药板块配置。 建立在 β 行情逻辑下，建议整体提高医药板块配置仓位。看好：1）代表未来产业方向的创新，包括创新药（仿创结合）、创新器械、创新中药等。恒瑞医药、百济神州、科伦药业、神州细胞、三生国建、迈瑞医疗、联影医疗等。2）创新制造业的产业升级与行业回暖：CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材。药明康德、药明生物、康龙化成、诺泰生物、 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 联邦制药、仙琚制药、美诺华等。3）消费的回暖：重点关注宏观经济数据的变化，包括中药 OTC、医疗服务、疫苗、药店等。爱尔眼科、通策医疗、同仁堂、太极集团、昆药集团、智飞生物、百克生物等。 ◼ 2023 年三季报总结：Q3 阶段扰动，Q4 有望延续复苏态势。2023Q1-Q3 医药上市公司累计收入增长 1.5%，利润总额下降 19.7%，扣非净利润下降 22.3%。收入利润增速相比去年同期均有所回落，收入增速下降 9.4 pp，扣非净利润增速下降约 36.1 pp。收入增速放缓，利润下滑的核心因素仍旧是特定疾病基数效应，其次是国内外宏观经济、投融资环境、出口受损等。具体