中观景气研究系列：电池行业基本面景气度预测研究

证券研究报告 | 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程专题 报告日期：2023 年 10 月 16 日 电池行业基本面景气度预测研究 ——中观景气研究系列 核心观点 在本报告中，针对锂电池、电池化学品等细分行业，以及电池整体行业，我们使用价格、需求等行业高频数据进行建模，对行业景气度即盈利进行高频预测。从结果看，所 得结果与实际值一致性较强，且具有一定的领先性。 ❑ 本报告中，我们重点研究了如下问题：电池行业产业链结构和各环节收益成本因素；如何对相关标的营收来源和追踪方法进行分析；如何对电池及细分行业基本面景气度进行预测。 ❑ 产 业链结构：电池行业标的数量分布较为集中，且市值、营收和盈利较为集聚：锂电池和电池化学品占比最高。电池行业产业链上游为有色金属、石化和机械，中游为电池化学品，下游为电池及系统，需求端包括新能源汽车、电子设备、储能等。行业收入和成本较为清晰，不过部分标的所涉业务较多。对于标的筛选，关键是业务边际变化，而非总量值，据此决定细分行业成分的纳入。 ❑ 营 收拆分和追踪：从标的财报中可获取其营收行业和产品信息，对于每一块细分业务，重点关注如下指标：产品产销和价格、生产成本、下游需求分布。追踪产品生产/业务运行流程，可确定子板块营收和成本。这一过程我们重点关注的是可追踪的标准化指标。 ❑ 基 本面景气度预测：本文搭建了锂电池、电池化学品等细分行业，以及电池行业整体基本面景气度预测框架。主要使用的指标为碳酸锂、溶剂、石墨、聚乙烯等上游品价格，正极、负极、隔膜等产品端价格；以及新能源汽车、电子设备、电池装机量等需求端代理变量。从结果看，预测值和实际结果一致性较强，且具有一定的领先性。 ❑ 风 险提示 本文中的指标及模型均基于量化方法构建，若分指标大幅波动则可能导致综合指标输出结果失真，存在失效风险。 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 分析师：徐忠亚 执业证书号：S1230523050001 xuzhongya@stocke.com.cn 相关报告 1 《破局路径上的 3 个监测维度》 2023.10.15 2 《财富管理行业观察：发展、现状和未来展望》 2023.10.12 3 《私募业绩汇编-2023 年 9 月版》 2023.10.11 金融工程专题 http://www.stocke.com.cn 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行业基本面景气度预测 ............................................................................................................................... 4 2 电池行业产业链分析 ................................................................................................................................... 4 2.1 行业基本构成：业务和成分标的 ......................................................................................................................................................5 2.2 行业产业链梳理：收益和成本因素 ..................................................................................................................................................6 2.3 小结......................................................................................................................................................................................................... 10 3 财务拆分模型和可追踪指标 ..................................................................................................................... 10 3.1 财务拆分框架：如何对公司经营进行追踪.................................................................................................................................. 10 3.2 可追踪宏观行业经济指标................................................................................................................................................................. 12 3.3 小结......................................................................................................................................................................................................... 13 4 电池行业基本面景气度预测 ..................................................................................................................... 13 4.1 预测方法和模型 .................................................................................................................................................................................. 13 4.2 基本面景气度预测结果 ...............................