银行业上市银行2023年3季报综述：营收持续承压，个体延续分化

上市银行 2023 年 3 季报综述 营收持续承压，个体延续分化 行业动态跟踪报告 行业报告 银行 2023 年 11 月 1 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*银行*上市银行2023 半年报综述：息差拖累营收，拨备反哺盈利*强于大市 20230903 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 平安观点：  42 家上市银行 2023 年 3 季报披露完毕，23 年前 3 季度上市银行实现净利润同比增长 2.6%，增速较 23 年上半年回落 0.9pct。个股来看分化持续，部分银行盈利依然保持强劲增长，大中型银行中浙商（YoY+10.5%）、中信（YoY+9.2%）和平安（YoY+8.1%）增速较快，区域行中增速较快的有杭州（YoY+26.1%）、江苏（YoY+25.2%）、苏州（YoY+21.4%）。  盈利分解：营收持续承压，个体延续分化。从收入端分解来看，23 年前 3季度上市银行营收增速较上半年下降 1.3 个百分点至-0.8%，延续下行趋势，拆分来看，净利息收入和中收的增长均有所承压。1）23 年前 3 季度上市银行实现利息净收入同比下降 2.0%（vs-1.4%，23H），LPR 的下调使得净利息收入的负增缺口进一步扩大；2）手续费方面，23 年前 3 季度上市银行实现手续费及佣金净收入同比负增 5.7%（vs-3.6%，23H），负增缺口有所扩大，我们认为仍受到零售金融需求修复乏力，基金代销、信用卡等零售中收低迷的持续拖累，叠加银保代销费率的调降使得中收增长压力进一步加大。展望后续 1-2 个季度，我们认为影响板块基本面的核心因素依然来自国内经济修复进程，从当前来看，3 季度以来国内经济有所回暖，但复苏基础尚不牢固，企业和居民端金融需求不足的情况依旧存在，从而对银行收入的提升形成制约，尤其是考虑短期内 LPR 下行叠加存量房贷利率下调的影响，收入端向上弹性有限，盈利的平稳增长依然有赖于拨备的反哺。  规模增速季节性放缓，积极扩张态势不减。规模扩张方面，增速水平虽环比下滑，但积极态势不减，23 年 3 季度末 42 家上市银行整体资产增速环比半年末下降 1 个百分点至同比增长 10.8%，存贷款分别环比下降0.8pct/0.3pct 至 11.7%/11.3%，存款增速水平仍高于贷款增长，居民储蓄意愿维持较高水平。分不同类型银行来看，3 季度末国有大行、股份行、城商行和农商行总资产规模同比增长 11.9%/7.3%/12.7%/9.8%，环比半年末变化-1.31pct/-0.57pct/-0.02pct/-0.05pct，股份行增长略显乏力，区域性银行整体维持较快增长水平。  息差下行压力仍存，成本端压力边际趋缓。我们按照期初期末余额测算上市银行 3 季度单季度年化净息差环比收窄 7BP 至 1.89%，其中行业整体资产端收益率环比下降 6BP 至 4.15%，负债成本率季度环比上行 0.3BP至 2.08%，资负两端均对息差造成不利影响。展望未来，考虑到 LPR 利率的持续下调、实体融资需求不足以及调降存量按揭贷款负面影响的逐步显现，资产端定价预计仍将持续面临下行压力，但也能看到今年以来，银行业整体明显加快了存款利率下调速度，存贷款利率同步性显著增长，存款成本率在三季度也基本保持稳定，存款利率下调带来的红利释放也有望对冲资产端定价下行压力。因此，综合资负两端来看，行业息差水平或将持续承压，但下行幅度将相对可控。 证券研究报告 股票报告网整理http://www.nxny.com 银行·行业动态跟踪报告 2/ 18  中收负增缺口扩大，市场波动叠加减费让利拖累中收增长。2023 年前三季度上市银行手续费及佣金净收入同比减少 5.7%（-3.6%，23H1），负增缺口有所扩大。从个体角度来看，农商行表现优于同业，大行收窄幅度相对较小，国有大行、股份行、城商行和农商行前三季度手续费及佣金净收入同比变化-1.4%/-11.2%/-18.0%/+7.49%，其中中国银行（YOY+3.69%）、浙商银行（YOY+9.18%）、长沙银行（YOY+26.6%）和张家港行（YOY+255%）中收增速位于可比同业首位。营收结构方面，中收占比环比上半年下降 1 个百分点至 14.3%，中收占比持续下降。  成本优化效果显著，营收承压拖累成本收入比上升。2023 年前三季度业务及管理费同比增长 4.06%（vs+4.49%，23H1），费用增长速度略有下降，但由于收入端下滑的拖累，导致前三季度成本收入比同比提升 1.4 个百分点至 28.9%。个体方面，上市银行中成本收入比位列前三的为江苏银行（20.9%）、郑州银行（21.2%）和上海（23.0%）。  资产质量整体稳健，关注疫后风险扰动。从 2023 年 3 季度末数据来看，上市银行资产质量保持稳健，3 季度末不良率环比半年末持平于 1.27%，拨备覆盖率环比下降 0.4 个百分点至 246%，拨贷比环比下降 2bp 至 3.12%，风险抵补能力仍然稳健。分机构类型来看，大中型银行中除交通银行（-3BP）、民生银行（-2BP）、中国银行（-1BP）、兴业银行（-1BP）改善之外，其余大中型银行不良率环比略有提高。区域性银行中青农商行（-4BP）、紫金银行（-3BP）和苏州银行（-2BP）改善幅度位居前三。从不良率绝对水平来看，大中型银行中的邮储银行（0.81%）和招商银行（0.96%）表现较好，区域性银行中成都银行（0.71%）和常熟银行（0.75%）表现较好。  投资建议：安全边际充分，继续看好板块配置价值。三季度以来稳增长政策信号不断强化，有望推动市场预期的改善，考虑到当前银行板块静态 PB 仅 0.52 倍，对应隐含不良率超 15%，安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。后续居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利和估值回升的催化剂。个股推荐高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行（江苏、长沙、宁波、苏州、常熟），同时关注零售银行修复进程。  风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/B 评级 2023-10-31 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 江苏银行 600919 6.90 1.72 1.69 2.01 2.35 0.61 0.61 0.54 0.48 强烈推荐 宁波银行 002142 24.99 3.49 4.04 4.79 5.56 1.08 0.96 0.82 0.71 强烈推荐 苏州银行 002966 6.28 1.07