柔性OLED专题报告：可折叠手机量产，引爆中国制造“新蓝海”

策略专题2019 年 03 月 15 日 柔性 OLED 专题报告 策略报告柔性 OLED 进入量产期：近半年来，各大手机厂商开始频繁发布可折叠手机，可折叠手机正式进入量产阶段，也带动了柔性 OLED 热点。OLED 技术升级将给国内厂商带来新的投资机会：面板制造的过程可以分为三大阶段：前段阵列工序,中段成盒工序以及后段模块组装工序。其中，OLED 中段成盒工序较大的改变、对已有 LCD 生产线的改造，都给国内的生产商带来了新的投资机会。而 OLED 前中段制程所用设备技术含量高、价格昂贵，目前基本被日韩厂商垄断。而后段模组设备技术要求相对较低，目前国内厂商已经掌握较成熟技术，性价比优势已经开始显现，国内设备商有望在后段模组设备领域发力。柔性 OLED 将成为智能设备的“新蓝海”：相比于 LCD 技术，OLED技术具备较为明显的性能优势，我们预计随着 OLED 技术逐渐成熟、成本趋于下降，会有更多的电子设备采用 OLED 技术。在应用方面，智能手机仍然是 OLED 面板的最主要应用，占比达到 88%，未来比较大的增量点在于全面屏的继续渗透以及折叠屏带来的增量。其他电子设备包括可穿戴设备、车载显示器、家用电器和 VR 设备等也将逐渐运用 OLED 技术。随着下游应用领域的逐渐开发，我们认为长期而言，全球 OLED 面板收入可能将会迎来二次爆发，到 2021 年OLED 手机面板出货量（包括刚性、柔性和可折叠）将超过 LCD，全球 OLED 面板收入将继续以两位数增长率保持增长。借柔性 OLED 东风，国内厂商开始挑战三星“霸权”：从 OLED 面板的全球供给来看，韩国目前拥有最高的市占率，预估其市占率达到90%以上，目前在产能和良率上也具备绝对优势。借助 LCD 向 OLED、OLED 向柔性 OLED 升级的东风，国内厂商也纷纷布局 OLED 产业链，开始挑战三星的霸主地位。其中，京东方是国内厂商中的领袖。国内其他厂商也正在积极卡位比如华星光电、维信诺、深天马等。按现有产线规划来看，到 2020 年三星的产能份额将会大幅下降至50％左右，国内厂商占比将会提升至 30%左右，京东方未来有望成为柔性 OLED 的全球第二大厂商。国内厂商柔性 OLED 良率将会持续攀升，DSCC 预估京东方 6.39 寸柔性 OLED 屏在 2019 年底的良率能达到 50%，进一步向三星良率靠拢，同时，国内厂商的面板总成本有望在今年年底接近三星。三大投资线索：（1）后段模组设备领域：关注在后段模组设备领域（贴合、邦定、检测）取得突破且具备一定研发实力的设备企业。包括：大族激光、精测电子、联得装备等。（2）OLED 上游材料端：具体领域例如发光材料、偏光片、FPC、驱动 IC、靶材等，投资标的包括：万润股份、濮阳惠成、强力新材、三利谱等。 （3）柔性 OLED 面板的国内面板厂商：比如国内面板龙头京东方 A、深天马 A 以及积极布局柔性 OLED 面板的维信诺、华星光电（TCL）。 风险提示：OLED 终端设备需求不及预期，OLED 产能推进不及预期。 财通证券研究所 可折叠手机量产，引爆中国制造“新蓝海” 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 马涛 分析师 SAC 证书编号：S0160518060001 mat@ctsec.com 021-68592292 王鏡 联系人 wangjing1@ctsec.com 021-68592290 相关报告 1 《策略报告：房产税立法点评-房地产长效机制建立进入核心区》 2019-03-10 2 《策略报告：部分指数估值微幅上升-A 股估值跟踪》 2019-03-10 3 《策略报告：行业比较·景气跟踪-高炉开工 率 回 落 ， 工 业 金 属 价 格 普 遍 下 滑 》 2019-03-10 4 《策略报告：2 月社融数据点评-季节因素是数据低于预期的主因》 2019-03-10 5 《策略报告：策略·大势研判-乐观预期开始验证，市场将回归基本面》 2019-03-10 19894969/36139/20190318 08:16 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 策略专题 内容目录 1、 折叠屏手机开始进入量产阶段 ...............................3 2、 OLED 技术升级将给国内厂商带来新的投资机会...................5 3、 柔性 OLED 将成为智能设备的“新蓝海” .......................7 4、 借柔性 OLED 东风，国内厂商开始挑战三星“霸权”...............9 5、 三大投资线索............................................13 5.1 后段模组设备领域........................................... 13 5.2 OLED 上游材料端 ............................................ 13 5.3 柔性 OLED 的国内面板厂商 ................................... 14 图表目录 图 1：小米折叠屏（概念） .....................................3 图 2：三星折叠屏手机概念图（折叠） ............................4 图 3：三星折叠屏手机概念图（打开） ............................4 图 4：华为折叠屏手机概念图（折叠） ............................4 图 5：华为折叠屏手机概念图（打开） ............................4 图 6：LCD 结构示意图 .........................................5 图 7：OLED 结构示意图 ........................................5 图 8：LCD 和 OLED 工艺对比.....................................6 图 9：LCD 和 OLED 工艺设备改变带来设备变更及升级 .................7 图 11：智能手机仍是最主要下游应用 .............................8 图 10：OLED 设备发展 .........................................8 图 12：OLED 面板收入近几年趋缓但增速仍可观 ......................9 图 13：OLED 手机面板出货量将在 2021 年超过 LCD ...................9 图 14：2020 年预计全球柔性 OLED 面板产能分布 .....................