2023年三季报点评：三季度业绩同比高增，新材料全面布局助力成长

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 11 月 01 日 公司研究 评级：买入(维持)研究所 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 汤永俊 S0350523080004 tangyj03@ghzq.com.cn [Table_Title] 三季度业绩同比高增，新材料全面布局助力成长 ——东方盛虹（000301）2023 年三季报点评 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2023/11/01 表现 1M 3M 12M 东方盛虹 -8.1% -16.7% -14.9% 沪深 300 -3.2% -10.7% -1.7% 市场数据 2023/11/01 当前价格（元） 10.61 52 周价格区间（元） 10.13-16.29 总市值（百万） 70,144.97 流通市值（百万） 58,323.28 总股本（万股） 661,121.31 流通股本（万股） 549,701.02 日均成交额（百万） 137.14 近一月换手（%） 0.36 相关报告 《东方盛虹（000301）2023 年中报点评：二季度业绩环比改善，新材料多点布局驱动成长（买入）*炼化及贸易*李永磊，董伯骏》——2023-08-16 《东方盛虹(000301.SZ)2022 年报点评：价差收窄致业绩承压，炼化及新材料助力未来高增（买入）*炼化及贸易*董伯骏，李永磊》——2023-04-21 《东方盛虹（000301）事件点评：布局 POE 及磷酸铁锂，新能源材料业务持续拓宽（买入）*炼化及贸易*李永磊，董伯骏》——2022-11-30 《东方盛虹（000301）三季报点评 ： 产品价格下滑致 Q3 业绩承压，炼化逐步投产将贡献增量 （买 事件: 10 月 28 日，公司发布 2023 年三季报：2023 年前三季度，公司实现营业收入 1036.42 亿元，同比+121.89%；实现归母净利润 24.79 亿元，同比+57.15%；加权平均净资产收益率为 6.75%，同比增加 1.33 个百分点。销售毛利率 12.91%，同比增加 4.20 个百分点；销售净利率 2.39%，同比减少 0.98 个百分点。 其中，2023 年 Q3 实现营收 377.43 亿元，同比+129.22%，环比+3.79%；实现归母净利润 7.98 亿元，同比+1457.58%，环比-17.13%；平均净资产收益率为 2.12%，同比增加 2.29 个百分点，环比减少 0.51 个百分点。销售毛利率 11.87%，同比增加 9.03 个百分点，环比减少 0.99 个百分点；销售净利率 2.11%，同比增加 2.47 个百分点，环比减少 0.54 个百分点。 投资要点: ◼ 三季度盈利同比高增，各项费用拖累业绩环比下滑 2023 年 Q3，公司实现营收 377.43 亿元，同比+129.22%，环比+3.79%；实现归母净利润7.98亿元，同比+1457.58%，环比-17.13%，同比+8.57 亿元，环比-1.65 亿元。其中，2023 年 Q3 实现毛利润44.79 亿元，环比-1.97 亿元；管理费用达 2.10 亿元，环比+0.32 亿元；研发费用达 1.67 亿元，环比+0.34 亿元；财务费用达 9.67 亿元，环比+3.17 亿元；其他收益达 4.59 亿元，环比+4.06 亿元。毛利润环比下滑，一方面或由于公司炼化项目逐步转固带来折旧摊销增加，另一方面公司主要产品盈利下滑，据百川资讯，2023 年第三季度 EVA平均毛利达 6869.93 元/吨，环比-8.42%。财务费用环比增加主要由于利息支出增加所致；其他收益环比增长主要由于 2023 年第三季度政府补助增加所致。展望四季度，公司炼化项目效益逐步释放，业绩有望环比改善。 期间费用率方面，2023Q3 年公司销售/管理/财务费用率分别为0.26%/1.00%/2.56% ， 同 比 -0.03/-1.19/-0.66pct ， 环 比 -0.03/+0.15/+0.77pct。 -0.1815-0.09010.00120.09260.18390.2753东方盛虹沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 入）*炼化及贸易*李永磊，董伯骏》——2022-11-12 《东方盛虹（000301）2022 年中报点评：盛虹炼化进入投产阶段，新能源材料持续布局（买入）*炼化及贸易*董伯骏，李永磊》——2022-08-21 表 1：公司分业务数据 资料来源：Wind，国海证券研究所 ◼ 拟引入战投沙特阿美，加强石化产业合作 9 月 28 日，公司发布公告，公司与沙特阿美子公司阿美亚洲签署了框架协议。框架协议主要内容包括：沙特阿美或其关联方有意向成为公司的全资子公司江苏盛虹石化产业的战略投资者，拟持有目标公司少数股权；双方有意向在原油等原料的长期采购和供应、化工产品和燃料产品销售、高附加值技术许可等方面进行合作。沙特阿美是世界最大的石油生产公司之一，也是公司重要的原油等原料供应商之一，通过与沙特阿美的联合，将有效保障公司原料供应，同时在产品销售、技术等领域实现强强联合，加快公司国际化进程，有利于将公司打造成具有全球竞争力的世界级的能源化工企业。 ◼ 聚焦新能源新材料领域，深入布局光伏、锂电上游关键原料 近年新能源行业高速发展，据中国光伏行业协会数据，2023 年上半年中国光伏新增装机 78.42GW，同比增长 154%；据中国汽车工业协会数据，2023 年上半年我国新能源车产销量分别为 378.6 万辆和374.7 万辆，同比分别增长 42.4%和 44.1%。随着光伏及锂电快速发展，对上游材料需求也将高速提升。公司积极布局新能源新材料领域，光伏材料领域，截至 2023 年三季度末，公司拥有 30 万吨/年EVA 产能，还积极推进“百万吨级 EVA”战略目标，虹景新材料在建 3 套 20 万吨光伏级 EVA 装置，后期公司还将规划 10 万吨高端热熔胶级 EVA 装置；同时，2022 年 9 月，斯尔邦石化 800 吨/年 POE中试装置成功产出合格产品，公司还计划建设 20 万吨/年α-烯烃装置、30 万吨/年 POE 装置，EVA+POE“双箭齐发”，努力打造为全球最大光伏胶膜原料生产基地。锂电材料领域，公司已建成 2 万吨/年超高分子量聚乙烯项目，是锂电隔膜的主要原料；同时，公司正建设 10 万吨/年碳酸乙烯酯及碳酸二甲酯（EC/DMC）装置，该产品下游将主要应用于锂电池电解液领域；公司还将在湖北宜昌布局磷酸