科技行业月报：10月手机观察，华为和新机补库需求带动产业链复苏

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 10 月手机观察：华为和新机补库需求带动产业链复苏 华泰研究 消费电子 增持 (维持) 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 胡宇舟 SAC No. S0570523070005 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 黄礼悦 SAC No. S0570523070007 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王心怡 SAC No. S0570122030085 SFC No. BTB527 xinyi.wang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 于可熠 SAC No. S0570122120079 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 小米集团-W 1810 HK 20.00 买入 联想集团 992 HK 10.81 买入 舜宇光学科技 2382 HK 80.00 买入 韦尔股份 603501 CH 115.00 买入 顺络电子 002138 CH 35.70 买入 立讯精密 002475 CH 45.95 买入 歌尔股份 002241 CH 20.00 买入 比亚迪电子 285 HK 42.50 买入 蓝思科技 300433 CH 15.87 买入 水晶光电 002273 CH 15.40 买入 蓝特光学 688127 CH 20.80 买入 工业富联 601138 CH 28.60 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 10 月 23 日│中国内地 行业月报 中国手机出货量出现回暖迹象，有望带动产业链基本面改善 经过两年半漫长的智能机调整期，近期产业链在华为 mate 60 和苹果 iPhone 15 等新机带动下出现复苏迹象。据 BCI 周度数据，截至今年第 40 周(10/8)，中国智能机出货量-3% ytd，较上半年(-4%)收窄。自今年第 32 周(8/13)，中国安卓手机周度出货量同比增速开始转正，截至 W40 连续八周正增长，全年非苹果-3% ytd，苹果+0% ytd，差距在缩小。近期台积电业绩会指出，手机/PC 出现早期复苏迹象，新 AI 功能加持下明年单台手机半导体用量有望提升 5%；大立光也看到苹果高端加单需求，指引 10/11 月收入逐月上升。看好智能机/PC 阶段性恢复，建议关注小米、联想、舜宇、韦尔、顺络等安卓链及立讯、歌尔、比亚迪电子、蓝思、水晶、蓝特等传统苹果链核心标的。 华为发布 Mate60 系列带动中国手机市场回暖，预计 2024 年手机大盘微增 据集微网，华为上调今年手机出货目标，有望在 2022 年 2800 万台的基础上，增长到 4000 万台，明年预计达到 6000 -7000 万台。我们看到：1)华为周度市场份额提升迅速，从第 34 周(8/21-8/27)的 10.3%提升至第 40 周(10/1-10/8)的 19.4%，重回中国市场第一。2)除 Mate 系列，P/nova/畅享系列发布节奏将成为华为复苏重要影响因素；3)全球 650 美金以上高端机中，苹果华为份额之和相对稳定，存在竞争关系。华为目前主要在中国大陆销售，阶段性强势或对苹果短期销售造成一定影响。展望 2024 年，考虑到新机带动和换机潮，我们预计全球/中国大陆智能机出货量同比增幅 2.0%/1.0%。 苹果升级放缓并更多强调“碳中和”，Vison Pro 有望接棒手机 苹果今年的主要亮点包括：1）Pro 系列高端两款搭载全新的 A17 芯片；2）Pro Max 搭载 5 倍潜望式长焦镜头；3）Pro 系列两款钛合金机身 4）静音拨片改成实体按钮；5）Lightning 改成 USB-C 充电口。当前中国区 Pro Max的（原色/白色）交付周期为 4-5 周，其余款式正常供应。我们认为，在手机升级放缓的大背景下，明年年初发布的 MR 头显设备 Vision Pro 将有望接棒手机成为消费电子新的增长点。建议积极关注今年仍在升级的相关产业链公司：Vision Pro 和手机组装（立讯精密）、钛合金中框（工业富联）、潜望式镜头（水晶光电、蓝特光学）、全新的染色玻璃（蓝思科技）等环节。 产业链：价格三季度有望改善，新机拉货驱动基本面触底回升 近期我们看到，在面板、被动元件、存储、部分模组和手机芯片环节，三季度的价格都在温和复苏。我们预计在新机拉货下，手机链业绩下半年有望改善。我们预计华泰覆盖消费电子板块重点上市公司 Q3 收入同环比（-5.1%/+15.7%），归母净利润同环比（+9.8%/+3.4%）。展望四季度，由于去年部分工厂受疫情影响存在低基数，我们预计产业链同比能够实现收入较快恢复。 整体行情回顾：手机产业链估值近一个月上升 3.9% 截至 2023 年 10 月 20 日的近一个月内上证指数下跌 4.54%，其中 CS 电子下跌 0.72%，跑赢上证指数。行业整体而言，A/H 股手机产业链总市值截至2023 年 10 月 20 日近一个月下降 0.5%；估值方面 P/E TTM 截至 2023 年10 月 20 日近一个月上升 3.9%至 24.80x，2017 年初至今市盈率中位数30.80x，目前估值约处于 2017 年至今 22.8%分位（按 P/E TTM 计算）。 风险提示：海外宏观经济下行风险，中美贸易摩擦升级风险，电子产品渗透率不及预期的风险。 (7)4142535Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23(%)消费电子电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 中国手机出货量出现回暖迹象，有望带动产业链基本面改善 ....................................................................................... 5 下半年手机周度出货量同比回暖，苹果/安卓分化显著但差距缩小 ........................................................................ 5 展望全年，华为新品发布恢复有望支撑份额迅速增长 .............................