汽车行业动态跟踪报告：Model_Y发布、双剑合璧抢占中高端电动市场

汽车行业动态跟踪报告 Model Y 发布、双剑合璧抢占中高端电动市场行业动态跟踪报告 行业报告 汽车和汽车零部件 2019 年 03 月 17 日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*股比调整大势所趋、长期利于自主崛起》 2019-03-14 《行业快评*汽车和汽车零部件*2月销量符合预期、期待行业进一步回暖》 2019-03-07 《行业快评*汽车和汽车零部件*1月去库存成效显著，2019年将逐季改善》 2019-02-24 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*7成公司业绩预减，2019有望逐季改善》 2019-02-15 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*2019年行业弱复苏、集中度有望提升》 2019-01-22 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 特斯拉动向频繁，Model Y 日前发布。 Model Y 日前发布，定位中端紧凑型 SUV，售价 3.9 万美元起（中国售价 43.5-52.6 万元），同价位车型中性能优越。至此，特斯拉“SEXY”拼图完成，五大车型覆盖中高端赛道，此外，特斯拉不断推进中国区业务，本土建厂进展顺利，预计 2020 年初量产，进行 Model 3 与 Model Y 的生产，缓解产能瓶颈、降本增效，二度调整定价及销售策略，刺激消费。定价差异化，短期内对现有国产车格局冲击有限。18H2 特斯拉业绩拐点初现，扭亏为盈；而在 18 年新能源销量规模占全球比 62.24%的中国区域，特斯拉的营收仅 120.6 亿元，同减 9%，仅占总营收比 8%，公司对中国市场重视度在不断提高。新发布车型 Model Y 协同平价车型Model 3 有望更符合中国市场消费属性，加以优越的产品力与高品牌溢价，有望提振销量，预计 2020 年投产后合计月销将超过 1 万台。而基于价格带分布的差异，2020 年特斯拉国产后售价预计从 23-25 万元起，短期对国产新能源乘用车格局冲击有限。特斯拉从大幅资本开支转向成本管控，国内投产带动上游产业链增长。特斯拉近期持续降价和对渠道体系进行改革，彰显其对成本控制的决心，期待其形成正现金流之后的下一次创新变革。上海工厂投产将为特斯拉减免整车运输费用及关税（15%），加以管理费用（主要是员工工资）下行、全球采购空间提升，有助于特斯拉压低成本、获取供更多的降价/盈利空间，对国内汽车零部件供应商而言带来新一轮配套机会，有效提升订单量及行业内地位，长期利好。盈利预测与投资建议：特斯拉投产有望激活国内新能源汽车产业，建议关注具有完整产品矩阵与高研发能力的新能源龙头，推荐长城汽车、广汽集团，关注吉利汽车。带动相关上游零部件产业链，建议关注具备规模效应及研发能力的零部件大型供应商，推荐星宇股份、中鼎股份、银轮股份、拓普集团，建议关注岱美股份、三花智控。风险提示：1）Model 3 产能爬坡不及预期，若 Model 3 产量不及预期，将导致特斯拉无法通过规模效应提升汽车业务毛利率，甚至引发已有订单退订，导致收入下降。2）费用控制不及预期。若特斯拉未能按计划削减开支，将导致资本支出继续提高，现金流迅速枯竭引发破产危机。3）产品竞争力下降，特斯拉产品在新能源与自动驾驶领域具有先发优势，但传统汽车巨头已开始发力该领域，若特斯拉无法保持领先优势，将导致产品竞争力下降，市场份额丢失。-40%-30%-20%-10%0%10%Mar-18Jun-18 Sep-18 Dec-18沪深300汽车和汽车零部件证券研究报告 汽车·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 10 正文目录 一、 特斯拉动向频繁，Model Y 日前发布 ......................................................................... 4 1.1Model Y 日前发布，补全特斯拉车系布局 ..................................................................... 4 二、 定价差异化，短期内对现有国产车格局冲击有限 ....................................................... 5 2.1 拐点初现，进驻中国市场提振业绩 ............................................................................... 5 2.2 高增量市场机会尚存，Model 3/ Model Y 或将放量 ..................................................... 6 2.3 难冲击国产新能源车格局、利于激活国内电动车市场 ................................................. 7 三、 国内投产带动上游产业链增长 .................................................................................... 8 3.1 上海工厂产能建设，成本端改善 .................................................................................. 8 四、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................... 9 五、风险提示 ..................................................................................................................... 9 汽车·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 10 图表目录 图表 1 Model Y 头部外观 ...................................................................................................... 4 图表 2 Model Y 尾部外观 ..................................................................................