2019年汽车行业春季投资策略：政策利好下行业有望逐步回暖

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 [Table_IndustryData][Table_QuotePic]近 6 个月行业指数与沪深 300 比较-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2018-09-202018-11-202019-01-20汽车(申万)沪深300报告编号： QCJDCL-4 首次报告日期：2019 年 3 月 20 日 [Table_ReportInfo]相关报告： [Table_Author]分析师： 黄涵虚 Tel： 021-53686177 E-mail： huanghanxu@shzq.com SAC 证书编号： S0870518040001[Table_Summary]主要观点乘用车增速触底，汽车下乡、增值税下调等有望促进车市回暖乘用车销售 18 年下半年以来持续低迷，18 年按季度销量增速为 2.6%、7.0%、-7.7%、-15.0%，19 年 1 月、2 月增速-17.7%、-17.4%，已基本触底。部分自主及合资品牌已推出汽车下乡补贴优惠活动，形式包括报废补贴、置换补贴、金融贴息补贴等，制造业增值税税率下调背景下豪华品牌也相继宣布降价，有望促进乘用车消费市场回暖。 重卡销量好于预期，国六标准实施在提升相关产品需求 重卡销量好于市场预期，18 年销量达到 114.5 万辆创历史新高后，19年 1-2 月累计销量 17.4 万辆，同比下降 5.8%。基建投资增速的改善、国三重卡换代等因素将有望使重卡销量维持较高水平。另外，7 月 1日起部分地区重型柴油车提前实施国六标准，随着排放标准提高，柴油车需使用尾气后处理技术达到标准，将利好 EGR、DOC、DPF、SCR等尾气后处理产品以及国六标准发动机等产品需求。 汽车零部件行业龙头效应突出，龙头公司增长远高于行业平均 年初补贴政策落地前市场迎来抢装行情，新能源汽车普遍获得高增长，1-2 月累计销量 14.8 万辆，增长 98.9%。新能源汽车地补或将从补车转向补电，充电桩等充电基础设施建设有望受益。据新能源汽车行业规划，2020 年我国将建成超过 1.2 万座充换电站、超过 500 万个交直流充电桩，相比目前 34.8 万个的充电桩数量仍有很大的发展空间。 投资建议未来十二个月内，维持汽车行业“增持”评级 维持汽车行业“增持”评级，主要理由是：随着厂家汽车下乡优惠活动、增值税税率下调带来的降价，汽车消费需求有望回暖，推动产业链上下游盈利改善。建议持续关注整车板块，上游具备竞争优势或受益电动化、智能化等行业趋势的优质汽车零部件企业，以及受国六、充电桩补贴等政策利好的细分板块、特斯拉产业链等。 风险提示汽车销售不及预期；相关产业政策变化；行业竞争加剧等。 [Table_ForcastEval] 数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测和市盈率公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 18E 19E 20E 18E 19E 20E 精锻科技 300258 13.40 0.72 0.87 1.08 18.7 15.5 12.5 2.84 增持 银轮股份 002126 9.40 0.46 0.57 0.70 20.3 16.4 13.4 2.08 增持 中鼎股份 000887 12.76 1.04 1.22 1.41 12.3 10.5 9.0 1.90 增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为 2019 年 3 月 19 日收盘价 增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/季度策略 日期：2019 年 03 月 21 日 政策利好下行业有望逐步回暖 —2019 年汽车行业春季投资策略 行业：汽车 19956723/36139/20190321 10:38 季度策略 2019 年 03 月 21 日 目 录 一、汽车市场动态概述 ........................................................................... 4 1.1 乘用车销量增速触底，汽车下乡优惠有望促使车市回暖 .. 4 1.2 制造业增值税税率下调，豪华品牌相继降价 ...................... 7 1.3 重卡销量好于预期，国六提前实施提升相关产品需求 ...... 8 二、新能源汽车市场动态概述 ............................................................. 10 2.1 补贴政策尚未落地，抢装行情推动年初销量高增长 ........ 10 2.2 地补有望转向补电，充电基础设施建设或将受益 ............. 11 2.3 特斯拉上海工厂落地，本地化生产利好国内供应商 ........ 14 三、汽车板块表现综述 ......................................................................... 15 3.1 年初至今汽车板块累计上涨约 21% .................................... 15 3.2 货车、汽车服务板块涨幅较大，乘用车板块涨幅较小 .... 15 3.3 行业估值逐步修复，目前仍处于相对低位 ........................ 16 四、投资策略 ......................................................................................... 17 4.1 未来十二个月内，维持汽车行业“增持”评级 .................. 17 4.2 投资策略 ................................................................................ 17 五、重点公司 ......................................................................................... 17 5.1 精锻科技（300258） ............................................................ 17 5.2 银轮股份（002126） ............................................................ 18 5.3 中鼎股份（000887） ............................................................ 18 六、风险及不确定因素提示 ................................................................. 19 19956723/36139/20190321 10:38 季度策略 2019 年 03 月 21 日 图 图 1