家电行业周报（23年第43周）：11月白电排产好转，家电外销景气较高

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年11月01日超 配家电行业周报（23 年第 43 周）11 月白电排产好转，家电外销景气较高核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（23 年第 42 周）-双十一新兴家电折扣力度较大，9 月冰洗品类出口延续高景气》 ——2023-10-24《家电行业周报（23 年第 41 周）-双十一活动时间再次精简，9月家电出口增长 19%》 ——2023-10-16《家电行业 2023 年三季报前瞻-外销回暖、内需转弱，盈利延续改善趋势》 ——2023-10-15《家电行业 2023 年 10 月投资策略-中秋国庆假期线下消费回暖，10 月白电出口排产高景气》 ——2023-10-10《家电行业周报（23 年第 38 周）-8 月冰洗出口高景气，美国多州推动热泵部署》 ——2023-09-25本周研究跟踪与投资思考：家电企业三季报陆续出炉，石头科技、苏泊尔、奥马电器等在外销的带动下收入表现超预期。从我国白电排产数据、海外家电公司的业绩及美国家电零售库存等情况看，我国家电出海景气相对较高。白电 11 月排产好转，冰洗出口高景气。根据产业在线的数据，11 月白电合计排产量较去年同期生产实绩增长 5.6%。分品类看，11 月空调内销排产较去年同期内销量增长 7.9%，外销量较去年同期外销量增长 9.4%，合计排产量较去年同期产量下滑 4.3%；冰箱内销排产较去年同期内销量增长 5.3%，外销量较去年同期外销量增长 46.6%，合计排产量较去年同期产量增长19.2%；洗衣机内销排产较去年同期内销量增长 3.6%，外销量较去年同期外销量增长 19.8%，合计排产量较去年同期产量增长 9.9%。白电内销排产普遍迎来好转，出口排产则在低基数、较低的原材料及海运费用、人民币贬值、海外家电低库存等多重因素的利好下保持较高景气。SEB 三季报：美洲等地区收入增长较快，经营利润率恢复至较好水平。公司Q3 营收同口径下增长 8.9%，延续 Q2 营收实现较好增长的态势。自 2022 年全球小家电需求有所走弱以来，公司营收已连续两个季度实现中高个位数正增长，或预示着海外小家电需求已逐步恢复至此前稳健增长的常态。公司 Q3经营利润率恢复至较高水平，同比提升 4.6pct 至 10.9%，高于 2015-2021 年的中位数水平。分地区看，Q3 公司在中东非、美洲增长较快，亚洲及西欧收入小幅下滑。分品类看，公司增长较快的品类主要为生活类小家电，厨电及炊具品类基本为小个位数增长或持平，个护品类则有所下滑。美国家电零售库存销售比持续下降。美国家电家具等从 2022Q2 开始，库存进入较高水平，2022 年 6 月库存规模达到顶峰，此后进入去库存周期，库存规模持续降低。8 月美国家具电子家电店的零售库存同比降低 12.0%，环比下降 0.8%；零售库存销售比为 1.56，连续 5 个月环比降低。在 2019 年正常情况下库存销售比为 1.53-1.65，预计美国零售库存销售比逐渐进入正常区间，国内家电出口有望逐步迈入正常节奏。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.43%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+1.2%、+0.6%至 8039/2191 美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.09%至 4697 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+1.37%/-4.42%/-0.03%。海外天然气价格：周环比+1.8%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.19%/-0.14%/-0.01%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器、格力电器；厨电推荐老板电器、火星人；小家电推荐倍轻松、光峰科技、石头科技、小熊电器、新宝股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E000333美的集团买入53.743774154.725.221110600690海尔智家买入22.642031691.792.061311688793倍轻松买入35.8730830.551.756521688007光峰科技买入29.10133980.350.708242002668奥马电器增持7.1477410.640.691110资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 白电 11 月排产好转，冰洗出口高景气 ................................................. 52.2 SEB 三季报：美洲等地区收入增长较快，经营利润率恢复至较好水平 ...................... 62.3 美国家电零售库存销售比持续下降 .................................................... 73、重点数据跟踪 ............................................................... 83.1 市场表现回顾 ...................................................................... 83.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 83.3 海运及天然气价格跟踪 ............................................................. 103.4 北向资金跟踪 ........................................