电子行业每周市场动态追踪：科创板首批登陆，半导体企业独占鳌头

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 科创板首批登陆，半导体企业独占鳌头 电子行业每周市场动态追踪（2019.3.18-2019.3.22）｜2019.3.25 中信证券研究部 核心观点 徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 晏磊 电子分析师 S1010518120001 胡叶倩雯 电子分析师 S1010517100004 随着中美贸易争端缓解，电子板块表现回暖。消费电子领域，我们认为 2019 年是创新小年，建议关注平台型龙头公司以及高确定性创新点；半导体领域，注重“自顶而下”与“农村包围城市”两大逻辑，建议重点关注有望受惠于政策扶持的龙头企业及国产化替代细分领域优秀公司。 ▍半导体：科创板首批登陆，半导体企业独占鳌头，看好龙头及自主可控政策催化。本周五晚，上交所公布首批 9 家科创板受理企业名单，其中半导体行业 3 家（晶晨半导体、睿创微纳、和舰芯片），居于首位。1）晶晨半导体为国内智能机顶盒、智能电视、智能家居芯片领军企业，占据 OTT 机顶盒 60%以上市场份额，客户涵盖小米、阿里巴巴、Google、Amazon 等知名企业；睿创微纳是国内为数不多的非制冷红外热成像与 MEMS 传感技术研发芯片企业，承担“核高基”国家科技重大专项研发任务，产品面向军用及民用市场；和舰芯片为全球第三大晶圆代工厂台湾联华电子的大陆子公司，在 eNVM、电源管理、eHV、RFCMOS、CIS等细分领域竞争力强劲。2）由于半导体为新一代信息技术的重中之重，科创板后续出现更多半导体企业为大概率事件，相应对于 A 股半导体板块具有潜在催化作用。3）对于半导体板块，我们仍建议重点关注龙头公司，由于科创板均为“硬科技”公司，优质公司将更获重视，有望抬高 A 股同类优秀公司估值。 ▍消费电子：苹果引领，TWS 耳机为 2019 年高确定性需求。本周苹果发布 AirPods 二代，搭载 H1 芯片，支持语音唤醒 Siri，新增无线充电。从出货情况看，预计全球 TWS（真无线耳机）出货量从 2018 年的 4000-4500 万副提升至 2019 年的约 9000-10000 万副，其中 AirPods从 2600 万副提升至 4600-5000 万副左右。无线耳机终端品牌包括传统手机厂商（AHOMS等）、互联网厂商（谷歌、京东等）、耳机厂商（Bose、索尼、漫步者、万魔等）。无线耳机技术持续迭代，量价齐升逻辑下产业链公司较为受益，主要关注声学组件升级，新增无线充电、内存、通信等模块。建议关注立讯精密、歌尔股份、共达电声，同时关注汇顶科技。 ▍显示面板：中小尺寸面板价格触底回升，大尺寸面板跌幅放缓。在 2018 年面板价格持续下跌后，近期迎来一轮结构性反弹。根据群智咨询数据，32”价格预计 3 月上涨 2 美元，4 月保持上涨。39.5”~43”价格 3 月上涨 1~2 美元，4 月有望继续上涨。49”~50”价格 3~4月基本持平。55”受中小尺寸回暖拉动，3 月价格微跌，预计 4 月企稳。65”价格降幅 3 月收窄至 4 美元，预计 4 月跌幅继续收窄。 ▍LED：供给过剩引发去库存，芯片价格持续下行，龙头业绩增速放缓。2017 年起 MOCVD加速国产化导致 LED 设备端成本大幅降低，主要厂商纷纷扩产，2018 年国内 LED 产能同比+28%，冲击原有供需格局。2018 年行业库存水平提升至历史高位，主要厂商采取去库存策略导致芯片价格进一步下行，全年下跌幅度达 40%。受行业持续低迷影响，三安光电业绩增速有所放缓，我们下调公司 2018/19/20 年 EPS 预测至 0.79/0.91/1.15 元，考虑到 2019 年LED 价格继续下行，给予 2019 年 19 倍 PE，对应目标价 17.29 元，下调至“增持”评级。 ▍市场回顾与策略展望：本周（2019 年 3 月 18 日至 3 月 22 日），A 股中信电子行业指数上涨 3.08%，跑赢沪深 300 指数 0.71pct，跑赢创业板指数 1.21pcts，跑赢中小板指数和上证综指 0.36pct，电子板块在中信行业板块中涨跌幅排名 20/29。费城半导体指数上涨 0.58%，台湾电子指数上涨 2.92%，恒生资讯科技业指数上涨 0.51%。沪深 300 指数上涨 2.37%，上证综指上涨 2.73%，中小板指数上涨 2.72%、创业板指数上涨 1.88%。本周 A 股电子行业PE 为 49.66 倍，较沪深 300 估值溢价 295.05%；港股电子行业 PE 为 57.07 倍。 ▍风险因素：板块下游需求不及预期，消费电子行业竞争加剧。 简称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 立讯精密 24.50 0.41 0.66 0.87 50.49 31.36 23.79 买入 信维通信 30.41 0.91 1.05 1.71 32.22 27.94 17.15 买入 海康威视 34.60 1.02 1.23 1.47 33.73 27.97 23.4 买入 欧菲科技 14.61 0.3 0.68 1.00 47.03 20.75 14.11 买入 大族激光 41.83 1.56 1.67 2.21 27.28 25.48 19.25 买入 兆易创新 104.00 1.99 1.52 1.62 53.22 69.67 65.37 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2019 年 3 月 22 日收盘价 电子行业 评级 强于大市（维持） 电子行业每周市场动态追踪（2019.3.18-2019.3.22）｜2019.3.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 行业观点：科创板首批登陆，半导体企业独占鳌头 .......................................................... 1 行情回顾：A 股市场上涨，电子板块排名靠后 .................................................................. 2 本周全球市场回顾 ............................................................................................................. 6 估值状况：A 股电子行业 PE 为 49.66 倍，港股电子行业 PE 为 57.07 倍 ........................ 6 重要公告汇总 .................................................................................................................... 9 增减持公告 .........................................................