业绩增速放缓，零售战略推进

证券研究报告 | 公司点评 | 城商行Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南京银行(601009) 报告日期：2023 年 10 月 30 日 业绩增速放缓，零售战略推进 ——南京银行 2023 年三季报点评 投资要点  南京银行 Q3 业绩增速放缓，零售战略和新增网点计划持续推进。  数据概览 南京银行 23Q1-3 归母净利润同比增长 2.1%，增速较 23H1 下降 3.2pc；营收同比增长 1.4%，增速较 23H1 下降 1.8pc。南京银行 23Q3 末不良率为 0.90%，较 23Q2末持平；拨备覆盖率为 381%，较 23Q2 末提升 1pc。  营收增速放缓 南京银行 23Q1-3 营收同比增长 1.4%，增速较 23H1 下降 1.8pc，主要受利息净收入增速和其他非息收入增速放缓影响。①23Q1-3 利息净收入同比下滑 2.8%，增速较 23H1 放缓 3.4pc，主要受息差降幅扩大影响，我们测算南京银行 23Q3 单季息差（期初期末）同比收窄 33bp，较 23Q2 同比降幅扩大 11bp。②23Q1-3 其他非息同比增长 21%，增速较 23H1 下降 3.2pc。  息差环比收窄 测算南京银行 23Q3 单季息差（期初期末）为 1.40%，较 23Q2 下降 7bp，受资负两端共同影响。①23Q3 资产收益率为 4.24%，较 23Q2 下降 3bp，判断主要是价格因素所致，受 LPR 调降、市场供需情况影响，贷款价格仍有下行压力。②23Q3 负债成本率为 2.52%，较 23Q2 上升 5bp，判断与负债结构有关。负债成本上升受以下因素影响：一方面存款占负债的比重下降，23Q3 末存款环比下降1.5%，增速较计息负债慢 2pc；另一方面活期存款占比下降，23Q3末活期存款占比为 22.6%，较 23Q2 末下降 1pc，同时 Q3 单季新增存款主要是个人定存。  关注环比波动 南京银行 23Q3末不良率为 0.90%，环比持平；关注率为 0.97%，环比增加 12bp，判断主要是受个别大户影响；拨备覆盖率为 381%，环比略升 1pc。  零售战略推进 消金方面，南银法巴消金子业务稳步增长，23Q3 末表内贷款余额达到 285 亿元，较年初净增 245 亿元；财富方面，23Q3 末南京银行零售 AUM 达到 7205 亿元，较年初增长 16%。此外，新增网点计划有序推进，南京银行三季度有 8 家网点新开业，营业网点总数增至 268 家。  盈利预测与估值 预计南京银行 2023-2025 年归母净利润同比增长 4.67%/8.24%/9.75%，对应 BPS 13.39/14.82/16.40 元。现价对应 2023-2025 年 PB 估值 0.58/0.53/0.48 倍。目标价为 10.04 元/股，对应 23 年 PB0.75 倍，现价空间 28%，维持“买入”评级。  风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。 投资评级: 买入(维持) 分析师：梁凤洁 执业证书号：S1230520100001 021-80108037 liangfengjie@stocke.com.cn 分析师：徐安妮 执业证书号：S1230523060006 xuanni@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥7.82 总市值(百万元) 80,887.99 总股本(百万股) 10,343.73 股票走势图 相关报告 1 《业绩增速放缓，投放保持高增》 2023.08.31 2 《机构布局提速，未来成长可期》 2023.04.30 3 《行长人选明朗，不确定性下降 ——南京银行点评报告》 2022.12.01 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 44,606 45,985 49,298 54,086 (+/-) (%) 9.00% 3.09% 7.20% 9.71% 归母净利润 18,408 19,267 20,854 22,888 (+/-) (%) 16.09% 4.67% 8.24% 9.75% 每股净资产(元) 12.22 13.39 14.82 16.40 P/B 0.64 0.58 0.53 0.48 资料来源：浙商证券研究所 -20%-13%-5%2%10%17%22/1022/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/10南京银行上证指数南京银行(601009)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表1： 南京银行 2023 年三季报业绩概览 资料来源：wind，公司公告，浙商证券研究所。注 1：以 23Q1-3 举例，23Q3 单季生息资产平均余额为期初期末平均，23Q1-3 生息资产平均余额为23Q1、23Q2、23Q3 平均余额的平均值。“环比变化”指 23Q1-3 环比 22H1 的指标变化情况，“同比变化”指 23Q1-3 同比 22Q1-3 的指标变化情况，右侧QoQ 指 23Q3 环比 22Q2 指标变化情况。 南京银行(601009)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表附录：报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 存放央行 114,474 128,429 143,841 161,102 净利息收入 26,970 26,345 28,428 31,889 同业资产 90,115 99,126 109,039 119,943 净手续费收入 5,344 4,275 4,275 4,275 贷款总额 945,913 1,097,259 1,261,848 1,451,125 其他非息收入 12,292 15,365 16,594 17,922 贷款减值准备 (33,058) (37,502) (41,157) (44,723) 营业收入 44,606 45,985 49,298 54,086 贷款净额 914,911 1,059,757 1,220,690 1,406,402 税金及附加 (558) (633) (675) (762) 证券投资 901,865 946,215 1,047,977 1,160,442 业务及管理费 (13,271) (12,876) (13,310) (14,603) 其他资产 38,119 59,622 67,310 76,022 营业外净收入 (52) 0 0 0 资产合计 2,059,484 2