汽车行业19年数据点评系列之八：2月新能源汽车合格证同比增长43%

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|汽车 证券研究报告 [Table_Title]汽车行业：19 年数据点评系列之八 2 月新能源汽车合格证同比增长 43% [Table_Summary]2 月新能源汽车合格证同比增长 43%，环比下滑 48%以免征购置税新能源汽车车型口径统计，根据工信部数据，19 年 2 月我国新能源汽车合格证数为 5.3 万，同比增长 43%，环比下滑 48%。19 年1-2 月我国新能源汽车合格证累计值为 15.4 万，同比增长 102%。 新能源乘用车合格证持续高增长新能源乘用车：2 月合格证数为 5.1 万，同比增长 45%，环比下滑 45%，其中，纯电、插电车型分别为 3.7 万、1.3 万。19 年 1-2 月我国新能源乘用车合格证累计值为 14.2 万，同比增长 108%，其中纯电、插电车型合格证分别为 10.7 万、3.5 万，占比分别为 75%、25%。 分车企看，2 月比亚迪、吉利、上汽乘用车、北汽新能源、长城的新能源乘用车合格证数分别为 1.17、0.65、0.60、0.40、0.32 万，除北汽新能源外同比均实现大幅正增长。比亚迪 2 月合格证数同比增长 72%，主要由于e5、元 EV、唐 PHEV 合格证同比分别增加 0.34、0.29、0.14 万所致；吉利合格证数同比增长 254%，主要由于帝豪 EV、GSe400、领克 01 PHEV 合格证分别贡献 0.28、0.14、0.10 万增量所致；上汽乘用车合格证数同比增长68%，主要与荣威 Ei5 0.27 万辆的增量贡献有关；北汽新能源合格证数同比下降 36%，主要由于 EC 系列 2 月合格证较 18 年同期大幅下滑 0.58 万辆，大于 EU、EX 系列 0.38 万的增量有关；长城汽车 2 月合格证数同比增长近15 倍，主要由于新车欧拉 iQ、欧拉 R1 分别贡献 0.17、0.15 万增量有关。 政策引导中 A00+A0 纯电车型占比较 18 年大幅下滑分级别来看，若按照大众标准进行分级，根据免税目录合格证数据，19年 2 月主流车企纯电乘用车 A00+A0 车型占比为 36.4%，18 年全年该比例为 56.6%，17 年为 76.7%。18、19 年 A00+A0 级纯电乘用车占比显著下滑，主要与 18 年补贴新规下 300km 以下续航车型补贴大幅下滑有关，在补贴政策向长续航强产品力车型倾斜下，车企主动调整产品结构。插混乘用车方面，19 年 2 月 B 级及以上级别车型占比约 96.7%。 新能源客车维持正增长，专用车合格证同比持续下滑新能源客车：2 月合格证数为 0.18 万，同比增长 64%，在 18 年持续下滑 7 个月后，19 年连续 2 个月的同比正增长；19 年 1-2 月其合格证累计值为 0.94 万，同比增长 145%，18 年合格证数为 9.6 万，同比下滑 9%。 新能源专用车：2 月份合格证数仅 0.01 万，基本为纯电车型，同比下滑87%，连续 6 个月同比下滑；19 年 1-2 月其合格证累计值为 0.24 万，同比下滑 38%，18 年合格证数为 10.8 万，同比下滑 24%。 风险提示新能源汽车政策调整不符预期；行业需求低于预期；新能源汽车销量不及预期。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-03-06 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 张乐 SAC 执证号：S0260512030010 021-60750618 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-60750621 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 唐晢 SAC 执证号：S0260516090003 SFC CE No. BMV323 021-60750621 tangzhe@gf.com.cn 分析师： 刘智琪 SAC 执证号：S0260518080002 021-60750604 liuzhiqi@gf.com.cn 请注意，张乐,闫俊刚,刘智琪并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 汽车行业：19 年数据点评系列之六：1 月新能源汽车合格证同比增长 158% 2019-02-20 [Table_Contacts]联系人： 李爽 021-60750604 fzlishuang@gf.com.cn -35%-27%-19%-12%-4%3%03/1805/1807/1809/1811/1801/1903/19汽车沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 评级 货币 股价 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019/3/6 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 上汽集团 600104.SH 买入 CNY 27.77 - 3.21 3.38 8.64 8.21 5.48 4.24 16.7 16.5 华域汽车 600741.SH 买入 CNY 21.63 - 2.61 2.30 8.28 9.43 7.33 5.35 17.9 14.6 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 2 月新能源汽车合格证同比增长 43%，环比下滑 48% 以免征购置税新能源汽车车型口径统计，根据工信部数据，19年2月我国新能源汽车合格证数为5.3万，同比增长43%，环比下滑48%。19年1-2月我国新能源汽车合格证累计值为15.4万，同比增长102%。 图1：新能源汽车合格证月度数据（辆，免征购置税目录口径） 数据来源：中机中心、广发证券发展研究中心 新能源乘用车合格证持续高增长 新能源乘用车：2月合格证数为5.1万，同比增长45%，环比下滑45%，其中，纯电、插电车型分别为3.7万、1.3万。19年1-2月我国新能源乘用车合格证累计值为14.2万，同比增长108%，其中纯电、插电车型合格证分别为10.7万、3.5万，占比分别为75%、25%。 0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月16年17年18年19年 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 10 [Table_PageText]