23Q3主动基金银行重仓点评：银行板块持仓环比微升，关注股息配置价值

23Q3 主动基金银行重仓点评 银行板块持仓环比微升，关注股息配置价值 行业点评 声明内容。 行业报告 银行 2023 年 10 月 29 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评*银行*汇金增持提振市场情绪，继续看好板块配置价值*强于大市20231012 【平安证券】行业点评*银行*稳增长政策持续发力，看好板块配置价值*强于大市20230915 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 许淼 一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 平安观点：  3 季度末银行板块整体持仓微升。A 股基金 2023 年 3 季报披露完毕，据统计，3 季度末包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比上升 17BP（vsQoQ-4BP，23Q2）至 1.65%，参照板块在沪深 300的流通市值占比来看低配 16.69 个百分点。3 季度政策的持续落地带动银行板块的预期回暖，叠加银行板块作为高股息的特征，以及沪深股市走势受挫的情况下的防御性配置需求的上升，银行板块持仓略有回升。  持仓表现分化，“龙头”股和业绩优异个股获增持明显。从 2023 年 3 季度末银行仓位配置来看，一方面，以招商银行、宁波银行为代表的“龙头”因 估 值 的 持 续 调 整 已 经 回 归 适 配 区 间 ， 分 别 环 比 2 季 度 末 增 加5.1BP/2.2BP 至 0.52%/0.19%。另一方面，中报表现相对优异的江苏银行、成都银行在业绩支撑下也得到资金的持续关注，3 季度末持仓分别环比 2季度末增加 1BP/1.6BP 至 0.10%/0.09%。分不同类型银行来看，大行持仓整体表现相对稳健，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行 3 季度末持仓分别为 0.09%、0.07%、0.02%、0.04%、0.07%和 0.07%。股份行除招商银行和兴业银行获得增持外，其余银行持仓保持相对稳定。区域行表现分化，常熟银行、杭州银行 3 季度末持仓占比分别较 2 季度末下降 0.5BP/1.7BP 至 0.02%/0.03%，宁波银行、江苏银行、成都银行获增持明显，其余区域银行持仓占比保持稳定。  投资建议：安全边际充分，继续看好板块配置价值。三季度以来稳增长政策信号不断强化，有望推动市场预期的改善，考虑到当前银行板块静态PB 仅 0.54 倍，对应隐含不良率超 15%，安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。后续居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利和估值回升的催化剂。个股推荐高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行（江苏、长沙、宁波、苏州、常熟），同时关注零售银行修复进程。  风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 证券研究报告 银行·行业点评 2/ 4 图表1 A 股上市银行 2023 年 3 季度主动基金持仓情况 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 注：历史基金配置均选取 2010 年至今持仓比例的算术平均值，超配/低配的标配比例选取为该个股截至 2023 年 9 月末的流通市值与沪深 300 流通市值的比例；以上数据为截至 2023 年 10 月 27 日 15 时数 银行·行业点评 3/ 4 图表2 银行板块主动基金持股比例 图表3 个股持仓变化（股份行） 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 图表4 个股持仓变化（国有大行） 图表5 个股持仓变化（主要城农商行） 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 1.65 012345618-0318-0618-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-09银行主动基金持股比例（%）银行主动基金持股比例（%）-0.01%0.00%0.01%0.02%0.03%0.04%0.05%0.06%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%招商银行兴业银行平安银行浦发银行民生银行光大银行浙商银行华夏银行23Q223Q3加仓/减仓(右)-0.010%-0.005%0.000%0.005%0.010%0.015%0.020%0.025%0.030%0.035%0.00%0.01%0.02%0.03%0.04%0.05%0.06%0.07%0.08%0.09%0.10%工商银行邮储银行农业银行交通银行建设银行中国银行23Q223Q3加仓/减仓(右)-0.02%-0.02%-0.01%-0.01%0.00%0.01%0.01%0.02%0.02%0.03%0.00%0.02%0.04%0.06%0.08%0.10%0.12%0.14%0.16%0.18%0.20%宁波银行江苏银行成都银行杭州银行常熟银行长沙银行北京银行苏州银行渝农商行上海银行瑞丰银行江阴银行23Q223Q3加仓/减仓(右) 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 20%以上） 推 荐 （预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间） 中 性 （预计 6 个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回 避 （预计 6 个月内，股价表现弱于市场表现 10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现强于市场表现 5%以上） 中 性 （预计 6 个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间） 弱于大市 （预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场表现 5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的