教育行业点评：2019年政府工作报告，三点涉及教育行业

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 [Table_Page] 跟踪分析|休闲服务 证券研究报告 [Table_Title]【广发社服】教育行业点评 2019 年政府工作报告，三点涉及教育行业 [Table_Summary]2019 年政府工作报告，三点涉及教育行业3 月 5 日国家总理李克强发表了 2019 年政府工作报告（简称工作报告），其中三点涉及教育行业，在“多管齐下稳定和扩大就业”中单列职业教育，在“加快发展社会事业，更好保障和改善民生”中谈其他教育，同时提及“发展更加公平更有质量的教育”，相比较 2018 年政府工作报告，19 年政府工作报告关于教育的表述要求更高、更量化和针对性，并大篇幅提及职业教育、新增促进早教行业发展的评述。 职业教育：高校扩招、财政支持、体制优化高校扩招：工作报告提出“鼓励更多应届高中毕业生和退役军人、下岗职工、农民工等报考，今年大规模扩招 100 万人”，根据教育部数据，2018年我国专科招生 369 万人，同比增 5.16%，若 19 年扩招 100 万人，专科招生规模将提升 27%，高就业率、具备企业资源优势、专业设置灵活的民办高职院校将在学额扩大趋势中得到更多份额，有利于规模和利用率提升。 财政支持：工作报告提出，“从失业保险基金结余中拿出 1000 亿元，用于 1500 万人次以上的职工技能提升和转岗转业培训”，财政支持职业技能培训，预计后期将产生更多职业教育发展模式，另外，工作报告也提出“加快学历证书和职业技能等级证书互通衔接”，学历职业教育学校有望切入职业技能培训业务，提升收入来源。 体制优化：工作报告提出，“支持企业和社会力量兴办职业教育”，与前期《教育现代化 2035》、《国家职业教育改革实施方案》主要方针一致，再次强调社会力量是职业教育的重要组成部分。 早教：增长点明确，政策定调推动行业有序发展工作报告提出“针对实施全面两孩政策后的新情况，加快发展多种形式的婴幼儿照护服务，支持社会力量兴办托育服务机构，加强儿童安全保障”，早教行业增长点一为二孩放开，二为渗透率提升，此次政策定调将推动早教行业有序发展。 另外，对于教育信息化，政府工作报告提出“发展互联网+教育，促进优质资源共享”，对于教育公司来说在自主开发教育信息化产品及服务方面大有可为。 增值税改革对教育行业影响较小政府工作报告提出“深化增值税改革”，对于学历教育公司，其教育服务免征增值税，基本不受此次增值税改革的影响。对于教育培训公司，销项税率 6%，此次税改中税率保持不变，进项税方面，根据广发策略测算，采用国家统计局发布的投入产出表，将各产品部门直接消耗的各行业中间投入占比作为进项税率的加权系数，减税前进项税率约为 2.3%，假设买卖含税价不变，减税后净利润（2018E）增厚系数为-0.8%，总体来看，增值税改革对教育行业影响较小。 结论：看好民办高等教育、职业培训板块2019 年政府工作报告相较于 2018 年，针对职业教育板块的内容更为丰富，且提出量化的指标，我们认为职业教育板块的容量、产品及服务数量将有所提升，看好民办高等教育、职业培训板块。民促法实施条例终稿将于短期内落地（目前已通过国务院常务会议），我们认为届时板块的政策不确定性将消除，板块估值修复可期。 风险提示：民促法实施条例终稿尚未落地，存政策不确定性。公办高等教育学校扩张，或对民办高校需求形成影响。 [Table_Gr ade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-03-07 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-60750610 anpeng@gf.com.cn 分析师： 沈涛 SAC 执证号：S0260512030003 SFC CE No. AUS961 010-59136693 shentao@gf.com.cn 分析师： 张雨露 SAC 执证号：S0260518110003 SFC CE No. BNU523 021-60750610 zhangyulu@gf.com.cn [Table_DocReport]相关研究： 【广发社服】教育行业点评:《教育现代化 2035》出台，龙头公司将受益 2019-02-25 [Table_Contacts]联系人： 徐哲琪 021-60750610 xuzheqi@gf.com.cn -27%-20%-13%-6%2%9%03/1805/1807/1809/1811/1801/1903/19休闲服务沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 [Table_PageText] 跟踪分析|休闲服务 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 评级 货币 股价 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019/3/7 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 东方时尚 603377.SH 增持 人民币 15.12 12.04 0.55 0.62 27.5 24.2 30.7 25.7 11.5 11.7 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 13 [Table_PageText] 跟踪分析|休闲服务 目录索引 2019 年政府工作报告，三点涉及教育行业 ........................................................................ 5 职业教育：高校扩招、财政支持、体制优化....................................................................... 6 早教：增长点明确，政策定调推动行业有序发展 ............................................................... 7 教育信息化：渗透率提升，教育企业大有可为 ................................................................... 8 增值税改革对教育行业影响较小 ......................................................................................... 9 结论：看好民办高等教育、职业培训板块 .......................................................................... 9 识别风险，发现价值