免税行业周报（10月第4周）：LV海南首店进驻中免三亚海棠湾二期，10月27日正式亮相

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2023 年 10 月 29 日 LV 海南首店进驻中免三亚海棠湾二期，10 月 27 日正式亮相 ——免税行业周报（10 月第 4 周） 投资要点 ❑ 本周国内行情回顾（10 月 23 日-10 月 27 日）  沪深 300 指数+1.48%，上证指数+1.16%。中信二级行业中，旅游及休闲周涨幅+3.06%，排名 33/109。  免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价 93.90 元/股，周涨幅+1.67%），中国中免 H（收盘价 86.00 港元/股，周涨幅-0.92%），海汽集团（收盘价 17.65 元/股，周涨幅+4.50%），王府井（收盘价 18.25 元/股，周涨幅-0.54%）。  免税店物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价 36.65 元/股，周涨幅+4.95%），白云机场（收盘价 10.83 元/股，周涨幅+4.54%），海南机场（收盘价 3.81 元/股，周涨幅 +4.67%），美兰空港 H（收盘价 6.35 港元/股，周涨幅+4.27%）。 ❑ 海南离岛免税跟踪 三亚凤凰机场： 1）航班量：根据航班管家，本周（10.21-10.27）日均航班执行量 343 班次，环比上周+2.3%，同比 19 年+8.1%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，上周（10.16-10.22），三亚机场日均旅客吞吐量约 5 万人次，恢复至 2019 年10 月日均值的 99%。 海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（10.21-10.27）日均航班执行量 399 班次，环比上周+0.8%，同比 19 年-2.8%。2）旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周（10.21-10.27）海口机场旅客吞吐量日均约 5.6 万人次，环比上周+0.5%，恢复至 2019 年同期的 96%。 ❑ 免税行业重点资讯回顾  10 月 27 日，LV 海南首店正式营业，该店位于中免三亚海棠湾免税店二期项目内，为有税业态形式。  CDF 海口国际免税城开业一周年（2022.10.28-2023.10.28）累计接待客流超450 万人次，当前引进国际大牌 800 余个。cdf 海口国际免税城在 2023 年新引进了 38 家品牌，接下来还会有 Gucci、Prada、Valentino、WE11DONE、MCM、老庙黄金入驻。  中国中免 2023 年三季报：前三季度公司实现营业收入约 508 亿元，同比+29%，实现归母净利润 52.06 亿元，同比约+12.5%。其中 23Q3，营业收入149.8 亿元，同比+27.9%，归母净利润 13.4 亿元，同比+94.2%，毛利率约34.5%，同比 22Q3 增加约 9.8pct，环比 23Q2 增加约 1.6pct。归母净利率9.0%，同比 22Q3 增加 3.1pct，环比 23Q2 下降 1.4pct。  王府井 2023 年三季报：前三季度公司营业收入约 92.7 亿元，同比+9.4%；归母净利润约 6.5 亿元，同比+56%。其中 23Q3，公司营业收入约 28.9 亿元，同比+6.0%；归母净利润约 1.3 亿元，同比+277%。  海南机场 2023 年三季报：前三季度公司营业收入约 45.4 亿元，同比+54%；归母净利润约 7.9 亿元，同比-54%。其中 23Q3，公司营业收入约11.7 亿元，同比+69%；归母净利润约 2.1 亿元，同比-87%。 ❑ 机场免税跟踪：国际恢复趋势明确 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 分析师：李逸 执业证书号：S1230523070008 liyi01@stocke.com.cn 相关报告 1《8-9 月海南离岛免税销售额约60 亿元；中免新任董事长上任》 2023.10.22 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国际航班量整体呈回升态势：本周（10.21-10.27）我国国际及地区航班执行量9821 班次，环比上周-0.4%，恢复至 19 年的 53.8%。 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年 9 月，广州白云机场、上海机场、深圳机场、 北京首都机场国际及地区旅客量分别约 84、196、25、87 万人次，恢复至 19 年的 55%、59%、51%、38%。 ❑ 海外旅游零售跟踪 韩国免税店 8 月销售数据：销售额恢复至 19 年的 48%。  销售额：8 月，韩国免税店销售额约 8.60 亿美元，环比+11%，同比 22 年-28%，恢复至 2019 年同期的 48%。1）按游客分类：国内游客销售额约 1.80亿美元，同比 22 年+70%，恢复至 2019 年同期的 66%；外国游客销售额约6.79 亿美元，同比 22 年-37%，恢复至 2019 年同期的 44%。2）按业态分类：市内免税销售额约 6.98 亿美元，占比 81.2%，恢复至 19 年的 45%；机场免税销售额约 1.24 亿美元，占比 14.4%，恢复至 19 年的 54%；离岛免税销售额约 0.38 亿美元，占比 4.4%，恢复至 19 年的 93%。  购物人次：8 月，韩国免税店购物人次约 206 万人次，环比+5%，恢复至 2019年同期的 51%。其中，国内游客 147 万人次，占比 71%，环比+6%，恢复至2019 年同期的 62%；外国游客 59 万人次，占比 29%，环比+5%，恢复至 2019年同期的 35%。  人均消费额：8 月，韩国免税店人均消费额为 417 美元，同比 22 年-64%，环比+6%；其中，国内游客人均消费额 123 美元，同比 22 年+3%，环比-9%；外国游客人均消费额 1143 美元，同比 22 年-85%，环比+11%。 ❑ 投资建议 三亚凤凰机场免税店二期于 9 月开业，中免海南免税面积扩容 5000 平。海南旅游旺季来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。 ❑ 风险提示 免税销售额不及预期，政策不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情回顾 ........................................................................................................................................