“美”周市场复盘(10月第4周)：暖阳乍现，消费反攻

策略专题报告 / 2023.10.28 请阅读最后一页的重要声明！ 暖阳乍现，消费反攻 ——“美”周市场复盘（10 月第 4 周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1. 《宽基 ETF 净流入超百亿，北上流入周期公用——全球资金观察系列八十》 2023-10-28 2. 《中证 1000 估值为 39.2%分位数——全球估值观察系列七十五》 2023-10-28 3. 《23Q3 基金增配食饮、医药居前》 2023-10-25 核心观点 ❖ 国内财政政策发力稳增长，A 股市场回暖反弹，北向资金后半周转向回流，上证指数重回 3000 点，市场修复行情可期。本周万亿国债利好下，市场预期显著改善。叠加汇金增持 ETF、多家上市公司发布增持回购计划，A股出现“反攻”。海外方面尽管巴以局势紧张、美债利率维持高位，全球市场多数收跌，但对于 A 股的影响有所减弱，北向后半周一改前期流出趋势，周四、周五合计净流入近 60 亿元，本周净流出总金额减少至 4.46 亿元。 ❖ 本周行业多数上涨，大消费风格占优。其中，农林牧渔（+5.1%）、医药生物（+4.6%）、食品饮料（+4.3%）涨幅居前；美容护理（-2.2%）、通信（-1.9%）和煤炭（-1.1%）跌幅居前。具体来看，医药医疗板块前期集采、反腐等影响边际减弱，且近期减肥药、支原体肺炎等主题热点不断，在美债利率见顶预期下弹性可观。大消费方面，财政发力叠加汇金增持提振市场信心，多项数据验证景气复苏，同时电商“双 11”大促来临等推动消费板块率先回暖。其中，农林牧渔方面，近期仔猪价格持续下降和部分地区出现猪病，催化生猪产能加速去化预期，养殖板块上涨较多。 ❖ 稳增长政策再发力，美国经济韧性超预期。国内方面，数据端，9 月规上工业企业利润同比增长 11.9%，连续两个月实现两位数增长，经济恢复向好态势明显。政策端，国务院预计将在四季度增发国债 1 万亿，预计赤字率上调0.8 个百分点至 3.8%，预期将有效缓解地方政府财政支出压力；汇金宣布增持ETF，再度为资本市场注入增量资金，市场情绪有望逐步修复；另外，中美经济工作组第一次会议召开、国家主席习近平会见美国加利福尼亚州州长等，释放中美关系缓和的积极信号。海外方面，美国 Q3 GDP 环比折年率为 4.9%，超预期实现两年内最高增速，显示美国经济保持强劲；欧洲方面，央行宣布暂停加息，但不排除后续加息的可能。 ❖ 大类资产：1）海外股市多数收跌，道琼斯指数在美股三大指数中相对坚挺。2）截至 10 月 26 日，美债利率下跌至 4.86%，美元指数基本维持 106.2 点。3）大宗方面，金价延续上涨，周内涨幅 0.6%；WTI 原油周内下跌 3.55%，布油周内下跌 2.67%。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：10 月 31 日，10 月制造业 PMI；11 月 7 日，10 月进出口金额；11 月 9 日，10 月 CPI、PPI；11 月 10 日，10 月金融数据2）海外：11 月 1 日，美英日制造业 PMI；11 月 2 日，联邦基金目标利率、美国 9 月制造业新增订单；11 月 3 日，美国 10 月失业率。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A 股：大盘相对占优，医药医疗居前 ................................................................................................... 4 1.1 稳增长政策再发力，上证指数收复 3000 点 ..................................................................................... 4 1.2 医药医疗涨幅居前，消费表现次之 ................................................................................................... 5 2 宏观：稳增长政策再发力，美国经济韧性超预期 ............................................................................... 7 2.1 经济数据验证向好趋势，财政政策发力提振景气 ........................................................................... 7 2.2 美国经济超预期强劲，欧洲央行首次暂停加息 ............................................................................... 9 3 大宗：美债利率小幅回落，原油价格延续下滑 ................................................................................. 10 3.1 海外市场：全球股市多数收跌，美股公用事业板块占优 ............................................................. 10 3.2 美元资产：美债利率略有回落，美元指数高位震荡 ..................................................................... 11 3.3 大宗商品：金价强势上涨，原油价格继续下跌 ............................................................................. 11 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 13 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图 1. 宽基指数本周均收涨，中证 1000 以+2.5%领涨..........................................................