大类资产配置跟踪(10月23日~10月27日)：国内权益市场表现较好

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 06 月 29 日 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 10 月 28 日 定期报告 ——大类资产配置跟踪（10 月 23 日-10 月 27 日） ❑ 权益： 1）A 股市场：先跌后涨，整体上行。 本周 A 股市场在周一下跌后，连续四个交易日上涨，整体上行。周一晚中央汇金公司发布公告表示，公司于当日买入 ETF，并表示将在未来继续增持，周二中央财政宣布将在今年四季度增发特别国债 1 万亿元，另外，本周公布的 9 月规模以上工业企业营业利润累计同比增速降幅连续 7 个月收窄，工业企业整体营收情况持续好转。受以上多重利好因素的影响，市场信心得到明显提振。 2）港股市场：指数持续磨底，整体上行。 受多家公司披露的三季度财报表现不及预期的影响，本周港股市场前几个交易日震荡下行，但受香港将下调股票交易印花税消息和内地 A 股市场连日上涨的双重影响，港股周五高开高走，本周整体上行。从细分板块来看，主要板块均呈现上涨趋势，医疗保健、科技、港股通新经济表现较好。一旦美联储不再加息，国内基本面与权益市场向好对港股的支撑作用会更加凸显。 3）美股和其他：美股三大指数和欧洲股市先涨后跌。 周初美国多家企业财报盈利超预期对市场情绪形成提振，美股估值小幅度向上修复。后半周多项重要经济数据公布，尽管市场普遍认为 11 月不会继续加息，但依然预期高利率环境将维持更久，叠加多家大型企业财报数据喜忧参半，三大指数后半周再度下行。欧洲方面，通胀数据如期回落，市场对欧央行再度加息的可能性降低，上半周市场明显上行，后半周市场在消化欧央行不再加息的消息后对欧洲经济衰退的担忧上升，欧洲股市由涨转跌。 ❑ 债券： 1）国内：短端利率下行，长端利率上行。 10 月是缴税大月，央行持续投放流动性缓解资金面压力，本周银行间资金面先紧后松，短端利率先上后下，整体下行明显。基本面上，一万亿特别国债增发落地、9 月工业企业利润降幅继续收窄，市场对稳经济政策出台和经济基本面向好的预期仍在，长端利率上行。 2）海外：美国 10 债收益率、欧元区主要国家 10 债收益率下行。 周初美债收益率冲高回落，但周中一系列重要经济数据强化了高利率环境将长期维持的预期，美债收益率再度上行。后半周，受欧央行声称暂停加息、中东冲突再度升级和美国通胀数据喜忧参半的多重因素影响，美债收益率由上转下。欧洲方面，欧央行宣布暂停加息的决议，再加上欧元区多个国家 PMI 表现不及预期，欧元区主要国家债券收益率整体下行。 ❑ 大宗： 国际原油价格震荡下行、黄金价格持续上涨。 原油价格在连续上涨多周后，本周转跌。本周市场逐渐消化了中东冲突对石油 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 罗 丹 研究助理 luodan7@cmschina.com.cn 国内权益市场表现较好 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 供给造成负面影响的信息，在欧洲经济表现放缓、美国经济仍有韧性和中国经济基本面持续修复需求的背景下，市场持续博弈石油需求前景，整体来说，国际油价震荡下行。黄金方面，地缘政治问题带来的避险情绪仍在，再加上欧央行宣布暂停加息、市场预期美联储今年不再加息的概率上升，本周黄金价格持续上涨。 ❑ 外汇： 美元连续多日上行，人民币汇率反弹。 本周周初，受 10年期美债收益率回落的影响，美元指数下跌。随着最新数据显示美国经济韧性较强，美元指数整体表现较强，本周收涨 0.37%。人民币方面，本周多项稳经济的政策接连发力，国内经济企稳回升态势明显，人民币汇率反弹。 风险提示：海外经济衰退超预期。 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观定期报告 正文目录 一、 大类资产总体回顾（10 月 23 日-10 月 27 日） ......................................... 4 二、 下周重点数据和事件展望 ......................................................................... 9 图表目录 表 1：大类资产表现（本周、上周、月初至今、年初至今） ............................. 7 表 2：下周重点数据日历 .................................................................................. 9 图 1：A 股主要市场指数变化幅度 .................................................................... 8 图 2：全球股票市场走势 .................................................................................. 8 图 3：国内债市信用利差和期限利差 ................................................................ 8 图 4：货币净投放量变化（公开市场操作） ...................................................... 8 图 5：美债期限利差 ......................................................................................... 8 图 6：中美利差变化趋势 .................................................................................. 8 图 7：南华指数的变化幅度 ............................................................................... 9 图 8：黄金价格与美元指数 ............................................................................... 9 图 9：人民币兑主要货币汇率波动 .................................................................... 9 图 10：美元兑人民币 ....................................................................................... 9 敬请阅读末页的重要说明 4 宏观定期报告 一、大类资产总体回顾（10 月 23 日-10 月 27 日） 权益： 1）A 股