2019年2月集装箱运输行业特别评论

2019 年 2 月 中中诚诚信信国国际际 集集装装箱箱运运输输行行业业 集装箱运输行业展望，2019 年 2 月 集运行业波动中有所恢复，信用风险分化 要点  全球经济和贸易 2017 年稳步复苏，2018 年增速回落正常态势，整体上为航运业的恢复调整提供了有利的外部环境；2019 年全球经济和贸易增长面临较大压力  得益于全球经济复苏和国际贸易高速增长，2017 年全球集运市场量价稳步增长；受各经济体经济和贸易情况态势差异，2018 年各航线量价出现分化，波动较大；预计2019 年各航线分化将更显著  在全球航运运力过剩的背景下，航运企业通过船舶大型化降低单位运输成本，同时通过行业内并购整合、航运联盟、区块链联盟等方式提高运力集中度，以增强竞争力、降低经营成本  鉴于行业特点，样本企业盈利能力受全球经济贸易周期波动影响较大，债务规模较大，资产负债率偏高，但由于行业集中度越来越高，运力优势航运公司对市场控制能力增强，整体信用风险可控；小型集运公司信用风险需保持关注 特别评论 联络人 作者 公共融资评级部 赵晓曦 010-66428877-539 xxzhao@ccxi.com.cn 孙向男 010-66428877-118 xnsun@ccxi.com.cn 文 玥 010-66428877-205 ywen@ccxi.com.cn 其他联络人 王 娟 010-66428877-536 jwang@ccxi.com.cn 公司副总裁 任伟红 010-66428877-519 whren@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 概述 1 影响评级的主要趋势 2 结论 10 中诚信国际行业评论 特别评论-集装箱运输业展望，2019 年 2 月 - 2 - 影响评级的主要趋势 全球经济和贸易 2017 年稳步复苏，2018 年增速回落正常态势，整体上为航运业的恢复调整提供了有利的外部环境；2019 年全球经济和贸易增长面临较大压力 地球表面百分之七十由海洋覆盖，全球 80%以上的贸易由水运方式完成，这使航运业成为全球经济的风向标，对全球经济和国际贸易有着举足轻重的影响。同时，全球经济和贸易也对航运业的发展产生重要影响，稳步向好的经济和贸易形势将带动航运业的稳步发展。 2017 年，在全球居民消费、企业投资回升带动下，世界经济增速为 2012 年以来最好水平。国际货币基金组织（IMF）2018 年 4 月发布的《世界经济展望》报告显示，至少 120 个经济体经济增长出现好转，是 2010 年以来首次呈现全球经济同步好转局面。据 IMF 统计数据，2017 年全球 GDP 增长率达 3.74%，高出 2016 年 0.47 个百分点。其中主要经济体美国、欧元区、日本、俄罗斯、中国、南非、巴西 GDP 增长率分别为 2.22%、2.37%、1.74%、1.55%、6.90%、1.32%、0.98%，分别高出上年 0.65、0.57、0.77、1.75、0.20、0.75、4.44 个百分点，特别是欧元区实现了金融危机以来最快增速；俄罗斯和巴西则扭转下滑趋势，由负转正。国际贸易方面，2015 年以来负增长及低速增长趋势得到明显遏止，全球贸易形势也呈现自 2012年以来最好态势，据世界银行统计，2017 年全球商品和服务出口、进口增速分别为 9.88%和10.24%，主要经济体商品和服务出口均实现了大幅增长，特别是欧元区、俄罗斯、中国、印度均实现两位上以上增幅；除巴西外，主要经济体商品和服务进口也呈现与出口近似增长态势。 2018 年以来，世界经济总体延续增长态势，但增长基础并不稳固，经济政治形势更加错综复杂。美国对全球多个国家和地区发起贸易摩擦，影响企业经营环境和金融市场信心，对世界经济贸易发展造成威胁。主要经济体宏观经济政策调整溢出效应凸显，一些新兴经济体结构性问题仍然突出，地缘政治风险此起彼伏。2018 年初，全球经济回升态势较为强劲，但自二季度开始，世界经济呈现高位下行走势。国际货币基金组织 IMF 于 2018 年 10 月发布《世界经济展望报告》，预计 2018 全球 GDP 实际增长率 3.73%，比 4 月份的预测下调 0.2 个百分点。其中，发达经济体 GDP 实际增长率 2.36%，新兴市场和发展中经济体 GDP 实际增长率 4.68%；预计 2018 年全球商品和服务进口和出口增长率分别为 4.52%和 3.84%，回落正常态势，其中发达经济体商品和服务进口和出口增长率分别为 3.67%和 3.35%，新兴市场和发展中经济体商品和服务进口和出口增长率分别为 6.01%和 4.70%。 中诚信国际行业评论 特别评论-集装箱运输业展望，2019 年 2 月 - 3 - 展望 2019 年，全球经济周期性复苏势头减弱的风险上升。从周期角度看，主要经济体工业生产、制造业采购经理人指数等主要指标已现减速趋势，发达经济体房地产市场涨幅趋缓，显示经济由较快增长转为平稳增长。从政策角度看，美国特朗普政府减税政策的刺激效应逐渐减退，美欧等发达经济体持续收紧货币政策，全球宏观经济政策支撑经济增长的力度减弱，抑制作用增强。特别是一些新兴经济体自身经济脆弱性凸显，又受发达经济体收紧货币政策外溢效应影响，经济金融形势严峻，成为威胁世界经济增长的重要风险。据 IMF 预测，2019年全球 GDP 实际增长率将为 3.65%，全球商品和服务进口和出口增速分别为 4.30%和 3.70%，均略低于 2018 年水平。 表 1：国际货币基金组织（IMF）关于全球经济和贸易增速预测（%） GDP 实际增长率 货物和服务进口实际增长率 货物和服务出口实际增长率 全球 发达经济体 新兴市场和发展中经济体 全球 发达经济体 新兴市场和发展中经济体 全球 发达经济体 新兴市场和发展中经济体 2018 3.73 2.36 4.68 4.52 3.67 6.01 3.84 3.35 4.70 2019 3.65 2.13 4.68 4.30 4.03 4.75 3.70 3.08 4.76 2020 3.66 1.72 4.93 4.22 3.48 5.50 3.91 3.39 4.80 图 1 全球经济增长情况（2000 年~2017 年） 数据来源：wind,中诚信国际整理 图 2 全球商品和服务出口增长情况（2007 年~2017 年） 图 3 全球商品和服务进口增长情况（20