AIGC行业跟踪报告(三十一)：Meta 23Q3广告收入增速创两年新高，元宇宙业务亏损或扩大

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 2023 年 10 月 27 日 行业研究 Meta 23Q3 广告收入增速创两年新高，元宇宙业务亏损或扩大 ——AIGC 行业跟踪报告（三十一） 互联网传媒 事件：美国东部时间 10 月 25 日盘后，Meta 发布 23Q3 业绩公告。盘后股价最高涨幅 4.8%，随后股价回落至收盘价之下。 23Q3 Meta 收入同比增速创 21Q3 以来新高，净利润创上市以来历史新高。23Q3 Meta 实现营业收入 341.2 亿美元（vs Refinitiv 一致预期+1.74%），同比上升 23.1%；净利润 115.8 亿美元（vs 一致预期+23%），同比上升 163.5%。23Q3 净利润同比强劲回暖，主要系公司降本增效成果显著，人员结构持续优化。公司致力于改变招聘需求积压的现状，继续将 Meta 的劳动力构成转向成本更高的技术角色，以支持 2024 年 AI 等技术密集型的战略优先领域。公司预计 24 年基础设施相关成本将提高。折旧支出将比 2023 年大幅增加。 系列 App 日活跃用户和 ARPU 稳健增长，为广告业务提供支撑。23Q3 Meta广告收入 336.4 亿美元，同比增长 23.5%，占公司总收入的 98.6%。1）DAP在高基数下同比增速仍回升。23Q3 公司旗下 Facebook、Instagram 等平台DAP 达 31.4 亿，同比增长 7.2%。2）ARPP 同比较大幅度增长。23Q3 系列App 平均 ARPP 达 8.7 美元，同比增加 15.7%。3）Reels 短视频为广告收入带来结构性优化空间。根据 23Q3 业绩电话会，Reels 上线以来驱动 Instagram使用时长增长超 40%，货币化进展超预期，已实现收支平衡。4）利用 AI 技术推动广告商绩效的提高。公司持续采用更先进的广告模型和 AI 技术推进广告自动化，Meta Advantage+套件为广告商提供更多支持。 集中推出多项 AIGC 产品和功能。1）Meta AI：回答问题，获取信息，并生成图像。2）AI Studio 平台：帮助用户创建可交互的 AI 助手。3）图像生成模型Emu：帮助用户快速生成图像和贴纸。4）Business AI 测试版：面向销售业务创建与客户互动的 AI，帮助企业减少劳动力成本。5）Creator AIs：为内容创作者提供与粉丝互动的 AI，粉丝可以围绕 AI 建立社区，将于 24 年推出。 盘后股价转跌主要系 Reality Lab 营业亏损持续扩大。23Q3 主营业务营业利润 174.9 亿美元，同比上升 87.3%；Reality Lab 营业亏损 37.42 亿美元，23年亏损将同比扩大。根据公司指引，24 年 Reality lab 依然是公司四个优先事项之一，由于正在进行的 AR/VR 产品开发工作以及为进一步扩大生态系统而进行的投资，24 年 Reality Lab 营业亏损将同比显著扩大。 AI 驱动下 24 年资本支出提高。公司缩小 23 年资本支出指引范围，从 270-300亿美元更新到 270-290 亿美元，预计 24 年全年的资本支出将在 300-350 亿美元之间，同比增长 11.1%-20.7%。24 年资本支出的提升中 AI 占比最高。根据 23Q3 业绩电话会，公司将取消一些非 AI 项目的优先级，战略重点转向 AI。 投资建议：面向广告主的 AIGC 工具有效提升广告投放效率；社交平台具备庞大的用户基础，掌握渠道分发优势，面向用户的 AIGC 功能具备较低的用户触达成本，建议关注：有望成为 AIGC 生态流量入口、具备用户流量池和深厚技术储备的大厂，推荐腾讯控股，关注百度-S、阿里巴巴-SW； 风险提示：AI 技术和产品迭代不及预期风险；行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 微软 FY24Q1 业绩超预期，Azure 强劲增长驱动云业务复苏——AIGC 行业跟踪报告（二十九）（2023-10-25） 谷歌 23Q3 广告业务加速回暖，云业务收入低于预期——AIGC 行业跟踪报告（三十）（2023-10-26） 美股 AIGC 应用端全产业链布局，商业化箭在弦上——AIGC 系列跟踪报告（二十八）（2023-10-14） 微软“AI+操作系统”初见雏形，生态壁垒是AIGC 核心竞争力——AIGC 系列跟踪报告（二十七）（2023-09-27） 23Q3 美股互联网巨头财报：AIGC 应用各自争先，业绩潜力尚待释放——美国互联网科技公司跟踪专题报告（三）（2023-08-05） Meta 23Q3 业绩超预期，Llama2 开源加速AIGC 应用端落地——AIGC 行业跟踪报告（十九）（2023-07-27） 微软前瞻 AIGC+游戏产品定档，有望实现游戏底层逻辑改良——AIGC 行业跟踪报告 （六）（2023-06-15） 23Q1 美股互联网巨头财报：降本增效超预期，AIGC 前瞻竞争加码——美国互联网科技公司跟踪专题报告（二）（2023-05-13） 从美国头部科技公司 22Q4 财报看中国互联网：看好 23 年景气度提升——美国互联网科技公司跟踪专题报告（2023-02-16） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 互联网传媒 图 1：20Q1-23Q3Meta 营业收入与同比增速 图 2：20Q1-23Q3Meta 净利润与同比增速 资料来源：Meta 公司公告，光大证券研究所整理 资料来源：Meta 公司公告，光大证券研究所整理 图 3：20Q1-23Q3Meta 毛利率、营业利润率与净利率 图 4： 20Q1-23Q3Meta 分部门营业利润 资料来源：Meta 公司公告，光大证券研究所整理 资料来源：Meta 公司公告，光大证券研究所整理 图 5：20Q1-23Q3Meta 资本支出与同比增速 图 6：20Q1-23Q3Meta DAP、ARPP 与同比增速 资料来源：Meta 公司公告，光大证券研究所整理 资料来源：Meta 公司公告，光大证券研究所整理 -10%0%10%20%30%40%50%60%050100150200250300350400营业收入（亿美元） 营业收入同比增速（右轴） -100%-50%0%50%100%150%200%020406080100120140净利润（亿美元） 净利润同比增速（右轴） -100%-50%0%50%100%150%200%-100-5005010015020020Q120Q220Q