策略专题：市场回暖两融提升；降准生效利率下行（本期0211~0215）

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 华鑫证券·策略专题 证券研究报告·策略报告·策略专题 华鑫证券研究发展部 分析师： 严凯文 执业证书编号 S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号 S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750 号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  增量资金面： 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为 2.52 亿份，上期为 98.42 亿份。  QFII/RQFII 净额：QFII: 1 月资金净流入 2.9 亿美元，12 月资金净流入 5 亿美元；RQFII:1 月资金净流入 20 亿元人民币，12 月资金净流入 40 亿元人民币。  沪股通与深股通：本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流入。本期沪股通净流入 128.28 亿元（上期净流入 115.26 亿元），深股通资金净流入 135.44 亿元（上期净流入 109.95 亿元）；合计净流入 263.71 亿元（上期净流入 225.21 亿元）。  融资融券余额：融资融券余额环比上升 222.76 亿元，截止到 02 月 15日，两市融资余额 7323.74 亿元（上期 7109.21 亿元），融券余额68.53 亿元（上期 60.30 亿元）。  资金压力面：产业资本增减持：本期二级市场净减持 24.93 亿元（上期净减持 3.13亿元）。IPO 融资规模：本期上市新股 1 家，总募集资金 33.89 亿元（上期上市新股 4 家，总筹集资金 26.36 亿元）。解禁压力：潜在解禁资金方面，本期（0211-0215）市场迎来约 1041.07亿元潜在解禁压力，上期（0128-0201）、下期（0218-0222）市场的解禁压力规模分别为 298.70、304.50 亿元。交易费用：本期交易费用 44.60 亿元（上期 30.41 亿元）。 公开市场操作：公开市场：本期央行公开市场操作，货币投放 0 亿元，货币回笼 6800亿元，货币净回笼 6800 亿元。（上期货币投放 1800 亿元，货币回笼 0 亿元，货币净投放 1800 亿元）。 市场资金价格：货币市场：本期，SHIBOR 隔夜利率下调 55.2bp，SHIBOR 一周利率下调 24.5bp；银行间质押式回购加权利率（1 天）下调 54.1bp，银行间质押式回购加权利率（7 天）下调 23.1bp；3 个月同业存单收益率下调 9.1bp；银行间同业拆借加权利率（1 天）下调 54.45bp；银行间同业拆借加权利率（7 天）下调 112.26bp。国债市场：1 年期国债收益率下调 0.09bp，10 年期国债上调 1.03bp。 理财市场：人民币理财产品收益率（3 个月）为 4.32%，上调 15.24bp。  风险提示：中美贸易摩擦加剧、行业政策低于预期、流动性持续紧缩2019 年 02 月 20 日 策略专题 市场回暖两融提升；降准生效利率下行（本期 0211-0215） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 策略报告·策略专题 一、二级市场资金流 资金流入方面，偏股型基金新发行份额为 2.52 亿份，沪深股通合计净流入 263.71 亿元。资金流出方面，IPO 融资规模 33.89 亿元，融资融券余额上升 222.76 亿元，产业资本净减持 24.93 亿元，资金解禁规模 1041.07 亿元，交易费用为 44.60 亿元。 图表 1 市场资金情况（亿元） 二级市场资金流跟踪（亿元） 本期资金流情况 上期 机构投资者 基金新发份额（偏股） 2.52 98.42 海外资金 QFII&RQFII（按月） +39.6 +73.9 深沪港通净流向 +263.71 +225.21 一级市场 IPO 融资规模 33.89 45.21 杠杆资金 融资融券余额 +222.76 -251.02 产业资本 解禁压力 1041.07 298.7 产业资本净流向 -24.93 -3.13 交易费用 交易费用（交易佣金&印花税） 44.60 30.72 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 二、本期增量资金面 基金发行：新成立基金份额(偏股型)：本期新发行份额为 2.52 亿份，上期为 98.42 亿份。 图表 2 偏股型基金募集规模（亿份） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00新成立基金份额:偏股型:周 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 策略报告·策略专题 QFII: 1 月资金净流入 2.9 亿美元，12 月资金净流入 5 亿美元；RQFII:1 月资金净流入 20 亿元人民币，12 月资金净流入 40 亿元人民币。 图表 3 QFII(亿美元)&RQFII(亿元)投资额度 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 本期沪股通资金为净流入，深股通资金为净流入。本期沪股通净流入 128.28 亿元（上期净流入 115.26亿元），深股通资金净流入 135.44 亿元（上期净流入 109.95 亿元）；合计净流入 263.71 亿元（上期净流入 225.21 亿元）。 图表 4 沪股通与深股通情况（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00QFII:投资额度RQFII:投资额度-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.002017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-03沪股通:当日资金净流入(人民币):周深股通:当日资金净流入(人民币):周 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 策略报告·策略专题 融资融券余额环比上升 222.76 亿元，截止到 02 月 15 日，两市融资余额 7323.74 亿元（上期