走遍中国系列之十五：河南省49个城投平台详尽数据挖掘

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2019 年 02 月 13 日 固定收益专题 河南省 49 个城投平台详尽数据挖掘——走遍中国系列之十五 河南省位于中东部地区，是人口和农业大省，也是国家南北、东西交通大动脉的枢纽。 河南经济总量处于全国上游水平，但人均 GDP 较低。2018 年实现地区生产总值（GDP）48055.9 亿元，排全国第 5 位，按可比价计算增长 7.6%，排全国第 11 位。2018 年一般公共预算收入为 3763.9 亿元，同比增长10.5%，排全国第 8 位。农业方面，河南是小麦、棉花、油料、烟叶等农产品的重要生产基地。工业方面，河南拥有装备制造、食品制造、新型材料制造、电子制造和汽车制造五大支柱产业。 河南地方政府债务率较低。截至 2017 年末，地方政府债务余额为 5548.5亿元，同比增长 0.4%，其中一般债务余额为 3648.7 亿元，专项债务余额为 1899.8 亿元。债务率（地方政府债务余额/综合财力）为 55%，负债率（地方政府债务余额/GDP）为 13%。 河南各地级市发展较不均衡，以郑州、洛阳为代表的中部区域经济财政实力较强，整体呈现“中心强，四周弱”的格局。综合来看，郑州市、洛阳市、新乡市和焦作市资质相对较好，许昌市、南阳市、安阳市、商丘市、平顶山市、三门峡市和漯河市处于中游水平，周口市、信阳市、开封市、驻马店市、濮阳市和鹤壁市资质相对较弱。 按照 Wind 口径，在人工剔除明显不是城投平台的公司后进行统计。截至2018 年 12 月 31 日，河南城投平台存量债余额为 2451.5 亿元，涉及发行人 56 个。分地级市来看，河南存量城投债余额排前三的地级市分别为郑州市 543.1 亿元、洛阳市 203 亿元和平顶山市 118.5 亿元。 从回售和到期情况看，2019 年漯河市、驻马店市和平顶山市城投债回售及到期压力较大，分别占存续城投债的 60.6%、48.2%和 45.3%。2020 年安阳市、焦作市和新乡市城投债回售及到期压力较大，分别占存续城投债的 66.7%、62.5%和 60.3%。 最后本文重点选取了存量债余额在 50 亿元以上的地级市，分别从产业结构、土地市场和平台概况等方面进行详细分析。剔除 7 个数据不可得平台后，对剩下的 49 个城投平台进行打分排序。排名靠前的河南省收费还贷高速公路管理有限公司、河南铁路投资有限责任公司和郑州地产集团有限公司资质相对较好。 风险提示：模型设计不合理，数据口径有偏差，城投平台信息不全。 作者 分析师 刘郁 执业证书编号：S0680518080002 邮箱：liuyu@gszq.com 分析师 姜丹 执业证书编号：S0680518090003 邮箱：jiangdan@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：信用负面跟踪 20190211》2019-02-11 2、《固定收益点评：非农就业强劲，美债却无动于衷，美国经济究竟如何？》2019-02-10 3、《固定收益定期：信用负面跟踪 20190201-0208》2019-02-08 4、《固定收益点评：旭辉集团：另类扩张，合作项目较多》2019-02-01 5、《固定收益点评：纳入彭博巴克莱指数为中国债市带来多少增量资金？》2019-02-01 2019 年 02 月 13 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、河南省及下属各地级市分析 .............................................................................................................................. 4 1．河南经济财政处于全国上游水平 .................................................................................................................. 4 2．河南各地级市发展较不均衡 ......................................................................................................................... 5 经济情况 .................................................................................................................................................. 5 财政情况 .................................................................................................................................................. 6 债务情况 .................................................................................................................................................. 7 二、河南城投平台概览和主要平台梳理.................................................................................................................... 8 1. 河南城投平台概览 ...................................................................................................................................... 8 2. 河南主要城投平台梳理 .............................................................................................................................. 10 省本级 .................................................................................................................................................... 10 郑州市 .....................................................