资本市场开放对A股的影响（2）：以台韩为鉴，外资偏好稳定吗？

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 投资策略|专题报告 2019 年 2 月 21 日 证券研究报告 [Table_Title]以台韩为鉴，外资偏好稳定吗？ ——资本市场开放对 A 股的影响（2） [Table_Summary]报告摘要： A 股北上资金的偏好演变14 年以来北上资金一直较为青睐消费、金融及成长中的电子行业，消费细分行业偏好有所变化。重点行业中，食品饮料多数时间受外资青睐，短期受其他行业新增标的影响，17 年偏好由食品饮料转向家电。电子行业在深港通开通 1 年半内放量流入，之后阶段性减少。医药生物一直较受外资青睐，但去年受黑天鹅影响阶段性流出。外资对金融的偏好也较为稳定。 风格方面，北上资金更加偏好大盘股。 我国台湾股市外资偏好演变我国台湾股市中外资持续青睐电子科技这一优势产业。电子科技多数年份位列外资净流入之首，外资主要配置行业龙头股台积电。此外外资对金融业也具有较为稳定的偏好，金融行业重仓股持仓规模相对更均匀。 风格方面，外资对我国台湾大盘股有明显偏好，且有持续性稳定性。 韩国股市外资偏好演变韩国股市中外资持续青睐科技硬件、汽车等优势产业。科技硬件多数年份位列外资净流入之首，主要配置行业龙头股三星电子。汽车行业也有多年排进外资净流入前五。此外外资对金融业也具有较为稳定的偏好。 风格方面，外资对韩国股市大盘股有明显偏好，且具有持续性稳定性。 外资对 A 股偏好是否会发生变化？外资流入是否会向创业板扩散？今年 5 月份 MSCI 有望纳入创业板，如纳入，预计今年下半年外资流入会向创业板进一步扩散。1）参考深股通案例，2016 年 12 月深港通开通后，1 年内外资对深交所股票偏好明显提升；2）北上资金创业板持股比例近两年有提升趋势，且目前仍明显低于全市场创业板市值占比；3）参考韩台经验，外资对当地具有优势的新经济电子科技产业具有明显偏好。 外资流入是否会向中盘股扩散？预计今年外资仍然以流向 A 股大盘股为主。参考韩台经验，长期来看外资对流动性更好的大盘股的偏好持续且稳定。考虑到明年下半年中盘股有望入摩，届时外资有望阶段性向 A 股中盘股扩散。 外资流入是否会向非消费股扩散？当前外资在 A 股持股主要偏向消费股，长期来看有望向不断积累优势的新兴产业扩散。未来外资偏好方向如下：1）考虑到中国庞大市场，消费仍是外资重要偏好之一；2）中国在新经济领域不断积累优势，外资有望向新兴行业扩散。 风险提示：外资流入 A 股规模低于预期；外资流入板块行业不符预期。 [Table_Author]分析师： 戴康 SAC 执证号：S0260517120004 SFC CE No. BOA313 daikang@gf.com.cn 分析师： 陈伟斌 SAC 执证号：S0260518080005 021-60750626 gfchenweibin@gf.com.cn 请注意，陈伟斌并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 以台韩为鉴，观 A 股之变——资本市场开放对 A 股的影响 2019-01-16 [Table_Contacts] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 [Table_PageText] 投资策略|专题报告 目录索引 前言..................................................................................................................................... 5 一、A 股北上资金的偏好演变 ............................................................................................. 6 1.1 整体来看，北上资金持续偏好消费和金融 ........................................................... 6 1.2 A 股重点行业外资流入及分布情况 ....................................................................... 7 1.3 A 股大小盘外资流入及分布情况 ......................................................................... 12 二、我国台湾股市的外资偏好演变 ................................................................................... 14 2.1 整体来看，外资持续偏好我国台湾股市的优势产业 ........................................... 14 2.2 我国台湾股市重点行业外资流入及分布情况 ...................................................... 15 2.3 我国台湾股市大小盘外资流入及分布情况 ......................................................... 17 三、韩国股市的外资偏好演变 .......................................................................................... 18 3.1 整体来看，外资持续偏好韩国股市的优势产业 .................................................. 18 3.2 韩国重点行业外资流入及分布情况 .................................................................... 19 3.3 韩国股市大小盘外资流入及分布情况 ................................................................. 21 四、外资对 A 股偏好是否会发生变化？ ........................................................................... 23 4.1 外资对 A 股偏好是否会向创业板扩散？ ............................................................ 23 4.2 外资对 A 股偏好是否会向中盘股扩散？ ............................................................ 24 4.3 外资对 A 股偏好是否会向非消费股扩散？ .....