A股七大资金主体面面观：资金面有利因素仍待累积

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023 年 10 月 27 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 相关研究 资金面有利因素仍待累积 ——A 股七大资金主体面面观 [Table_Summary] 投资要点：  导读：自 2023 年 8 月 27 日晚间证监会发布政策，进一步规范股份减持行为以来，9 月的产业资本交易日均净减持规模为 3.57 亿，较 8 月的 8.68 亿进一步下降；10月 23 日，中央汇金公司在官网发布公告称，今日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。另一方面，北向资金 9 月流出仍明显流出，私募基金 9 月权益仓位创 23 年新低，公募新发规模仍处于低位，资金面的有利因素尚待进一步累积。  公募基金：23 年 9 月新发基金份额小幅上涨。23 年 9 月新成立公募偏股型基金份额 273 亿份，较 8 月新发 189 亿份增加 84 亿份，2023 年以来月新发在 200 亿水平波动。新发水平仍然处于低位，23 年 1 月到 23 年 3 月新发水平迎来一小波脉冲，但在短短两个月小幅上涨后新发水平再次波动，未能持续上涨，当前反弹力度尚不足以刺激市场、推动新发。  私募证券基金：9 月私募仓位下行。根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看，9 月环比下行 0.55pcts 至 58.72%，下降至 11%分位，仍处于历史较低水平。  北向资金：9 月净流出减少。北向资金 9 月净流入-374.60 元，较 8 月净流入-896.83亿元流出有所缓解，2023 年北向除 4、5、8、9 月份净流出之外整体净流入 1031.92亿元。在 22 年 11 月国内疫情防控逐步放开、经济复苏预期及确定性大幅上升，北向资金大举买入；2023 年 8、9 月份则出现大幅流出，截至 23 年 9 月，全年北向整体净流入 1031.92 亿元。  两融资金：较 8 月小幅上升。 9 月两融净流入 421 亿元，参与度由前值 7.56%上升至 8.33%。两融交易情绪在春节前连续回落后，节后迎来小幅度回暖。2022 年两融参与度基本在 7%-8%区间震荡，2023 年 5-7 月两融参与度连续三个月下降之后再次回升，仍有回升空间。  保险资金：8 月仓位环比下降，略高于 2013 年来中位数。保险资金 23 年 8 月权益仓位下降至 12.94%，略高于历史中位水平。继两个月仓位持续上升之后，仓位小幅下降，仍略高于 2013 年以来中位数。  银行理财：发行减到期持续高位。以收益起始日来看，23 年 9 月理财产品发行数量为 3729 只，较 8 月下降了 6.1%，发行-到期数量 1085 只。2022 年至今来看，资管新规落地后，理财产品进入平稳向好发展趋势，月度发行-到期数量连续七 8个月 1000 只左右。  产业资本：9 月净减持水平下降。9 月产业资本交易日均净减持规模为 3.57 亿，较 8 月的 8.68 亿明显下降。8 月整体净减持规模为 71.31 亿元，交易日均同样下降，市场持续波动。当前 23 年 10 月整体解禁水平在 2406 亿元，11 月将下降至2029 亿左右。分行业来看当前至年底的解禁情况，电力设备解禁压力仍大，超 800亿水平。  3 主体资金流指标：2015 年底以来 7.1%分位。截止 2023 年月 10 月 26 日，3 主体资金流指标值为-0.37，位于 2015 年底以来的 7.1%分位。近期微降主要由于北 策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 向资金流转弱，且新成立偏股型基金也处于低位。当前水平来看，3 主体资金在局部低点波动。  风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国际形势出现超预期恶化。 策略专题 3 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 公募基金：23 年 9 月新发基金份额小幅上涨 .............................................................. 5 2. 私募证券基金：9 月仓位下行 ...................................................................................... 7 3. 北向资金：9 月净流出 ................................................................................................. 9 4. 两融资金：较 8 月小幅上升 ....................................................................................... 10 5. 保险资金：8 月仓位环比下降，略高于 2013 年来中位数 ......................................... 12 6. 银行理财：发行减到期持续高位 ................................................................................ 13 7. 产业资本：9 月净减持水平下降 ................................................................................ 14 8. 3 主体资金流指标：2015 年底以来 8.2 %分位 .......................................................... 16 9. 风险提示 .................................................................................................................... 17