电子行业消费电子跟踪报告：2019年安卓端创新展望，预计将聚焦声光屏

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2019 年安卓端创新展望，预计将聚焦声光屏 电子行业消费电子跟踪报告｜2019.2.21 中信证券研究部 核心观点 徐涛 首席电子分析师 S1010517080003 晏磊 电子分析师 S1010518120001 胡叶倩雯 电子分析师 S1010517100004 MWC-2019 即将到来，安卓端 HOVMS 等均将发布新机或者新技术。根据调研和已发布信息判断，2019 年安卓端创新点主要集中于声光屏，包括光学（前摄升降式，后摄多摄+ToF）、声学（双扬声器+屏幕发声）、生物识别（广域屏下指纹）和屏幕（可折叠）。 ▍光学：前置升降式，后置多摄+ToF。为了适配全面屏，前摄改进方案之一就是升降式（如VIVO NEX、OPPO FindX），2019 年安卓端有望逐步渗透，核心组件为步进马达，产业链上前期具有马达技术储备的公司有望受益。后摄方面，多摄（≥3）在华为带动下加速渗透， 预计 HOPS 等未来在新机中均将引入多摄，带动 2019 年多摄渗透率至 15%左右。此外 3D sensing 方面结构光方案相对成熟，后置 ToF 方案预计在 2019 年将被更多机型搭载，舜宇、信利等厂商均已有量产模组出货。 ▍声学：双扬声器有望渗透，屏幕发声持续迭代。双扬声器方案主要由 iPhone 系列带动，从 iPhone 7 开始均在手机顶部和底部内置立体声扬声器，安卓端目前仅有华为 Mate20和三星 S9 等高端机型搭载了该方案，进入 2019 年预计更多旗舰机型有望导入。屏幕发声主要适配全面屏下的零开孔趋势，技术路线主要有压电陶瓷、微振动单元和扬声器+屏幕集成，集成方案由面板厂商完成，渗透程度有待观察；微振动单元原理类似于线性马达，相对于压电陶瓷方案在模组体积、驱动电压以及低频领域更有优势，预计 2019 年有望率先渗透。 ▍屏下指纹：从单点到广域。2019 年屏下方案有望加速渗透，预计 2018/19 年出货量为0.3/1.5 亿部，安卓端 HOVMS 全品牌引入。技术持续迭代，从目前的单点到后续的广域指纹识别，方案之一在于指纹传感器从单个到多个。根据官方宣传资料，VIVO、OPPO预计将引领潮流率先搭载广域屏下指纹识别方案。 ▍屏幕：从曲面屏到折叠屏。2018 年底-2019 年初，三星、华为、小米均公开提出将发布折叠屏手机，拉开从曲面屏向折叠屏发展的序幕。根据 IHS 预测，2019 年折叠屏手机出货量在百万部量级，后续将加速渗透。目前折叠屏问题在于成本和寿命，包括 1）有机材料和电极等对环境中的水汽、氧气敏感，器件制作完成后必须原位进行封装，目前有效封装方式采用薄膜封装技术，技术要求极高；2）目前铰链的使用寿命仅约 2 万次，耐弯折可靠性待解决。3）目前 OLED 小尺寸柔性屏价格约 60 元+，是硬屏和 LCD 显示屏价格的 3 倍，大尺寸 OLED 显示屏价格更是 LCD 显示屏的 3-4 倍。 ▍风险因素：智能手机出货持续下滑，换机周期延长，创新不及预期。 ▍投资策略。2019H1 安卓端新机密集发布，预计创新点聚焦在光学、声学、生物识别、屏下指纹，建议关注光学领域的舜宇光学科技、欧菲科技；声学方面的立讯精密、瑞声科技、歌尔股份；屏下指纹领域的汇顶科技；屏幕方面的京东方、维信诺、TCL。重点推荐立讯精密、汇顶科技、舜宇光学科技、欧菲科技。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 立讯精密 19.49 0.41 0.66 0.87 48 30 22 买入 汇顶科技 85.0 1.95 1.41 2.41 44 60 35 买入 舜宇光学科技 90.10 2.98 2.65 3.62 30 34 25 买入 欧菲科技 12.81 0.3 0.68 1.0 43 19 13 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2019 年 2 月 20 日收盘价，舜宇光学科技股价、EPS 为港元 电子行业 评级 强于大市（维持） 19530813/36139/20190221 13:59电子行业消费电子跟踪报告｜2019.2.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 安卓端创新展望：春季密集发布，聚焦声光屏 ................................................................. 1 光学：前置升降式，后置多摄+ToF .................................................................................. 1 声学：双扬声器渗透，屏幕发声持续迭代......................................................................... 4 屏下指纹：从单点到广域 .................................................................................................. 6 屏幕：从曲面屏到折叠屏 .................................................................................................. 6 投资建议 ........................................................................................................................... 7 风险因素 ........................................................................................................................... 8 插图目录 图 1：OPPO F11Pro 将搭载升降式前摄 ........................................................................... 2 图 2：VIVO NEX 拆机图及步进马达示意图 ...................................................................... 2 图 3：OPPO 潜望式摄像模组结构 .................................................................................... 3 图 4：ToF 模组示意图 ....................................................................................................