电子行业TWS耳机系列研究之一：歌韵巧共泉声

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2019 年 02 月 21 日 电子 歌韵巧共泉声——TWS 耳机系列研究之一 无线蓝牙耳机有望成为市场主流。随着智能机外观功能的不断进化，不断有厂商为了将手机做轻做薄而不断省去一些传统的手机功能，比如取消了3.5mm 耳机孔，但消费者反映需要用转接线转接耳机来插入充电接口听歌，而且还不能一边听歌一边充电。因此无线耳机开始在市场变得越来越流行。苹果、三星、华为、小米等手机厂商以及 Bose、索尼、森海塞尔等耳机厂商纷纷进军 TWS 耳机市场。根据 GFK 数据，2016 年无线耳机出货量仅 918万台，市场规模不足 20 亿元。GFK 预计 2018 年无线耳机出货量同比增加41%，市场规模将达 54 亿美金。到了 2020 年 TWS 无线耳机的市场规模将达到 110 亿美金。预计随着无线耳机音质以及功能性持续改善，未来无线耳机的渗透率有望继续提升。 AirPods 引领无线耳机潮流。Apple AirPods 是苹果的一款无线耳机，于北京时间 9 月 8 日 2016 年苹果秋季新品发布会上和 iPhone 7 一同发布。耳机内置的红外传感器能够自动识别耳机是否在耳朵当中进行自动播放，续航时间高达 5 小时，带上耳机则自动播放音乐，双击耳机开启 Siri，充电盒支持24 小时续航，只需要打开就可以让 iPhone 自动识别。AirPods 在短短一个月时间内就成为美国最受欢迎的无线耳机，根据市场调研机构 Slice Intelligence 的数据，发行短短一个月已占据 26%的市场份额，超过 Beats 和 Bose 耳机的份额。我们预计 2018E/2019E/2020E AirPods 的出货量为0.26/0.5/0.7 亿台，2021 年有望超过 1 亿台。 华为、小米等安卓手机厂商陆续跟进。华为目前发布了两款 TWS 真无线蓝牙耳机， FreeBuds 以及 FreeBuds 2 Pro。其中 FreeBuds 2 Pro 是华为首款支持 HWA 标准的真无线蓝牙耳机。同时还拥有最新的骨声纹解锁技术，可以准确获取说话时机主的骨声纹信息，配合 AI 人工智能识别技术，一句话即可完成机主身份验证。2018 年小米发布了自家两款 TWS 真无线蓝牙耳机，小米 Air 和 AirDots 青春版。小米蓝牙耳机 Air 最大的特点即支持主动降噪，并且主副耳可以自由切换，可独立使用。而 AirDots 青春版，采用升级的蓝牙 5.0 连接，两款耳机均支持小爱同学自能语音助手。各家手机厂商推出的无线耳机可以与自家的手机功能相呼应。随着苹果无线耳机的发布，安卓手机厂商也陆续跟进，预计 2019 年将迎来无线耳机新的爆发。 涉及的产业链厂商：立讯精密、兆易创新、韦尔股份、歌尔声学、欣旺达、鹏鼎控股等以及一些中国台湾厂商例如耀华、华立捷等。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，汇率风险，国际形势影响。 增持（维持） 行业走势 作者分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680518120002 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 相关研究 1、《电子：每周专题：从 MWC 创新方向看产业链投资机会》2019-02-17 2、《电子：OLED 持续渗透+折叠屏新应用，量价齐升驱动行业成长》2019-02-14 3、《电子：开工参考：春节期间行业动态一览》2019-02-10 -48%-32%-16%0%16%2018-022018-062018-102019-02电子沪深300 2019 年 02 月 21 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、TWS 耳机市场迅速发展 .................................................................................................................................... 3 1.1 无线蓝牙耳机有望成为市场主流 .................................................................................................................. 3 1.2 蓝牙 5.0 技术推动行业兴起 ......................................................................................................................... 5 1.3 AirPods：引领无线耳机潮流 ........................................................................................................................ 8 1.4 华为、小米等安卓手机厂商陆续跟进 ......................................................................................................... 11 二、TWS 耳机涉及的供应链厂商 ............................................................................................................................ 14 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 图表目录 图表 1：TWS 耳机原理 ............................................................................................................................................ 3 图表 2：苹果 AirPods .............................................................................................................................................. 4 图表 3：魅族 Pop 无线耳机 ..............................................................