传媒行业2019春节假期电影票房点评：春节档的喜与忧，《流浪地球》摘冠，整体1%低增长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业联合报告 信息技术 | 传媒 推荐（维持） 春节档的喜与忧：《流浪地球》摘冠，整体1%低增长 2019 年02 月11 日 2019春节假期电影票房点评 上证指数 2618 行业规模 占比% 股票家数（只） 116 3.2 总市值（亿元） 10302 2.3 流通市值（亿元） 7378 2.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.3 -20.0 -38.0 相对表现 -8.1 -14.2 -14.5 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《“导演合伙人制”成就中国“梦工 厂 ” 娱 乐 新 模 式 — 欢 喜 传 媒 1003.HK》2019-01-14 2、《——国务院发布文化行业相关《通知》的解读—鼓励国有文化企业重组升级，释放行业积极信号》2019-01-04 3、《居网络文学之巅峰，采版权变现之 星 辰 — 阅 文 集 团 0772.HK 》2019-01-03 2019 春节 7 天假期的总综合票房 58.3 亿，同比增长 1%（猫眼专业版数据），低于之前市场预期。假期观影人次共 1.3 亿次，同比下降 10.1%。大年初一单日取得综合票房 14.4 亿元，创造了我国电影史上新的单日票房纪录。硬科幻电影《流浪地球》摘得假期的票房冠军，相关的制作、出品及发行方北京文化、中国电影等受益，提示投资者继续积极关注相关投资机会！  春节假期 7 天累计综合票房排名前五的影片分别是：《流浪地球》（20.1 亿元）、《疯狂的外星人》（14.5 亿元）、《飞驰人生》（10.4 亿元）、《新喜剧之王》（5.3 亿元）和《熊出没·原始时代》（4.2 亿元）。《流浪地球》票房逆势增长，成为档期最大赢家，也开启了我国的国产科幻电影元年。  2019 年春节档的几点总结：1）根据具体的数据分析，票房增速不佳主要因观影人次下跌，其背后的原因我们认为有：a. 票价明显提升使得消费者观影减少；b. 今年春节档平均影片的口碑不及去年同期；c. 盗版问题严重，估计使得春节档损失部分票房。2）口碑效应进一步凸显，硬核科幻电影《流浪地球》展现加强版的《红海行动》走势，凭借高口碑快速逆袭锁定春节档票房冠军；3）中国国产电影多元化发展，工业化进程推进。4）一线城市观影人次提升，一方面我们认为一线城市相比而言观影需求较为刚性，其次“反向春运”有一定效果体现。  2019 全年展望： 我们预期 2019 全年的票房增速为个位数增长，如果有更多的头部影片推出并受消费者认可，增速存在进一步提升的可能。经历了过去几年线下渠道快速渗透的阶段，目前渠道下沉进一步放缓，我们预期 2019 年全年银幕数的增速在 10%~15%，单银幕产出可能仍处于下降通道当中， 2019年还难以迎来拐点。  风险提示：电影票房增速低于预期，院线竞争日益激烈，影视制作盈利性不确定等。 朱珺 zhujun5@cmschina.com.cn S1090516080002 顾佳 021-68407977 gujia@cmschina.com.cn S1090513030002 重点公司主要财务指标 股价 17EPS 18EPS 19EPS 18PE 19PE PB 评级 中国电影 15.72 0.52 0.79 0.69 19.8 22.8 2.7 强烈推荐-A 北京文化 13.19 0.43 0.56 0.66 23.8 19.9 2.0 光线传媒 8.64 0.28 0.47 0.38 18.4 22.7 2.6 强烈推荐-A 芒果超媒 33.98 0.72 0.94 1.22 36.1 27.9 6.0 强烈推荐-A 万达电影 19.02 0.86 0.76 0.79 25.0 24.1 2.7 强烈推荐-A 横店影视 23.89 0.73 0.75 0.79 31.9 30.2 4.9 资料来源：公司数据、Wind、招商证券 注：芒果超媒采取备考口径 -40-30-20-1001020Feb/18Jun/18Sep/18Jan/19(%) 传媒 沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、春节 7 天假期整体电影票房同比增长 1%，低于之前市场预期 ............................. 4 二、2019 春节档电影票价提升明显，有较大程度影响，使得观影人次下降 ................ 7 三、口碑效应进一步凸显，硬核科幻电影《流浪地球》凭借高口碑快速逆袭锁定春节档票房冠军 ..................................................................................................................... 11 四、中国国产电影多元化发展，工业化进程推进 ....................................................... 12 五、一线城市观影人次提升，票房占比提高 ............................................................... 14 六、2019 全年票房展望 .............................................................................................. 15 图表目录 图 1：2019 年春节假期每日综合票房及同比增速 ......................................................... 4 图 2：历年春节档电影票房及同比增速 ......................................................................... 5 图 3：历年春节档电影票房占全年票房比例 ................................................................. 5 图 4：2012-2018 年电影票平均票价对比（元） ........................................................... 8 图 5：历年春节档电影票房及人次 ................................................................................ 9 图 6：2019 年春节档电影分账票房与观影人次及同比 .................................................. 9 图 7：2019 年春节档电影口碑对比 ............................................................................. 10 图 8：前五影片豆