有色金属行业稀土永磁板块2023Q3深度跟踪报告：稀土价格企稳回升，第二批指标符合预期

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2023-10-10 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -5% -6% -9% 相对收益 -4% -2% -6% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 130 总市值（亿） 24780 流通市值（亿） 13822 市盈率（倍） 14.19 市净率（倍） 2.30 成分股总营收（亿） 31776 成分股总净利润（亿） 1882 成分股资产负债率（%） 50.80 [Table_Report] 相关报告 《东北有色周报：9 月 FOMC 会议偏鹰，但对金价影响预计有限》 --20230925 《海外锂矿企业 2023Q2 经营情况跟踪报告：澳矿售价环比回落，美非新增产能顺利释放》 --20230919 《东北有色周报：美国 CPI 数据影响有限，关注金价内外盘价差》 --20230918 《东北有色周报：金价延续涨势，关注美国失业率超预期上升》 --20230903 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn 研究助理：聂政 执业证书编号：S0550121030023 021-20363255 niezheng@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 稀土价格企稳回升，第二批指标符合预期 --- 稀土永磁板块 2023Q3 深度跟踪报告 报告摘要： [Table_Summary] 稀土价格及市场表现回顾：1）稀土价格：Q3 稀土价格企稳反弹，截至 2023 年 9 月 28 日，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为 52 万元/吨、269 万元/吨、855 万元/吨，Q3 涨幅分别为+14.3%、+19.6%、0%。2）钕铁硼价格：7-8 月各牌号钕铁硼价格基本平稳，9 月价格则有所上涨，且高牌号的钕铁硼相对涨幅更大。3）二级市场表现：截至 9 月28 日，沪深 300、稀土指数、稀土永磁指数 Q3 涨幅分别为-4.0%/-10.1%/-9.9%，年初以来涨幅分别为-5.1%/-19.8%/-10.7%，沪深 300>稀土永磁指数>稀土指数，稀土板块整体走势仍偏弱。 供给端：2023Q3 国内镨钕产量保持稳定，第二批指标释放符合预期；2023Q2 澳大利亚 Lynas、美国 MP 产量有所增长；缅甸封关影响 Q3进口量；海外 2023-2024 年预计难有新建项目投产。 ➢ 国内供给：1）9 月末工信部、自然资源部下发第二批稀土总量指标，其中第二批稀土矿指标 12 万吨 REO，环比+0%，同比+9.9%，基本符合预期，结构上看，仍主要偏向于轻稀土，并且增量主要集中于北方稀土；2）据 SMM 数据，7 月/8 月中国氧化镨钕产量为 6064/6083 吨，环比-2.1%/+0.3%；镨钕金属产量为 5082/5242吨，环比-3.5%/+3.1%，总体来看 Q3 国内镨钕供给相对平稳。 ➢ 澳大利亚 Lynas：23Q2 实现 REO 产量 4475 吨，环比+2.9%，同比+22.6%，镨钕金属产量 1864 吨，环比+8.1%，同比+ 18.1%； ➢ 美国 MP Materials：2023Q2 实现 REO 产量 10863 吨，环比+1.8%，同比+5.5%，目前基本满产运行，未来预计保持稳定。 ➢ 缅甸进口矿：随着国内疫情政策趋松，今年以来缅甸矿进口逐步恢复，但近期缅甸封关导致 8 月后稀土矿进口有所下滑。 ➢ 海外新建项目：海外新建稀土矿山项目多处于项目初期，且推进也多不及预期。例如 Yangibana 采矿项目最新计划推迟至 2025Q2投产；位于矿业发达的澳大利亚的 Arafura 和 Australian Strategic Materials 此前也由于证照办理、DFS 工作进展慢以及资金筹集等问题推迟，总体看，预计 2023-24 年海外项目难有增量。 需求端：国内整体需求弱复苏，新能源仍保持较快增速。宏观层面看，2023 年 7 月/8 月商品社零两年复合增速为+2.1%/+4.4%（相较于 2021年），仍处于弱复苏状态；行业层面看，新能车：2023 年 7 月/8 月国内新能源汽车销量为 78/84.6 万辆，同比+31.6%/+27%，环比-3.2%/+8.5%；风电：7/8 月风电新增装机量达 3.3/2.6GW，同比+66.8%/+115.7%；空调: 7/8 月国内空调产量达 2306/1643 万台，同比+29%/+5.9%。 相关标的：中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、正海磁材、金力永磁、中科三环、中钢天源、大地熊、华宏科技等。 风险提示：需求不及预期风险、政策变化风险、供给超预期风险。 -10%-5%0%5%10%15%20%有色金属沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 29 [Table_PageTop] 有色金属/行业深度 目 录 1. 稀土永磁市场表现与价格回顾 .......................................................................... 4 2. 供给跟踪：国内第二批稀土指标符合预期，海外增量有限 .......................... 7 2.1. 国内供给：Q3 镨钕产量偏稳定，第二批稀土指标释放符合预期 ..................................... 8 2.2. 澳大利亚供给：Lynas 量增价降，扩产计划稳步推进中 .................................................... 9 2.3. 美国供给：Mountain Pass 产量稳定，未来无增量 ........................................................... 11 2.4. 缅甸供给：缅甸封关影响 Q3 进口量 .................................................................................. 13 2.5. 海外新建项目供给：项目进展多不及预期，2023-24 无项目投产 ................................... 14 3. 需求跟踪：国内整体需求弱复苏，新能源仍保持较快增速 ........................ 23 4. 风险提示 ......................................................