投资策略：2023Q3基金仓位解析(一)，三季度基金调仓五大看点

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2023 年 10 月 26 日 投资策略 三季度基金调仓五大看点——2023Q3 基金仓位解析（一） 1、总体配置：规模缩减，权益加仓。 基金资产与持股规模同步回落，流动市值占比降至近三年低位。三季度主动偏股型基金持股市值规模回落 8.60%至 36139.38 亿元，同时基金资产总规模回落 9.06%至 43106.03 亿元，流通市值占比由二季度的 5.56%降至 5.20%。基金权益仓位微升，与去年年底水平大致相当。基金权益仓位微升，与去年年底水平大致相当。整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位提升 0.42%，达到 83.84%。均值法视角下，主动偏股型基金权益仓位环比上行 0.50%，达到 80.33%。 2、主动偏股型基金三季度调仓五大看点： 看点 1：基金规模继续承压，但权益仓位稳中有升。三季度市场持续承压，基金规模被动承压，但基金权益配置则稳中有升。主动偏股基金整体权益仓位提升约 0.42%，权益仓位均值也提升约 0.50%。具体而言，除前期权益仓位迫近峰值的产品外，普遍在市场承压阶段呈现出较强的补仓意愿。 看点 2：高成长与顺周期经历“筹码”再均衡，布局重心自科技成长转向消费与金融。三季度内外预期面临修正，外围美债高企压制风险偏好，内部政策利好推升经济预期，叠加增量匮乏的资金环境，机构在高成长与顺周期板块的配置面临再均衡，上半年集中增配的科技成长遭普遍减仓，低位顺周期的消费与金融获不同程度的补仓。 看点 3：港股增配意愿普遍升温，配置比重回归年初水平。整体法视角下，主动偏股型基金港股配置比重抬升 0.7%，达到 9.8%，而且本轮港股加仓在普通股票型、偏股混合型、灵活配置型等基金类型中均有所体现。对标历史水平，当前基金对港股的配置比重与年初水平相当（2022 年 Q4-2023年 Q1），仅次于 2021 年上半年。 看点 4：行业配置分化格局收敛，仅汽车零部件与工业金属配置刷新峰值。一方面，上半年获持续加仓 TMT 板块普遍开始高位降仓，另一方面，此前仓位出清较为明显的金融与消费板块仓位开始回升，而且电力设备的重仓位次也降至第三大重仓，整体行业配置分化格局有所收敛。细分行业看点上，仅汽车零部件仓位刷新历史峰值，同时工业金属超配比例创历史新高。 看点 5：持股集中度低位回升，重仓股分布明显自“新能源+TMT”向“消费+周期”倾斜。基金持股集中度开始边际回升，但重仓股调整依旧“剧烈”，前 20 大重仓有五个席位进行明显更替，且重仓特征明显自“新能源+TMT”向“消费+周期”倾斜。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师 王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：重仓股下行是否到了“尽头”？——策略周报（20231022）》2023-10-22 2、《投资策略：市场回顾（10 月 2 周）——10 年期美债收益率破 5%》2023-10-21 3、《投资策略：综合情绪指标继续修复——交易与趋势周报 3.0(第 21 期》2023-10-18 4、《投资策略：北上成长布局呈明显分化——外资周报第 175 期》2023-10-17 5、《投资策略：“一带一路”十周年，国际合作新征程》2023-10-16 2023 年 10 月 26 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、总体配置：规模缩减，权益加仓 ....................................................................................................................... 3 二、板块与行业：增配消费金融，减配科技成长 ...................................................................................................... 5 2.1 板块配置 ................................................................................................................................................... 5 2.2 行业配置 ................................................................................................................................................... 5 2.2.2 静态结构 ......................................................................................................................................... 6 2.2.3 历史对标 ......................................................................................................................................... 7 三、个股配置：持股集中度回升，药明康德获加仓居首 ............................................................................................ 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 图表目录 图表 1：主动偏股基金资产规模、权益规模及流通市值占比历史变动 ......................................................................... 3 图表 2：主动偏股基金权益配置仓位监控 ................................................................................................................. 3