通信电子行业周观点第68期：台积电预计24年CoWoS产能倍增，BIS加大对AI芯片出口管制

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 10 月 25 日 行业研究 台积电预计 24 年 CoWoS 产能倍增，BIS 加大对 AI 芯片出口管制 ——光大证券通信电子行业周观点第 68 期（20231022） 电子行业：买入（维持） 10.16-20.20 中信一级行业中， 电子行业下跌 5.91%，在所有中信一级行业周涨幅中排第 26 位；通信行业下跌 7.05%，在所有中信一级行业周涨幅中排第 30位。沪深 300 下跌 4.17%，电子行业跑输沪深 300 指数 1.74pct，通信行业跑输沪深 300 指数 2.88pct，创业板指下跌 4.99%，万得全 A 指数下跌 4.27%。 台积电发布 23Q3 财报及 23Q4 指引，预计 2024 年 CoWoS 产能将增加一倍。23Q3 台积电营收 172.8 亿美元，环比+10.2%，符合预期；23Q4 预计营收188~196 亿美元，中值 192 亿美元，环比+11.1%，同比-3.7%。台积电 N2/N3制程进展顺利，其中 N3 已投入量产，预计 2023 年 N3 制程贡献晶圆总收入个位数百分比，24 年该比例将更高；N3E：预计 2023Q4 开始量产；N2：预计于2025 年推出，若进展顺利，有望在 2025 年实现量产。另外，由于 AI 需求旺盛，预计 2024 年台积电 CoWoS 产能将增加一倍。 美国 BIS 发布新规，加大对 AI 芯片出口管制。当地时间 10 月 17 日，美国商务部工业和安全局(BIS)发布新规，不仅扩大半导体制造设备的出口管控、将更多中国公司列入到“实体清单”，还再次加大对 AI 芯片的出口管制，从之前的性能算力和带宽限制到最新的算力密度和性能限制。 23Q3 比亚迪业绩高增长，特斯拉业绩不及预期。（1）比亚迪 2023 年三季度预告业绩高速增长，前三季净利润同比大增 120.16%-141.64%；与特斯拉的销量差距缩小至 3400 辆，问鼎“全球电动车销量冠军”仅一步之遥。（2）特斯拉业绩不及预期，毛利率创近四年新低。2023 年第三季度净利润同比下滑 44%；毛利率下滑至 17.89%，创下其近四年来最低水平。 投资建议：核心观点：（1）关注供应链、智能车、复苏、安全（设备材料卫星）、AI、XR、中特估主线；（2）大市值白马组合关注卓胜微、中微公司、韦尔股份、立讯精密、传音控股、圣泉集团、中兴通讯、TCL 科技；（3）中小市值弹性组合关注杰普特、华力创通、美埃科技、中科蓝讯、力芯微、奥海科技、飞荣达、润欣科技、雅创电子、万润科技。 主线之供应链：（1）手机供应链核心关注卓胜微、华力创通、东睦股份、飞荣达、力芯微、维信诺、南芯科技；（2）AI 供应链核心关注圣泉集团；（3）汽车供应链核心关注立讯精密、雅创电子；（4）零部件供应链核心关注美埃科技。 主线之安全：半导体设备材料国产替代、卫星互联网趋势延续。设备领域核心关注中微公司、精测电子、北方华创、美埃科技。 主线之电动车智能网联化，核心关注立讯精密、雅创电子。 主线之复苏：核心关注卓胜微、中科蓝讯、韦尔股份、传音控股、奥海科技、万润科技、香农芯创、澜起科技等。 主线之 AI（算力/终端）：核心关注传音控股、工业富联、中际旭创、中兴通讯。 主线之 XR：核心关注杰普特、立讯精密。 主线之中特估：核心关注运营商行业和中国移动、中国联通、中国电信。 风险分析：半导体下游需求不及预期；中美贸易摩擦反复风险；疫情加剧风险。 通信行业：买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 分析师：于文龙 执业证书编号：S0930522100002 021-52523587 yuwenlong@ebscn.com 分析师：何昊 执业证书编号：S0930522090002 021-52523869 hehao1@ebscn.com 分析师：林仕霄 执业证书编号：S0930522090003 021-52523818 linshixiao@ebscn.com 分析师：朱宇澍 执业证书编号：S0930522050001 021-52523821 zhuyushu@ebscn.com 联系人：孙啸 021-52523587 sunxiao@ebscn.com 联系人：王之含 wangzhihan@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%0%10%20%29%10/2201/2303/2306/23电子行业沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业、通信行业 目 录 1、 行业动态 .......................................................................................................................... 3 1.1、 台积电：23Q3 营收 172.8 亿美元，24H1 客户仍将控制库存 ................................................................. 3 1.2、 美国 BIS 发布新规，加大对 AI 芯片出口管制........................................................................................ 3 1.3、 新能源车：23Q3 比亚迪业绩猛增，特斯拉业绩不及预期 ...................................................................... 4 2、 每周数据跟踪 ................................................................................................................... 5 2.1、 电子行业上周下跌 4.82%，行业排序第 26 位；通信行业上周下跌 7.05%，行业排序第 30 位 .............. 5 2.2、 A 股、港股和美股通信电子行业涨跌幅排序 .......................................................................................... 5 3、 投资建议 ......