机械行业复盘系列研究之五：尽享下游红利，锂电设备逆风而上-16页_Password_Removed

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 工业 | 机械 推荐（维持） 尽享下游红利，锂电设备逆风而上 2019 年02 月06 日 机械行业复盘系列研究之五 上证指数 2585 行业规模 占比% 股票家数（只） 342 9.6 总市值（亿元） 22348 5.0 流通市值（亿元） 16233 4.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.8 -13.7 -29.2 相对表现 -5.5 -4.7 -4.1 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《油气装备行业点评—国内压裂设备 将 走 出 确 定 性 独 立 行 情 》2019-01-22 2、《【招商机械】铁路设备：通车&业 绩 双 拐 点 拥 抱 板 块 行 情 》2019-01-20 3、《叉车行业专题报告—环保促格局改 善 ， 成 本 驱 动 利 润 率 修 复 》2019-01-16 真正的发现之旅不在于寻找新的景观，而在于拥有新的眼光。 ——普鲁斯特《追忆似水年华》 ❑ 2000 年后，在中国工业化、城镇化、房地产商品化的大经济背景下，机械行业经历过 2007 年、2010 年的全面繁荣，工程机械行业首当受益，三一重工2007-2011 最大涨幅高达 13.6 倍，中联重科涨了 16 倍；在 2013-2015 年中国“机器替代人”的大浪潮中，龙头公司机器人连续三年走出独立行情，涨幅高达 10 倍；铁路设备从最初的主题投资到业绩兑现股价上涨，中间经历了政府换届、动车事故、铁总成立、南北车合并、一路一带等重大事件，龙头中国中车（中国北车）涨了 6.6 倍。 ❑ 这段机械行业的历史可以说是波澜壮阔，因为这是中国的“黄金十年”，历史不会简单重复，但却有相似之处，回顾过去十余年，当初认为的偶然事件或者市场炒作，却有其必然性，沈从文在《边城》里写到：凡事都有偶然的凑巧，结果却又如宿命的必然。作为目前最资深的卖方机械研究团队，我们在 2019 年春节期间推出《机械行业复盘系列研究》，分析机械行业历史股价表现与行业景气、公司业绩、制度改革、货币政策、财政政策等方面的关系，希望在春节闲暇之余，能引发您的思考，也欢迎交流。《机械行业复盘系列报告》共分为以下六篇： 一、2007 年机械 PE 为何可以提升到 40 倍？ 二、2010 年，工程机械行业的秋收起义 三、2011-2015，铁路设备的摇滚乐章 四、智能装备初来乍到，缘何纷纷百倍 PE？ 五、尽享下游红利，锂电设备逆风而上 六、油气装备的那两年：万绿丛中一点红 刘荣 liur@cmschina.com.cn S1090511040001 诸凯 zhukai@cmschina.com.cn S1090518070005 吴丹 wudan6@cmschina.com.cn S1090518090001 研究助理 时文博 shiwenbo@cmschina.com.cn 风险提示：宏观环境变化、政策调整风险、市场情绪波动 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、复盘前言 ................................................................................................................ 3 二、龙头先导智能、赢合科技复盘 ............................................................................... 4 1）下游实现从零到一突破，设备公司业绩、市值大爆发 ............................................ 4 2）产业补贴政策助力行业腾飞 ..................................................................................... 6 二、绑定龙头客户是核心竞争力 ................................................................................... 7 1、精度、一致性等设立行业门槛 ................................................................................. 7 2、下游集中度提升，绑定龙头客户 ............................................................................. 9 三、锂电设备未来展望................................................................................................ 10 1、全球 2025 年锂电池需求预计超 1000GWH .......................................................... 10 1）18 年新能源汽车销量破百万，年复合增速超 90%................................................ 10 2）各大车企纷纷布局，预计 2020 年全球销量突破 400 万 ....................................... 11 3）2020 年锂电设备空间 150 亿元 ............................................................................. 12 2、设备降价程度有限，软包未来占有率将提升 ......................................................... 13 四、复盘总结 .............................................................................................................. 14 图表目录 图 1：先导智能、赢合科技股价表现 ............................................................................ 4 图 2：先导智能、赢合科技 PE(TTM) ........................................................................... 4 图 3：先导智能、赢合科技营业收入 ............................................................................ 5 图 4：先导智能、赢合科技营业收入增长 ..................