机械行业2018年年报业绩前瞻：业绩分化加剧，关注逆周期投资和新技术投资主线

机械行业 2018 年年报业绩前瞻 业绩分化加剧，关注逆周期投资和新技术投资主线行业动态跟踪报告 行业报告 机械 2019 年 02 月 14 日 请务必阅读正文后免责条款 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*机械*关注机械行业上市公司2018年业绩预告》 2019-01-27 《行业周报*机械*继续提示钢材价格下降导致毛利率提升的投资机会》 2019-01-20 《行业专题报告*机械*钢价变动对机械板块上市公司毛利率影响的敏感性分析》 2019-01-16 《行业周报*机械*关注本轮钢材价格下降导致毛利率提升的投资机会》 2019-01-13 《行业周报*机械*铁总工作会议召开，关注2019年轨交板块业绩大年机会》 2019-01-06 证券分析师 胡小禹 投资咨询资格编号 S1060518090003 021-38643531 HUXIAOYU298@PINGAN.COM.CN 研究助理 吴文成 一般从业资格编号 S1060117080013 021-20667267 WUWENCHENG128@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 业绩分化加剧，机械行业逾 4 成公司业绩预减。中信机械 271 家公司公布了 2018 年业绩预告，其中增速超 100%、增速 50%-100%、增速0-50%的公司占比分别为 17%、10%和 28%，业绩预减的公司占比为45%。业绩预减的占比情况高于 2017 年的 28%，机械行业 2018 年年报所显示的乐观程度不及 2017 年，同时也逊色于 2018 年前 3 季度。工程机械：业绩再攀高峰，2019 年增速预计放缓。2018 年，工程机械行业再度迎来丰收年。根据已经披露的 9 家公司的 2018 年业绩预告，7 家实现了正增长，其中 5 家业绩实现了翻倍增长。我们判断，2019年，工程机械行业进入稳健发展阶段，龙头企业有望受益于竞争格局的变化，抢夺更多的市场份额。工业机器人：经济下行压力较大，自动化改造增速放缓。工业机器人板块中，5 家公司业绩预增，2 家公司业绩预减，1 家增速为 0。我们认为，虽然在短期内，自动化改造会受到宏观经济等因素影响，但在中长期，随着人工成本的上涨和工业机器人成本的下降，自动化改造依然趋势向好。具备核心竞争力的工业机器人公司将会脱颖而出。油气装备：业绩持续复苏，展望后市油价不稳定因素增加。油气装备板块中，共计 10 家公司业绩预增（其中 9 家企业利润有望翻倍），6 家预减。2018 年油气装备行业持续复苏。展望 2019 年油价，价格中枢有望略高于 2018 年水平，但不确定因素增加。这些因素包括 OPEC 减产计划的不确定性、美国对伊朗的制裁、贸易战对全球经济的影响等。我们认为，2019 年油气装备公司业绩将进一步分化，龙头公司有望获得更多的市场份额。轨交装备：商誉减值影响相关公司业绩。7 家已经披露 2018 年业绩预告的公司中，仅北方股份和晋西车轴业绩预增，其余均预减，其中永贵电器、鼎汉技术和康尼机电甚至出现亏损。这些公司业绩下滑和商誉减值相关，如康尼机电（龙昕科技）、鼎汉技术（海兴电缆）、永贵电器（翊腾电子）均计提了大额的商誉减值。展望 2019 年，我们认为，随着行业的复苏以及商誉减值冲击的减弱，相关公司业绩有望触底反弹。锂电装备：业绩分化加剧，龙头公司延续高增长。2018 年锂电厂扩建节奏有所放缓，锂电设备招标不及 2017 年。锂电设备公司业绩分化进一步加剧，其中龙头公司先导智能和赢合科技依然实现了较高增长，其余公司均为业绩预减。我们认为，随着国内锂电厂设备招标的重启、海外巨头在国内扩建计划的有序开展，以及软包电池推动的新一轮技术迭代，2019 年锂电设备行业预计复苏，板块内公司业绩有望超预期。-40%-30%-20%-10%0%10%20%Feb-18 May-18 Aug-18 Nov-18沪深300机械证券研究报告 机械·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 10  投资建议：2019 年与房地产周期相关的设备业绩未能有较强的支撑力，维持机械行业“中性”评级。建议关注经济下滑周期的逆周期投资和新技术投资两条主线，此外建议关注油气设备投资的独立行情。（1）逆周期投资建议关注大基建板块，如轨交设备等，建议关注中国中车、中铁工业等公司。（2）新技术投资建议关注 5G、锂电等板块，建议关注英维克、大族激光、先导智能、赢合科技等公司。  风险提示：（1）宏观经济波动风险；机械设备与全国固定资产投资密切相关，如果宏观经济发生波动，全国固定资产投资增速下滑，相关设备采购动力不足，机械板块业绩将受到明显影响。（2）基建投资不及预期风险；基建投资依赖国家和地方财政支持，如果财政压力增加，基建投资可能会不及预期，设备板块将受影响。（3）5G 建设不及预期风险；5G 建设作为新一代革新技术，建设投资是大势所趋，同时也是长期工程，如果 2019 年 5G 建设不及预期，相关制冷设备、手机设备增速均将不达预期。（4）全球原油价格大幅波动风险；油服作为机械行业中的重要板块，与全球原油价格高度相关，如果油价大跌，全球油企资本开支下滑，油服企业订单不足，业绩将不达预期。（5）中美贸易战升级风险；受中美贸易战影响，部分机械企业产品被列入制裁名单，公司近些年出口业务受到影响；如果未来贸易战升级，对整个制造业将造成较大的冲击。 机械·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 10 一、 业绩分化加剧，机械行业逾 4 成公司业绩预减 截至目前，中信机械合计 271 家公司公布了 2018 年业绩预告。其中，增速超过 100%的公司合计46 家，占比 17%；增速为 50%-100%的公司合计 26 家，占比 10%；增速为 0-50%的公司合计 77家，占比 28%，业绩预减的公司合计 122 家，占比 45%。相比 2017 年 28%的预减占比，2018 年业绩预减公司占比有明显提升，机械行业 2018 年年报所显示的乐观程度不及 2017 年。相比 2018年前 3 季度 37%的业绩下滑占比，2018 年 4 季度业绩逊色于前 3 季度业绩。（说明：此次统计中，使用公司披露的 2018 年业绩增速上限和下限的平均值为标准） 图表1 机械行业 2018 年 Q1-Q3 业绩情况 图表2 机械行业 2018 年业绩预告情况 资料来源：wind，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 机械行业公司业绩下滑压力较大，与宏观经济下行有关，亦与 2018 年去杠杆政策的影响有关。从行业整体情况来看，无论是通用设备还是专用设备，利润增速均有显著放缓。2018 年 1-12 月，通用设备利润总额增速为 7.3%，远低于 2017 年 1-12 月的 13.5%。专用设备利润总额增速为 15.8%，远低于 2017 年 1-12 月的 29.3%。通用设备和专用设备利润增速亦呈现出趋势向下的势头 图表3 通用设备制造业