快递9月数据点评：业务量增速回升，单价企稳

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快递9月数据点评：业务量增速回升，单价企稳 2023 年 10 月 25 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：9 月全国快递服务企业业务完成量 116.57 亿件，同比增长 20.0%。其中同城件业务量增长 9.0%，异地件业务量增长 20.9%。 点评： 业务量增速回升至 20%以上，韵达与顺丰增速提升较明显：9月快递行业业务量增速与 8 月相比继续提升。 A 股上市公司中，申通业务量增速领跑，高出行业增速均值约 14pct；圆通增速低于行业增速约 4pct；韵达与顺丰增速持续回升，其中顺丰剔除丰网影响后的业务量同比增速为 20.5%，已经基本持平行业均值。环比看，顺丰 9 月环比 8 月业务量增长 11.3%，增速明显高于其他公司，主要系中秋期间礼品及生鲜寄送需求旺盛。A 股四家上市公司的整体市场份额从去年同期的 54.1%降至今年的 52.6%，降幅较 8 月有所收窄。 进入旺季后价格战缓和，需求增长带动单价企稳：价格方面，9 月同城件与异地件单价同比分别下降 4.6%和 4.7%，降幅环比缩小，行业单价企稳；环比看异地件单价提升约 0.2 元/票，提升幅度较为明显。 通达系总部单价也有企稳回升趋势，其中申通与圆通单价环比基本持平，韵达单票价格环比有明显提升，随着旺季的到来，预计四季度单价稳中有升。 关注旺季价格战缓和的预期：随着双十一的临近，行业价格战有望持续缓和。由于前三季度价格战较为激烈，部分加盟商与网点压力较大，双十一期间行业有较大概率实现提价，未来一段时间的价格趋势值得关注。 投资建议：价格竞争只是行业竞争的一个重要组成部分，我们更应该看到的是行业从成本竞争转向高质量发展的大势所趋。通达系以量取胜的时代已经渐行渐远，我们认为对目前的价格战没有必要过分担忧。 A 股快递企业股价今年以来大幅回调，已经反映了对于价格战的悲观预期，我们认为这给予了投资者左侧布局的时机，值得重点关注。 风 险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等。 未来 3-6 个月行业大事: 2023-11-14 国家邮政局公布 9 月快递业量价数据 2023-11-18 A 股上市快递公司公布 9 月量价数据 行业基本资料 占比% 股票家数 129 2.73% 行业市值(亿元) 27087.79 3.26% 流通市值(亿元) 23565.54 3.62% 行业平均市盈率 23.88 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoy f_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050005 -10.9%9.1%29.1%10/24 12/242/244/246/248/24交通运输 沪深300 P2 东兴证券行业报告 快递 9 月数据点评：业务量增速回升，单价企稳 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 9 月总览：增速回升单价企稳，进入旺季后价格战有缓和趋势 9 月全国快递服务企业业务完成量 116.57 亿件，同比增长 20.0%。其中同城件业务量增长 9.0%，异地件业务量增长 20.9%。 9 月快递行业业务量增速与 8 月相比继续提升。A 股上市公司中，申通业务量增速最高，高出行业增速均值约 14pct；圆通增速低于行业增速约 4pct；韵达与顺丰增速持续回升，其中顺丰剔除丰网影响后的业务量同比增速为 20.5%，已经基本持平行业均值。环比看，顺丰 9 月环比 8 月业务量增长 11.3%，增速明显高于其他公司，主要系中秋期间礼品及生鲜寄送需求旺盛。A 股四家上市公司的整体市场份额从去年同期的 54.1%降至今年的 52.6%，降幅较 8 月有所收窄。 价格方面，9 月同城件与异地件单价同比分别下降 4.6%和 4.7%，降幅环比缩小，行业单价企稳；环比看异地件单价提升约 0.2 元/票，提升幅度较为明显。通达系总部单价也有企稳回升趋势，其中申通与圆通单价环比基本持平，韵达单票价格环比有明显提升。 随着双十一的临近，行业价格战有望持续缓和。由于前三季度价格战较为激烈，部分加盟商与网点压力较大，双十一期间行业有较大概率实现提价，未来一段时间的价格趋势值得关注。 通达系的价格竞争只是行业竞争的一个重要组成部分，我们更应该看到的是行业从成本竞争转向高质量发展的大势所趋。未来行业除了拼成本外，更重要的是拼服务质量。价格敏感型客户对于企业的利润贡献会被行业价格竞争不断蚕食，从服务敏感的优质客户那里获得服务溢价才是未来行业盈利的主要来源。 2. 快递业务量：增速回升至 20%以上，韵达与顺丰增速提升较明显 9 月全国快递服务企业业务完成量 116.57 亿件，同比增长 20.0%。其中同城件业务量增长 9.0%，异地件业务量增长 20.9%。9 月快递行业业务量增速与 8 月相比继续提升。A 股上市公司中，申通业务量增速最高，高出行业增速均值约 14pct；圆通增速低于行业增速约 4pct；韵达与顺丰增速持续回升，其中顺丰剔除丰网影响后的业务量同比增速为 20.5%，已经基本持平行业均值。环比看，顺丰 9 月环比 8 月业务量增长 11.3%，增速明显高于其他公司，主要系中秋期间礼品及生鲜寄送需求旺盛。 图 1：9 月业务量同比增长 20.0%，增速环比提升 图 2：异地件量同比增长 20.9%，同城件量增长 9.0% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 116.57 20.0% -30%-20%-10%0%10%20%30%40%406080100120Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec快递业务量(亿件) 上年同期 同比 9.0% 20.9% -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%JanFeb MarAprMay JunJulAug SepOctNov Dec同城件增速 同城件增速(上年) 异地件增速 异地件增速(上年) 东兴证券行业报告 快递 9 月数据点评：业务量增速回升，单价企稳 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图 3：除申通外增速皆低于行业均值 图 4：申通份额提升，其他公司份额略有下降 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 A 股四家上市公司的整体市场份额从去年同期的 54.1%降至今年的 52.6%，降幅较 8 月有所收窄。韵达件量增速经历了较长的低迷期，目前开始展现出回升的势头。 图 5：申通 9 月业务量同比增长 33.6% 图 6：顺丰 9 月业务量同比增长 5.6% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图 7：韵达 9 月业务量同比增长 11.3% 图 8：圆通 9 月业务量同比增长 15.5% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券