轻工社零行业数据月度跟踪：9月家具社零同比+0.5%，关注Q4大促表现

轻工制造 / 行业投资策略月报 / 2023.10.23 请阅读最后一页的重要声明！ 9 月家具社零同比+0.5%，关注 Q4 大促表现 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《9 月家居卖场销额同增 46.6%，BHI延续上升态势》 2023-10-22 2. 《双节期间家居消费升温，零售额同增 41.3%》 2023-10-16 3. 《保温杯出口高景气延续，美国家居批发去库提速》 2023-10-09 轻工社零数据月度跟踪 核心观点  2023 年 9 月社零总额同比+5.6%，增幅环比再提升。2023 年 9 月社零总额 3.98 万亿元（+5.5%，前值+4.6%），除汽车以外的消费品零售额 3.54 万亿元（+5.9%，前值+5.1%）；2023 年前 9 月社零总额 34.21 万亿元（+6.8%，前值+7.0%），除汽车以外的消费品零售额 30.73 万亿元（+7.0%，前值+7.2%）。2023 年 9 月整体社零增速环比再回升，消费市场持续恢复。  2023 年 9 月家具类社零同比+0.5%，增速环比回落。分品类来看，家具方面，今年 9 月家具零售额同比+0.5%（前值+4.8%），增速环比回落；日用品方面，今年 9 月日用品零售额同比+0.7%（前值+1.5%）；纺织服饰方面，今年9 月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+9.9%（前值+4.5%），增速提升；文化办公用品方面，今年 9 月零售额同比-13.6%（前值-8.4%），降幅扩大。2023年前 9 月，限额以上单位商品零售额同比+4.9%，其中家具、日用品、纺服、文化办公用品分别同比+3.1%、+3.5%、+10.6%、-6.8%。今年前三季度，伴随一系列促消费政策持续发力显效，消费市场保持稳定恢复态势。  住宅销售、新开工面积降幅收窄，关注 Q4 竣工传导及大促表现。地产端，今年 9 月住宅销售面积同比-21.1%（前值-25.6%），降幅有所收窄；今年9 月住宅新开工面积同比-16.9%（前值-21.6%），降幅收窄；今年 9 月住宅竣工面积同比+24%（前值+10.5%），今年前 9 月住宅竣工面积同比+20.1%，在保交楼背景和前期滞后需求释放下，今年前 9 月竣工端表现亮眼。政策端，近期城中村改造、“认房不认贷”、优化首付比和房贷利率等地产优化政策密集发布，地产销售端有望迎来改善，预计四季度在前期竣工支撑和促销活动带动下，家居消费需求有望得到提振。  投资建议：9 月社零总额同比+5.6%，增速环比再提升，消费市场持续恢复。竣工端数据向好叠加促家居消费政策出台下，家居企业前端销售有望迎来改善。推荐当前估值处于低位，供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。  风险提示：宏观经济增长放缓风险；地产销售下滑；市场竞争加剧 -3%2%8%13%19%25%轻工制造沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略月报/证券研究报告 图1.社会消费品零售总额累计值（亿元） 图2.社会消费品零售总额当月值（亿元） 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 图3.除汽车以外的消费品零售额累计值（亿元） 图4.除汽车以外的消费品零售额当月值（亿元） 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 图5.家具类零售额累计值（亿元） 图6.家具类零售额当月值（亿元） 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%01000002000003000004000005000002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08中国:社会消费品零售总额:累计值同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%010000200003000040000500002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08中国:社会消费品零售总额:当月值同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01000002000003000004000005000002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08中国:社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:累计值同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0100002000030000400002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08中国:社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月值同比-40%-20%0%20%40%60%80%05001000150020002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08中国:零售额:家具类:累计值同比-40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002502020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08中国:零售额:家具类:当月值同比 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略月报/证券研究报告 图7.日用品类零售额累计值（亿元） 图8.日用品类零售额当月值（亿元） 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 图9.服装鞋帽类零售额累计值（亿元） 图10.服装鞋帽零售额当月值（亿元） 数据来源：Win