北交所策略周报：北证主题公募赎回影响几何？

策略研究 策略研究 证券研究报告 周报 2023 年 10 月 22 日 北证主题公募赎回影响几何？ ——北交所策略周报（2023/10/16-2023/10/22） 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 刘建伟（女）A0230518010003 liujw2@swsresearch.com 周羽希 A0230521040001 zhouyx@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 研究支持 武钇西 A0230121070011 wuyx@swsresearch.com 联系人 武钇西 (8621)23297818× wuyx@swsresearch.com 本周策略观点： ⚫ 本周市场承压，北证 50 跌幅居前。本周市场持续下跌，北证 50 走出五连阴，全周下跌8.13%，跌幅超过沪深 300、创业板指、科创 50 等指数。北交所 PEttm 中值已近 14 倍，处于历史最低水平。本周北交所市场下跌除开股市系统性风险之外，市场普遍关注首批北证主题公募基金开放申赎问题。 ⚫ 问题 1：首批北证主题公募从什么时候开始可以减仓？从基金合同中看，首批 8 只北证主题基金首次开放申赎的时点是今年 11 月 23 日。封闭期间，公募对仓位均有最低 60%的要求，而在开放前 1 个月或 2 个月，可以不受此限制。因此，有 6 只产品可以在 9 月 23日后降仓至 6 成以下，2 只产品可以 10 月 23 日降仓至 6 成以下； ⚫ 问题 2：公募当前持有多少北交所股票？截止到 2023/6/30，8 只北证主题公募的平均股票仓位为 79.5%，北交所股票持仓占所有股票挂仓占比的平均值为 88.6%。假设 8 只主题公募中报后未增减北交所股票持仓，则到 2023 年 10 月 20 日收盘为止，其共计持有北交所股票市值为 18.26 亿元，占基金净资产的 65.3%；若公募基金按照基金合同的限制，提早将仓位降到 6 成，北交所持仓占比为非现金资产的 8 成，北交所持有最低市值比例为48%，市值总计 13.42 亿元。我们认为，公募持有北交所市值大概率位于这两个值的中间，即 13.42 亿-18.26 亿，占基金净值比例为 48.0%-65.3%。 ⚫ 问题 3：公募需要减持多少北交所股票？这与打开后的赎回比例相关，我们假设赎回比例为：30%、50%、70%三种情境，当目前基金持有北交所市值占净资产比例为 60%时，则最低需要卖出北交所股票市值为 0、2.8 亿和 8.4 亿。整体来说，赎回的压力并不大。 ⚫ 问题 4：真的毫无影响吗？我们认为，对于部分流动性差的个股还是会有真实的冲击。以基金中报持仓数据为例，我们选择了 5 只流动性较差的公募持仓股票，若公募持有其股数不变，以 10 月日均成交量来说，需要 18.2-74.7 天才能换手 1 遍。我们认为，流动性匮乏是本次市场下跌的重要原因，北交所二级流动性建设应该放到更重要的高度。建议采用降门槛等方式提升北交所流动性。 本周市场行情回顾： ⚫ 市场：本周北证 50 指数下跌 8.13%，重要指数均下跌。北交所个股中 13 只股票上涨，锦好医疗、硅烷科技等涨幅居前。205 只股票下跌，6 只股票持平，涨跌比为 0.06。估值：北交所 PE（TTM）均值 21.66 倍，中值 14.05 倍；创业板 PE（TTM）均值 60.75 倍，中值 32.22 倍；科创板 PE（TTM）均值 64.76 倍，中值 37.12 倍。交易：本周北交所成交量为 3.27 亿股，环比减少 24.53%；成交额为 35.17 亿元，环比增加 3.48%。本周北交所融资融券余额为 3.03 亿元，较上周增加 0.35 亿元。要闻：北交所发布公司债券（含企业债券）5 项基本业务规则及 16 项配套指引指南。 北交所新股： ⚫ 本周：北交所 1 只新股上市：卓兆点胶，上市首日涨跌幅为-11.54%；截至 2023 年 10月 20 日，北交所共有 224 家公司上市交易。下周：北交所上会 0 家；申购 0 家；上市 0家。 新三板动态： ⚫ 本周新挂牌 7 家，摘牌 113 家，周新增计划融资 0.73 亿元，完成融资 1.52 亿元。 风险提示： ⚫ 宏观经济下行风险；股票市场整体波动的影响。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共15页简单金融成就梦想 1．本周策略观点：北证主题公募赎回影响几何？ .............. 4 2．本周市场行情回顾：50 指数下跌，成交额环比增加 ..... 7 3．北交所新股：本周卓兆点胶上市，并行科技申购 .......... 9 4．本周重点公司行情回顾：北交所个股涨跌比 0.06，锦好医疗、硅烷科技等涨幅居前 ................................................. 10 4.1 个股涨跌幅：锦好医疗、硅烷科技等涨幅居前 ................................ 10 4.2 周换手率前五：路桥信息、巨能股份等新股换手较高 .................... 11 4.3 重要公告 ................................................................................................... 11 5．本周要闻：北交所发布公司债券 5 项基本业务规则及 16项配套指引指南 ................................................................ 12 6．本周新三板情况：新挂牌 7 家，摘牌 113 家，周新增计划融资 0.73 亿元，完成融资 1.52 亿元 ........................... 13 7．风险提示..................................................................... 14 目录 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共15页简单金融成就梦想 图表目录 图 1：北证 50 收于 726.67 点，下跌 8.13% ....................................................... 7 图 2：本周主要指数涨跌幅................................................................................... 7 图 3：北交所 PE（TTM）均值 21.66 倍，中值 14.05 倍 .................................... 7 图 4：北交所、创业板、科创板 PE（TTM）中值分别下跌、下跌、