战略投资股票池月度动态：2023年9月

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_main] 公司深度报告模板 战略投资股票池月度动态—2023 年 9 月 核心观点：  社融回升依靠政府融资，融资结构不佳。社会融资 8 月份回升，回升超过预期，主要是政府融资超过预期。政府融资的节奏不同于 2022 年，本年度政府融资在 8、9 月份发力，带来了社融增速的回升。信贷增速相对平稳，仍然稍显弱势。企业债券融资小幅上行，企业利差继续走弱，企业融资成本下滑，带动了债券融资的回升。同时，未贴现银行承兑汇票增加。M1 和 M2 继续下滑，企业资金量再下行，资金流动并不顺畅。M2 中居民和企业存款上升，但由于房地产疲软，M2 的传导并不顺畅。社融和 M2 比值略有上行，社会融资条件小幅下降。  8 月经济各部门低位回升。消费、投资、工业生产增速均超过预期，8 月经济运行展现了平稳迹象。8 月居民出行继续增加，餐饮消费持续上行，商品消费也有所回升，消费底部区域已经确认。投资下滑速度减缓，制造业投资和基建投资均有所回升，出口下滑，但出口总额仍然较高，工业生产持续上行，工业生产可期待秋高峰。8 月份房地产继续下滑，没有止跌，这是经济回升的阻碍。3 季度在政策托底的作用下整体经济增速可能低位平稳运行，4 季度补库存带动经济温和恢复。  CPI 环比改善，PPI 有所回升。从 8 月来看，价格的上涨符合预期，但上涨的品种与预期稍有偏差。非食品价格的涨幅持续度较弱，并且服务类价格上涨幅度偏弱。核心 CPI 的走势低位平稳，整个物价处于平稳运行区间。PPI 环比转正有所回升，主要受到原油价格上行的影响，但原油价格上行的可持续度仍然存疑。  9 月市场表现：截至 9 月 28 日，9 月 A 股市场整体下行。上证综指和创业板指分别下降 0.3%和 4.69%。行业方面，多数行业表现疲软，其中传媒、美容护理行业跌幅较大，分别下跌 7.63%、6.56%，煤炭行业表现靠前，月涨幅为 9.61%，医药生物和石油石化也有所上升，涨幅均超 3%。估值方面，煤炭、基础化工估值涨幅较大。截至 9 月 29 日，外围市场整体表现弱势，9 月标普 500、纳斯达克指数与道琼斯工业指数分别下跌 4.87%、5.81%、3.5%。A 股休市期间（9 月 29 日到 10月 6 日），外围市场整体涨跌不一，标普 500、纳斯达克指数分别上涨 0.2%、1.74%，道琼斯工业指数下跌 0.77%。  年内第二次降准落地： 9 月 14 日，央行宣布 9 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点。本次降准为今年以来央行第二次实施降准，在支持商业银行信贷扩张，呵护银行净息差空间的同时，有助于支持金融机构增加对实体的资金投入，巩固我国经济回升向好态势。9 月 15 日，央行开展 1 年期 MLF 操作 5910 亿元。政策助力加大信贷投放，持续释放稳增长信号。随着市场主体信心逐渐好转，经济持续恢复向好，A 股市场震荡向上概率较大。  风险提示：国内经济复苏不及预期的风险，国内政策落实不及预期的风险。 分析师 [table_marketdata] 王新月 ：（8610）80927695 ：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040003 相关研究 2023/8/29 银河证券战略投资股票池月度动态—2023 年 8 月 2023/8/4 银河证券战略投资股票池月度动态—2023 年 7 月 2023/7/5 银河证券战略投资股票池月度动态—2023 年 6 月 2023/6/1 银河证券战略投资股票池月度动态—2023 年 5 月 战略投资股票池月度动态 2023 年 10 月 06 日 战略投资股票池月度动态 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、宏观数据点评 .................................................................................................................................................. 2 （一）金融数据点评：社融增速会继续上行，结构有待改善 .................................................................................................... 2 （二）经济数据点评：社融存量增速与 M2 增速比值上升 ........................................................................................................ 4 （三）通胀数据点评：CPI 环比改善，PPI 有所回升 ................................................................................................................... 8 二、2023 年 9 月市场表现与政策要点 ................................................................................................................... 9 （一）9 月市场表现：A 股整体下跌，北向资金维持净流出态势 ............................................................................................. 9 （二）年内第二次降准落地 ............................................................................................................................................................. 12 三、2023 年 9 月战略股票池收益 ........................................................................................................................ 13 四、2023 年 9 月战略股票池标的变化及重大事件 ................................................................................................ 13