A股投资者结构系列研究之四：陆股通大幅净流入食品饮料、家电，整体仍需理性看待

HeaderTable_User 1199170346 1186176669 1769704971 1732872201 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业 code HeaderTable_Excel HeaderTable_StatementCompany东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。专题报告【投资策略·证券研究报告】Tabl e_Title陆股通大幅净流入食品饮料、家电，整体仍需理性看待 ——A 股投资者结构系列研究之四 Table_Summary研究结论19 年以来，陆股通的活跃引发了市场的关注，1 月 2 日到 1 月 16 日期间的成交总金额为 2769 亿，占 A 股成交额的 7.0%，持股市值占 A 股自由流通市值在 1 月 16 日的占比为 4.03%，较 18 年末的 3.81%上升了0.21%当前陆股通持股占 A 股的比例处于历史的高位，且 19 年 1 月以来的快速上升趋势引起了市场的关注。 总量视角：成交额环比持平，净买入额速率较快，或启动超买周期：成交额角度：环比持平，1 月 2 日至 1 月 16 日期间，陆股通成交额占市场成交额的比为 7.0%，与 18 年 12 月持平，但比 18 年的 8 月和 10月低，成交额总量的角度上，不能认为陆股通“异常”活跃。净买入额角度：处于较快的时期：净买入额正处于快速增长的时期同时频繁出现单日高流入额的情况，1 月 18 日、1 月 15 日、1 月 11 日、1月 9 日的净流入额分别为 84 亿、52 亿、43 亿与 68 亿。相对指标角度：或启动超买周期：成交额的变动处于震荡期，净买入额变动处于超买状态，18 年年初也出现过一次较长的超买时期，当前的超买或是年初外资被动配置 A 股的需求导致的。陆股通持股行业层面变动：大幅加仓食品饮料、家电：陆股通资金净买入额最高的一级行业为食品饮料、家电、银行，净买入额为 55 亿、52 亿与 25亿。净买入额占成交额比例最高的一级行业为家电、食品饮料与银行，分比为 5.7%、4.2%与 2.8%。区间持股增加市值占行业自由流通市值比例最高的为家电、食品饮料、煤炭，分别为 1.15%、0.92%与 0.32%。考察陆股通资金配置的变动，必须考虑行业的特性以及历史变动情况，本报告使用行业相对整体+行业历史的情况来进行分析。当前处于超买状态的行业是食品饮料、家电、石油石化、农林牧渔、钢铁、电子元器件、煤炭、银行等，但大部分行业当前正处在历史最高超卖水平的状态。二级行业当前处于历史超买状态的有白电、油田服务、白酒、化学制药与工程机械，处于历史最高超卖状态的二级行业比较多，其中比例最高的是玻璃、航空机场、酒店及餐饮。1 月 2 日至 16 日期间陆股通个股层面持股情况及变动：期末持股市值最高个股：贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药和海康威视，持股市值分别为 702 亿、418 亿、391 亿、251 亿与 248 亿。 期末持股占比最高个股：大族激光、方正证券、上海机场、伊利股份与美的集团，占比分别为 16.9%、16.2%、16.2%、15.1%与 14.4%。期间持股比例上升幅度最高的个股为老板电器、生物股份、聚光科技与青岛海尔，区间上升幅度分别为 1.32%、1.15%、1.07%与 1.01%。期间净买入额占成交额比例最高的个股为桃李面包、海油工程、青岛海尔，占比分别为 22.8%、22.5%、18.7%。风险提示 沪伦通的开通对陆股通产生影响A 股制度层面发生重大变革，导致投资者结构巨变Table_ReportDate报告发布日期 2019 年 01 月 20 日 Table_Author证券分析师 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100004 Table_Contacter联系人 王亮 021-63325888-6111 wangliang@orientsec.com.cn 陈至奕 021-63325888-6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn Table_Report相关报告 2018 年度回顾：陆股通之“最” 2018-12-31 增量趋势下陆股通配置变动的 ROUND THREE 2018-12-13 "Smart Money"?——还原陆股通的真实面貌 2018-07-10 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 陆股通大幅净流入食品饮料、家电，整体仍需理性看待 2 19 年以来，陆股通的活跃引发了市场的关注，1 月 2 日到 1 月 16 日期间的成交总金额为 2769 亿，占 A 股成交额的 7.0%，净买入额为 341 亿。从陆股通持股市值占 A 股自由流通市值的比例来看，陆股通资金在 1 月 16 日的占比为 4.03%，较 18 年末的 3.81%上升了 0.21%，持股市值在绝对额上增加了 745 亿，截止期末陆股通资金总持股 7427 亿。从历史的情况来看，当前陆股通持股占 A股的比例处于历史的高位，且 19 年 1 月以来的快速上升趋势引起了市场的关注。那么，应当如何看待 19 年 1 月至今陆股通的快速流入、陆股通资金的流入在结构上是否存在需要关注的点、个股层面又如何表现，本报告将主要对这些问题进行研究并进行分析。 图 1：陆股通持股总市值占流通市值比（%）及累计浮盈（以 17 年 3 月 17 日为基准，%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 总量视角：成交额环比持平，净买入额速率较快，或启动超买周期 总量角度对陆股通活跃程度的度量有三个方面可以选择，一是成交额，二是净买入额，三是相对指标，例如净买入额的占比及速率。 成交额角度：环比持平 成交额的角度来看，从 17 年 1 月至今，陆股通成交额在 A 股中的比重有着明显上升的趋势，18年的 10 月更是达到了 8.1%的水平，意味着陆股通资金在 A 股中的重要性越来越强。从 1 月的情况来看，陆股通成交额占 A 股成交额的比例并没有很高，1 月 2 日至 1 月 16 日的 13 个交易日期间，陆股通成交额的占比为 7.0%，与 18 年 12 月持平，而且陆股通成交额的占比也比 18 年的 8月和 10 月低，考虑到陆股通体量不断增加的事实，