房地产行业统计局1-9月数据点评：9月销售降幅略微收窄，竣工继续改善，国内贷款同比转增

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 房地产统计局1-9月数据点评：9月销售降幅略微收窄，竣工继续改善，国内贷款同比转增 2023 年 10 月 18 日 看好/维持 房地产 行业报告 销售：9 月新房销售面积和金额的同比跌幅均有所收窄。2023 年 1-9 月商品房累计销售面积同比增速为-7.5%、前值为-7.1%；累计销售金额同比增速为-4.6%、前值为-3.2%。其中，9 月商品房销售面积同比增速为-10.1%、前值为-12.2%；销售金额同比增速为-13.6%、前值为-16.4%；销售均价单月同比增速为 0.7%、前值为 0.3%。我们认为，随着核心城市限购的普遍放松，新房销售有望迎来筑底回暖。 开发投资：9 月新开工面积同比降幅继续收窄，竣工显著改善。2023 年 1-9 月房屋累计新开工面积同比增速为-23.9%，前值为-24.9%；房屋累计竣工面积同比增速为 19.8%，前值为 19.2%；开发投资累计金额同比增速为-9.1%，前值为-8.8%。其中，9 月单月新开工面积同比增速为-15.2%，前值为-23.0%；竣工面积同比增速为 25.3%，前值为 10.6%；开发投资金额同比增速为-11.3%，前值为-11.0%。我们认为，土地市场的弱势和销售恢复程度的不确定性将会持续制约新开工和投资的恢复速度。房企特别是民营房企投资信心的恢复，还需要等到资金面和销售预期出现更加实质性的改善。随着“保交楼”的落地和前些年销售的楼盘的进入交房周期，竣工情况迎来持续好转。 到位资金：9 月国内贷款同比转增，自筹资金降幅明显收窄，房企到位资金有所改善。2023 年 1-9 月房地产开发企业累计到位资金同比增速为-13.5%，前值为-12.9%。9 月单月到位资金同比增速为-18.0%，前值为-25.4%；其中，国内贷款同比增速为 4.1%，前值为-24.3%；自筹资金同比增速为-13.5%，前值为-22.2%；定金及预收款同比增速为-25.7%，前值为-31.6%；个人按揭贷款同比增速为-26.5%，前值为-26.9%。随着 8 月底中央推动落实认房不认贷、延续实施换房个税政策、上市房企再融资不受破发、破净和亏损限制等政策，9 月初存量房贷利率下调落地，中央和地方的政策支持力度出现了明显的提升。金融机构的信贷支持出现了回暖，国内贷款同比转正，自筹资金同比降幅明显收窄。 投资建议：我们认为中央对楼市的定调已经发生重大变化，核心城市限购政策正迎来普遍放松。自八月底三部门联合推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”政策措施之后，已经诸多核心城市陆续取消限制性购房政策。我们认为重点布局一二线城市的优质房企将受益于一二线需求端政策的落地和城中村改造的加速推进。高能级城市布局较多的保利发展、龙湖集团、越秀地产、万科等优质房企有望受益于核心一二线城市的政策改善，在需求回暖之际抢占先机。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 未来 3-6 个月行业大事: 2023-11 中旬统计局公布 2023 年 10 月房地产开发数据及 70 大中城市商品住宅价格变动数据。 行业基本资料 占比% 股票家数 119 2.52% 行业市值(亿元) 14094.27 1.61% 流通市值(亿元) 12968.01 1.89% 行业平均市盈率 -2486.66 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：陈刚 010-66554028 chen_gang@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521080001 -14.7%5.3%25.3%10/18 12/182/184/186/188/18房地产 沪深300 P2 东兴证券行业报告 房地产统计局 1-9 月数据点评：9 月销售降幅略微收窄，竣工继续改善，国内贷款同比转增 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 销售：核心城市限购的普遍放松下，销售降幅有所收窄 9 月新房销售面积和金额的同比跌幅均有所收窄。我们认为，随着核心城市限购的普遍放松，新房销售有望迎来筑底回暖。 从具体数据来看，2023 年 1-9 月商品房累计销售面积 84,806 万平，商品房累计销售金额 89,070 亿元。 从全国销售面积累计值来看，2023 年 1-9 月商品房累计销售面积同比增速为-7.5%、前值为-7.1%；从全国销售面积单月值来看，2023 年 9 月商品房销售面积同比增速为-10.1%、前值为-12.2%。 从全国销售金额累计值来看，2023 年 1-9 月商品房累计销售金额同比增速为-4.6%、前值为-3.2%；从全国销售金额单月值来看，2023 年 9 月商品房销售金额同比增速为-13.6%、前值为-16.4%。 从全国累计销售均价来看，2023 年 1-9 月商品房累计销售均价为 10,503 元/平米、同比增速为 7.2%、前值为 8.2%。从全国单月销售均价来看，2023 年 9 月商品房销售均价为 10,050 元/平米、同比增速为 0.7%、前值为 0.3%。 图1：商品房销售面积:累计值(万平米)及累计同比(%) 图2：商品房销售面积:单月同比(%) 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：商品房销售金额:累计值(亿元)及累计同比(%) 图4：商品房销售金额:单月同比(%) 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 东兴证券行业报告 房地产统计局 1-9 月数据点评：9 月销售降幅略微收窄，竣工继续改善，国内贷款同比转增 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图5：商品房销售均价:累计值(元/平米)及累计同比(%) 图6：商品房销售均价:单月值(元/平米)及单月同比(%) 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 2. 开发投资：新开工降幅继续收窄，竣工显著改善 9 月新开工面积同比降幅继续收窄，竣工显著改善。我们认为，土地市场的弱势和销售恢复程度的不确定性将会持续制约新开工和投资的恢复速度。房企特别是民营房企投资信心的恢复，还需要等到资金面和销售预期出现更加实质性的改善。随着“保交楼”的落地和前些年销售的楼盘的进入交房周期，竣工情况迎来持续好转。 从新开工数据来看，2023 年 1-9 月房屋累计新开工面积 72,123 万平；同比增速为-23.9%，前值为-24.9%。2023 年 9 月房屋新开工面积 8,232 万平；同比增速为-15.2%，前值为-23.0%。 从竣工数据来看，2023 年 1-9 月房屋累计竣工面积 48,705 万平；同比增速为 19.8%，前值为 19.2%。2023年 9 月房屋竣工面积 4,979 万平；同比增速为 25.3%，前值为 1