基金2017年报分析策略投资专题：集中度提升，加配金融消费

HeaderTable_User 1199170346 1186176669 1769704971 1732872201 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业 code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专题报告 【投资策略·证券研究报告】 基金 2017 年报分析——集中度提升，加配金融消费 ——东方证券策略投资专题 20180126 研究结论 基金 2017 年报：主板配置加强，集中度提升：权益类基金（股票型基金、偏股混合型、灵活配置型）2017 年年报重仓股情况来看，主板配置比例为70.75%，较 17 年 Q3 的 66.40%有大幅上升，从趋势来看，基金的主板配置比例连续 7 个季度上升；与此同时中小企业板配置比例连续三个季度下降，当前配置比例为 20.18%，创业板配置比例达到 13 年 Q2 以来最低点，为9.07%。沪深 300 与中证 500 的配置情况来看，与 17 年 Q3 相比，基金在沪深 300 上的配置比例大幅上升近 10 个百分点，当前配置比例为 68.04%，同时，中证 500 配置比例下降至 14.68%，为 15 年来最低水平。 金融地产大幅加仓：金融地产配置比例持续 7 个季度上升，17Q4 配置比例为 23.39%，相对低配比例为 0.03%。非银金融（10.36%）、地产（3.69%）配置比例均有上升趋势，银行（9.35%）配置比例略有下降，同时，非银金融处于超配状态，银行基本持平，地产处于低配状态。 消费配置持续提升，食品饮料、家电、医药大幅加仓：消费板块配置自 15年以来处于不断上升通道：当前消费配置比例为 34.76%，其中，食品饮料配置 14.15%，医药 8.77%，家电 6.89%，均出现超配。 TMT 板块配置改善不明显：TMT 板块，基金重仓配置比例有下降趋势，当前电子元器件处于超配，重仓配置比例为 8.51%，超配 2.46%；同时，通信与传媒接近标配，计算机低配幅度较大（目前配置水平为 1.38%，标配为3.54%）。 周期品：配置出现下滑：周期板块基金配置的下降趋势较为明显，17Q4 的配置比例为 6.09%，较 17Q3 的 7.23%有了大幅下降，当前处于低配状态，低配 3.66%，低配比例较 17Q3 有所扩大。石油石化配置比例有所上升，有色金属、钢铁配置比例均有所下降，同时，周期大类中所有行业均处于低配状态。 制造业配置连续四个季度下行：17 年 Q4 制造配置比例为 15.22%，持仓比例连续四个季度下降，低配 2.19%，低配比例有扩大趋势。其中，电力设备、国防军工当前处于超配状态，基础化工与机械当前处于低配状态。 基金重仓个股：龙头内部分化：整体市场持仓有集中与分化趋势，持仓前十大个股与前二十个股占比提高趋势明显，同时从所有个股持仓占比的标准差来看，有不断上升的趋势，意味着个股之间持仓占比的差别不断扩大。 个股持仓情况来看：中国平安（配置比例为 2.73%）、伊利股份（1.75%）、贵州茅台（1.73%）、五粮液（1.56%）与招商银行（1.28%）配置比例最高。从基金持仓占自身流通市值的比例来看，韵达股份（17Q4 持仓占自由流通市值比例为 43.26%）、先导智能（+39.69%）、华帝股份（37.87%）、恒立液压（33.82%）与东山精密（29.94%）占比最高。同时，环比增幅视角来看，中国平安、五粮液、分众传媒、伊利股份与贵州茅台配置比例的增幅最高，歌尔股份、华泰证券、长盈精密、赣锋锂业、国泰君安配置比例的降幅最大。 风险提示 2018 年宏观经济下行压力增大，上市公司业绩下滑超预期 市场出现流动性风险，影响相关板块投资机会 报告发布日期 2018 年 01 月 26 日 证券分析师 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100004 联系人 王亮 021-63325888-6111 wangliang@orientsec.com.cn 陈至奕 021-63325888-6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 相关报告 基金三季报解读：行业配置集中度提升，创业板配置处于低位 2017-10-31 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 基金2017年报分析——集中度提升，加配金融消费 2 基金 2017 年报：主板增强，集中度提升 权益类基金（股票型基金、偏股混合型、灵活配置型）大类资产配置情况来看，17Q4 股票配置比例为 70.72%，与 17Q3 基本持平，同时，现金占比大幅增加，17Q4 现金占比 12.14%，增幅为3.47%。与此同时，债券与其他资产配置比例相应下降。在权益类基金的股票配置中，开放式偏股混合基金占比最高，其次为开放式灵活配置型基金。从权益型基金股票配置的绝对规模来看，17Q4较 17Q3 略有下降趋势，但仍然是 16 年以来第二高的水平；从权益型基金股票规模占市场自由流通市值比例来看，有着明显的下降趋势，其主要原因是股票市场规模的扩大，但同时也说明权益型基金股票投资规模增速存在提高可能。 图 1：权益型基金大类资产配置状况(%) 图 2：权益型基金大类资产配置变动状况(%) 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图 3：17Q4 权益型基金股票投资比例(%) 图 4：权益型基金股票配资规模(万亿)及占流通市值比(%) 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 基金2017年报分析——集中度提升，加配金融消费 3 权益类基金（股票型基金、偏股混合型、灵活配置型）2017 年年报重仓情况来看，主板配置比例为 70.75%，较 17 年 Q3 的 66.40%有大幅上升，从趋势来看，基金的主板配置比例连续 7 个季度上升；与此同时中小企业板配置比例连续三个季度下降，当前配置比例为 20.18%，创业板配置比例达到