金融市场流动性与监管动态周报：上市公司回购规模回升，市场流动性边际改善

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2023 年 10 月 17 日 定期报告 ——金融市场流动性与监管动态周报（1017） 近期多位联储官员释放鸽派信号，美联储不加息预期升温，外部流动性压力有所缓解。国内方面，上市公司回购潮再起，近期减持明显放缓、汇金增持、阶段性收紧融券规模等也都有望助推市场流动性的改善，有望进一步夯实市场的底部区间，提振市场情绪。 ❑ 上市公司回购规模回升，进一步夯实市场底部区间。近期 A 股回购规模回升，大市值央企公司带头增持回购，或有望起到标杆和引领作用，推动市场预期提升和引领更多公司开展回购增持，为市场注入增量资金，提振投资者信心。历史上回购潮基本同步或略有领先市场底，近期回购活跃度再度提升。9 月以来，A 股市场已有近 375 家上市公司参与股份回购，上市公司股票回购规模达 136 亿元，年内总回购金额达 612 亿元，上市公司回购持续发力，回购集中于医药生物、电力设备、电子、计算机等部分 TMT 行业。除了增持、回购以外，近期减持明显放缓、汇金增持、阶段性收紧融券规模等也都有望助推市场流动性的改善，有望进一步夯实市场的底部区间，提振市场情绪。 ❑ 货币政策与利率：上周（10/9-10/13）央行公开市场净回笼 17810 亿元，本周将有 6660 亿元逆回购、500 亿元国库现金定存到期。10 月 16 日，MLF超额续作净投放 2890 亿元，货币政策仍在持续发力，呵护市场流动性稳定。货币市场利率下行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至 10 月 13 日，R007 下行 54.1bp，DR007 下行 35.2bp，1 年期国债收益率上行 1.0bp，10 年期国债收益率下行0.5bp，同业存单发行规模增加 557.3 亿元，3M 同业存单利率上行，1M/6M同业存单利率下行。 ❑ 资金供需：二级市场可跟踪资金转净流入。北上资金流出，净流出 131.4 亿元；融资余额上升，融资资金净买入 260.3 亿元；ETF 净流出 88.0 亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模与上期持平。 ❑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为 TMT、可选消费、创业板指。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。 ❑ 市场偏好：行业偏好上，电子、汽车、银行获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入智能驾驶、半导体国产替代、元宇宙，融资资金加仓中特估、人工智能、信创。宽指 ETF 申赎参半，其中沪深 300ETF 申购较多，科创 50ETF 赎回较多；行业 ETF 申赎参半，其中军工 ETF 申购较多，医药 ETF 赎回较多。净申购最高的为华泰柏瑞沪深 300ETF；净赎回最高的为国联安中证全指半导体 ETF。 ❑ 海外变化：美国 9 月 CPI 持平上月，核心 CPI 继续回落。10 月以来，多位联储官员就货币政策看法发声，从月初偏鹰派声音到近期多位官员释放鸽派信号。多位美联储官员表示近期美国长期国债收益率大幅上涨，可能会抵消美联储进一步提高政策利率的必要性。 ❑ 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 相关报告 1. 《招商 A 股流动性研究体系与流动性指数——A 股市流动性研究之四》，2016 年 8 月 2. 《A 股机构投资者全景图—股票市场 SCP 范式研究之一》，2017年 10 月 3. 《避险情绪升温，美债利率高位回落——金融市场流动性与监管动态周报（1010）》 招商 A 股流动性指数 流动性指标 数值/金额（亿元） 资金供给 公募基金发行 15.61↓ ETF 净申购 -88.00↓ 融资净买入 260.33↑ 陆股通净流入 -131.44↑ 资金需求 限售解禁 1217.72↑ IPO 融资 15.51↓ 净减持金额 8.73↓ 计划减持金额 0.00→ 活跃度 单位振幅换手率 45.69↑ A 股成交额 37597.66↑ 二级市场可跟踪资金供需转净流入 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 涂婧清 S1090520030001 tujingqing@cmschina.com.cn 田登位 研究助理 tiandengwei@cmschina.com.cn 上市公司回购规模回升，市场流动性边际改善 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 图 1：大类资产表现：大宗>港股>美股>A 股 资料来源：Wind，招商证券 图 2：风格：大盘成长>大盘价值>小盘成长>小盘价值 图 3：大类行业：TMT>医药生物>金融>可选>周期>必选 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 一、流动性专题 ※ 上市公司回购规模回升 10 月 16 日，10 家央企陆续公告增持回购进展，上市公司回购规模回升。其中，5 家上市公司公布新增增持计划，约 5 亿～16.3 亿元；2 家上市公司公布增持进展，合计约 23.43 亿元；1 家上市公司新增回购计划，不超过 30 亿元；2 家上市公司公布回购进展，合计 4.75 亿元。此外，10 月 16 日晚间还有 16 家科创板公司披露回购、增持、承诺不减持等以真金白银传递信心的公告。本次回购增持多为大市值央企公司，其增持、回购规模较大，有望起到标杆和引领作用，推动市场预期提升和引领更多公司开展回购增持。 1.50.7 0.64.32.0 1.9 1.70.8-0.4-0.4-0.4-0.71.40.8 0.4-0.2-0.3-0.81.40.4 0.07.4-1.3-2.2-2.5-4.35.5 5.40.5-0.1-0.1-0.2-0.7-6-4-202468MSCI新兴市场MSCI全球市场MSCI发达市场东京日经225指数韩国综合指数恒生指数恒生科技指数MSCI新加坡创业板指深证成指万得全A上证指数英国富时100道琼斯工业指数标普500纳斯达克德国DAX法国CAC40巴西BVSP指数印度SENSEX指数俄罗斯RTS指数ICE布油LME铜LME铝LME锌LME铅COMEX黄金COMEX白银美元指数离岸人民币兑美元人民币兑美元日元兑美元欧元兑美元全球亚太欧美其他工业品贵金属汇率单位：%-3.0-2.0-1.00.01.0科创50中证1000创业板指沪深300上证50中证500北证50大盘成长大盘价值小盘成长小盘价值主要宽基指数表现风格表现区间涨跌幅（%）-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0TMT医药生物金融可选消费周期必选消费区间涨跌幅（%） 敬请阅读末页的重要说明 3 策略研究 表 1：10 月 16 日多家央企陆续公告回购增持进展 资料来源：公司公告、招商证券 历史上回购潮基本同步或略有领先市场底，近期回购活跃度再度提升。2018 年 10 月 19 日，市场第一次见底后 11月至 12 月上市公司回购规模大幅提升，2 月内市场区间回购金额达 210 亿元，且持续回购至 2019