广发宏观：10月经济初窥

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2023 年 10 月 17 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 广发宏观 10 月经济初窥 [Table_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 guolei@gf.com.cn hexiaoshu@gf.com.cn 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要：  10 月前 16 日六大发电集团耗煤量均值为 80.74 万吨，环比 9 月增长 2.1%；环比超季节性，10 月环比读数为2013 年 10 月以来首度正增长。中电联口径数据，10 月 6 日-10 月 12 日燃煤发电企业日均发电量同比增速8.5%（同口径数据 9 月周度在为-0.2%-4.1%之间）。1交通运输部表示（9 月）“下旬随国庆、中秋双节临近，电厂采购需求和下游非煤企业旺季补库需求同时释放”。2北极星电力网称“部分终端库存经过节假日的消耗后，节后开始增补库存”。 据同花顺数据，10 月前 16 日六大发电集团日均耗煤量 80.74 万吨，相较 9 月环比回升 2.1%（2013-2022 年 10月环比读数为-18.34%~-3.54%）；相较去年 10 月前 16 日均值回落 2.08%（9 月全月同比-7.1%）。北极星电力网称“非电方面，正值金九银十的后半程，水泥、化工、冶炼等非电企业开工率明显提高，尤其优质化工煤的需求比较旺盛，对价格的接受度缓慢上移，采购节奏虽仍以刚需为主，但市场略有放量”。 另据中电联口径数据，10 月 6 日-10 月 12 日燃煤发电企业日均发电量同比增速 8.5%（9 月周度发电量同比增速区间为-0.2%-4.1%，9 月最后一周增速 0.9%）。同期发电量两年复合增速 4.6%（9 月两年平均增速区间-1.2%-6.3%，9 月最后一周两年平均增速 6.3%）。  10 月前两周工业部门开工率以环比回升为主，高炉、焦化开工率略降。全国 247 家高炉开工率（均值，下同）环比、同比分别变动-1.5、0.4pct；焦化企业开工率均值录得 73.1%，环比、同比分别变动-0.8、2.7pct。PTA江浙织机负荷率环比、同比分别变动 0.8、-3.7pct。PVC 开工率均值 79.4%，环比、同比分别变动 3.6、5.0pct。全国苯乙烯开工率均值为 76.3%，高于 9 月均值的 74.2%。山东地炼开工率均值为 70.5%，高于 9 月读数 69.7%。截至 10 月第二周，汽车半钢胎、全钢胎开工率（期末值）环比分别回升 0.6、5.4pct。 据 Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自 Wind）：截至 10 月前两周，全国 247 家高炉开工率均值录得82.8%，环比、同比分别变动-1.5、0.4pct。焦化企业开工率均值录得 73.1%，环比、同比分别变动-0.8、2.7pct。PTA 江浙织机负荷率均值录得 65.8%，环比、同比分别变动 0.8、-3.7pct。全国 PVC 开工率均值 79.4%，环比、同比分别变动为 3.6、5.0pct；全国苯乙烯开工率均值录得 76.3%，高于 9 月均值的 74.2%。山东地炼开工率均值录得 70.5%，高于 9 月读数 69.7%。10 月前两周汽车半钢胎开工率（周度）分别录得 69.3%、72.5%，9 月最后一周读数 71.9%；10 月前两周全钢胎开工率分别录得 49.9%、64.3%，9 月最后一周读数 58.9%。  节后整车货运流量数据仍居高位。新的读数下，10 月 1 日-6 日、7 日-16 日均值分别为 88.7、113.5，前 16 日 1 https://www.mot.gov.cn/yunjiazhishu/yanhaisanhuoyjzs/202310/t20231009_3925370.html 2 https://news.bjx.com.cn/html/20231012/1336510.shtml 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 宏观经济研究报告 均值同比去年 10 月前 16 日回升 2.2%。整车货运量代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等需求。 G7 物流数据显示：截止到 10 月 16 日，全国整车货运流量指数月均值录得 104.2，相较去年同期均值回升 2.2%，相较 9 月均值回落 10.5%。10 月 1 日-6 日、7 日-16 日均值分别为 88.7、113.5，节后数据仍居今年高位区间。整车客运量数据自今年 3 月 1 日（二月初十）触顶以来小幅回落，2021-2022 年季节性高点分别为 3 月 22 日（二月初十）的 146.9，以及 3 月 11 日（二月初九）的 147.7。  全国水泥出货率延续回升。10 月前 13 日全国水泥出货率录得 62.2%，相较 9 月均值环比回升 2.4pct，相较去年同期回落 6.5pct。全国石油沥青开工率有所回落，10 月前 11 日均值环比、同比变动幅度分别为-8.1、-6.1pct。我们理解水泥主要对应地产和基建，石油沥青则主要对应基建。 10 月前 13 日全国水泥出货率录得 62.2%，9 月最后一周读数 61.1%。环比 9 月均值回升 2.4pct，相较去年同期回落 6.5pct。 10 月前 11 日，全国石油沥青开工率均值录得 36.0%，环比、同比变动幅度分别为-8.1、-6.1pct。  节后居民生活在季节性规律下基本平稳。10 月前 16 日全国十大城市地铁客运量日均为 5447 万人，前两周数据分别为 5021、6141 万人，符合假期季节性分布，和 8-9 月数据的 6117、5714 万人的中枢对照变化不大。前两周执行航班数小幅回升，截至 10 月 16 日，国内执行航班（不含港澳台）日均值环比回升 0.7%，8-9 月环比增速分别为 1.7%、-9.0%。3中国商业联合会发布 10 月份中国零售业景气指数（CRPI），10 月读数为 51.3%，较上月继续微升 0.5 个百分点，本轮低点为 7 月。 截至 10 月 16 日，北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得 875 万人（9 月日均 975 万人）、931 万人（9 月日均 1024 万人）、858 万人（9