天然气半月报：供给端扰动推升价格仍是当前市场主旋律

天然气半月报：供给端扰动推升价格仍是当前市场主旋律陈晨(证券分析师)王璇(证券分析师)S0350522110007S0350523080001chenc09@ghzq.com.cnwangx15@ghzq.com.cn证券研究报告2023年10月16日石油石化评级：推荐(维持)请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相关报告《——煤炭开采行业周报：发运倒挂&海外煤价高位，煤价高位波动（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2023-10-15《——神火股份（000933）2023年Q3业绩预告点评：电解铝量价齐升，三季度业绩环比+11%（买入）*工业金属*陈晨，王璇》——2023-10-14《——平煤股份（601666）三季报点评报告：降本增效促进业绩释放，全方位增持彰显发展信心（买入）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2023-10-11《铝行业周报：铝价上涨，盈利提升，关注节后需求情况（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2023-10-09《——煤炭开采行业周报：山西计划10月底关停所有4.3米以下焦炉，有利提振焦炭价格（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2023-10-08请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要◆近期以来，全球天然气供给冲击不断：（1）巴以冲突。当地时间10月7日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动组织哈马斯宣布对以色列采取军事行动，巴以冲突由此爆发。截至9日晚，以色利宣布全面封锁巴勒斯坦的加沙地带。出于安全考虑，以色列已指示雪佛龙公司关闭Tamar天然气生产平台，该平台的天然气产量每天约为710万-850万立方米，2022年产量为102亿方，全国总产量为219亿方，主要出口至埃及。据金联创分析，此次冲突对全球LNG市场影响较小，因为当前埃及LNG出口能力仅为1220万吨/年（2023年预计出口量为750万吨，约107亿方，仅为欧洲天然气全部来源供应量的2.5%，金联创数据），即使未来冲突升级，以色列停止全部出口，导致埃及出口受限，对全球LNG市场影响相对有限；（2）澳洲雪佛龙工厂再次罢工。据格隆汇信息，10月5日，澳大利亚雪佛龙两家液化天然气设施的工人在周四的一次会议上投票决定重启罢工，这两家工厂去年供应的液化天然气约占全球的7%左右，任何供应削减都会导致亚洲买家与欧洲买家争夺货物，而欧盟作为全球LNG最大买家(2022年进口LNG约1.01亿吨），此次罢工或将加剧欧洲市场对全球天然气供应端的担忧。当前来看，市场供给冲击不断，雪佛龙工厂劳资纠纷或将持续，巴以冲突虽对LNG市场冲击有限，但足以彰显当前全球市场的紧平衡状态，未来供给端冲击风险也需要被市场重新考虑。◆美国市场：价格：本周（10月9日至10月15日，下同）供需同步走强，价格环比上涨，截至10月11日，HH现货价为3.19美元/百万英热，周环比上涨0.48美元/百万英热；供给：本周美国天然气总供给量环比增长，截至10月11日，美国天然气总供给量为106.9Bcf/天，周环比上涨1.1Bcf/天；需求：需求端环比增长，截至10月11日，美国天然气总需求量为95.8Bcf/天，周环比上涨1.3Bcf/天。考虑到今年需求较往年强，同时旺季需求来临在即，预计未来气价仍有上涨动力。◆亚太及国内市场：价格：本周JKM 期货价格环比上涨，截至10月11日，JKM 期货价格为14.40美元/百万英热，周环比上涨0.65美元/百万英热；本周中国LNG到岸价环比上涨：截至10月12日，中国LNG到岸价为15.3美元/百万英热，周环比上涨2.5美元/百万英热。原油方面，截至10月13日，布伦特原油期货结算价(连续)为90.9美元/桶，周环比上涨6.3美元/桶；供给：本周国内供给略有收缩，截至10月12日，中国国内液化天然气（LNG）工厂开工率为60.5%，周环比下降2.9pct ；需求：本周国内LNG总需求环比上涨，截至10月12日，中国液化天然气(LNG)总需求为74.4万吨，周环比上涨9.6万吨；库存：近期以来日本电厂补库明显，截至10月8日，日本电厂天然气库存量为189.0万吨，周环比上涨27.0万吨。国内LNG总库存量环比下降，截至10月12日，中国液化天然气(LNG)总库存量为37.3万吨，周环比下降1.5万吨。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要◆欧洲市场：价格：本周欧洲地区供需环比同步上涨，在巴以冲突以及澳洲工厂罢工下，国际市场对供给端扰动产生担忧，本周TTF期货收盘价环比上涨，截至10月12日，TTF期货收盘价为53.18欧元/兆瓦时，周环比上涨16.78欧元/兆瓦时；供给：本周LNG进口量环比回升，截至10月11日，欧洲LNG进口量为341.6Mcm/d，周环比上涨22.0Mcm/d。自产气方面，本周挪威出口西北欧供应量有所恢复，截至10月13日，挪威出口西北欧流量为324.2Mcm/d，周环比上涨44.9Mcm/d；需求：本周欧洲地区居民用气略有下滑，但发电需求上涨明显，居民用气周环比下降0.5Mcm/d、工业用气周环比上涨1.6Mcm/d、发电用气周环比上涨21.3Mcm/d；库存：自5月以来开启补库，当前库存处于历史偏高水平，截至10月11日，欧盟国家天然气库存量绝对值为1107.7TWh，周环比上涨10.9TWh。◆投资建议与行业评级：考虑到天然气市场供给端较为脆弱，潜在需求有待释放，海外气价或将维持相对中高位，维持天然气行业“推荐”评级。◆风险提示：欧洲天然气需求下滑风险；国内经济增速不及预期导致用电量下滑风险；国内天然气需求增速复苏不及预期风险；美国LNG液化装置投产不及预期风险；中国与海外市场并不具有完全可比性，相关数据仅供参考。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5目 录美国天然气市场情况12亚太地区天然气价格情况国内天然气市场情况欧洲天然气市场情况34行业评级及风险提示5请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明61.1、美国天然气价格：现货价格环比上涨◆本周HH现货价环比上涨：截至10月11日，HH现货价为3.19美元/百万英热，周环比上涨0.48美元/百万英热。◆本周HH期货收盘价环比下降：截至10月13日，HH期货收盘价为3.21美元/百万英热，周环比下降0.12美元/百万英热。图表：美国天然气期货收盘价资料来源：NYMEX、 Wind、国海证券研究所图表：美国天然气现货价资料来源：EIA、Wind、国海证券研究所0246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023美元/百万英热0246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023美元/百万英热请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明71.2、美国天然气供给：环比上涨◆本周美国天然气总供给量环比上涨：截至10月11日，美国天然气总供给量为106.9Bcf/天，周环比上涨1.1Bcf/天。◆本周美国天然气钻机数量环比下降：截至10月13日，美国天然气钻机数量为117部，周环比下降1部。◆美国液化天然气7月平均出口数量环比下降：美国液化天然气7月平均出口数量为2501千桶/天，月环比下降27千桶/天。图表：美国天然气