汽车和汽车零部件行业2018年12月汽车销量跟踪报告：2018年汽车销量市场，整体与新能源汽车景气各异

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 1 月 15 日 汽车和汽车零部件 2018 年汽车销量市场：整体与新能源汽车景气各异 ——2018 年 12 月汽车销量跟踪报告 行业动态 ◆汽车整体：18 年汽车销量市场低迷，首现负增长 2018 年全年汽车销售 2808.1 万辆，同比-2.8%。其中，乘用车销售2371.0 万辆，同比-4.1%；商用车销售 437.1 万辆，同比+5.1%。18 年乘用车销量份额 84.4%，商用车份额 15.6%。乘用车中，轿车份额 48.6%，同比+0.8 pcts；SUV 份额 42.1%，同比+0.6 pcts；MPV 份额 7.3%，同比-1.1 pcts；交叉乘用车份额 1.9%，同比-0.3 pcts。 ◆新能源汽车：18 年维持高增长，销量突破 120 万辆，增速超 60% 2018 年全年国内新能源汽车累计销量为 125.6 万辆，同比+61.7%。其中，新能源乘用车销量 105.3 万辆，同比+82.0%；新能源商用车销量20.3 万辆，同比+2.6%。在 18 年整体汽车市场低迷的背景下，新能源汽车依然维持高增长势头。 ◆动力电池：2018 全年装机量 57Gwh，同比+56%，强者恒强 根据 GGII 的数据，2018 年 12 月，国内动力电池装机量 13.4Gwh，同比+13.3%。总体来看，2018 年 12 月，新能源客车和专用车装机量环比大幅增长 116.5%和 95.2%，而新能源乘用车环比增幅仅 11.8%，商用车年底冲量明显；2018 年全年，乘用车动力电池装机量占比同比提升20.4pcts，客车动力电池装机量占比同比下降 8.9pcts，专用车动力电池装机量占比同比下降 11.5pcts；三元电池装机量占比同比 2017 年提升9.9pcts，磷酸铁锂电池装机量占比同比下降 11.7pcts。 ◆投资建议： 根据光大汽车时钟周期，行业目前处于主动去库的衰退期。随着春节前旺季临近，行业渠道库存会开始去化，19 年一季度相较 18 年四季度乘用车增速大概率边际改善，18 年四季度销量会成为这一轮周期的销量增速底部。预计 19 年下半年行业增速有望转正，届时会形成更好的板块配置机会。推荐：比亚迪、福耀玻璃、星宇股份。 新能源乘用车高端化趋势下，中游电池/材料/其他零部件厂商受益明显。建议关注：宁德时代、当升科技、璞泰来。 ◆风险分析： 行业增长不及预期，宏观经济因素的扰动，去库存不达预期产能过剩，新能源汽车政策变化带来负面影响，新能源汽车技术更新风险等。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 002594 比亚迪 48.80 1.49 1.04 1.54 33 47 32 增持 600660 福耀玻璃 22.33 1.26 1.48 1.65 18 15 14 增持 601799 星宇股份 51.15 1.70 2.28 2.93 30 22 17 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2019 年 1 月 14 日 中性（维持） 分析师 邵将 (执业证书编号：S0930518120001) 021-52523869 shaoj@ebscn.com 马瑞山 (执业证书编号：S0930518080001) 021-52523850 mars@ebscn.com 唐雪雯（执业证书编号：S0930518070001） 021-52523825 tangxw@ebscn.com 联系人 文姬 021-52523658 wenji@ebscn.com 杨耀先 021-52523656 yangyx@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40%-25%-10%5%20%12-1701-1803-1805-1806-1808-1809-1811-18汽车和汽车零部件沪深300资料来源：Wind 相关研报周期嵌套下的抉择——汽车和汽车零部件行业 2019 年投资策略 ····································· 2018-12-25 销量增速继续探底，19 年行业复苏可期——2018 年 11 月汽车销量点评 ····································· 2018-12-12 2019-01-15 汽车和汽车零部件 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 18 年汽车销量负增长，乘商表现各异 ....................................................................................... 4 2、 新能源汽车维持高增长 ............................................................................................................. 5 3、 12 月汽车库存环比下降 ............................................................................................................ 7 4、 动力电池：全年装机量+56%，强者恒强 .................................................................................. 8 5、 汽车板块估值在业绩空窗期接近历史底部 ............................................................................... 11 6、 投资建议 ................................................................................................................................. 11 7、 风险分析 ................................................................................................................................. 12 2019-01-15 汽车和汽车零部件 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图 1：汽车月度销量（辆） ....................................................................................................................................... 4 图 2：汽车历年同比增速............................