农林牧渔行业周报（第41期）：养猪业产能持续去化，种业生物育种产业化重点推进

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 农林牧渔 周报（第 41 期）：养猪业产能持续去化，种业生物育种产业化重点推进 [Table_Summary] 一、市场回顾 农业板块整体表现略逊于大市。1、上周，申万农业指数下跌2.19%，同期，上证综指下跌 0.72%，深成指下跌 0.41%，农业整体表现逊于大市；2、细分来看，6 个子行业均下跌，其中动物保健和饲料板块跌幅较小；3、前 10 大涨幅个股主要集中在动保板块，前 10 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前 3 名个股依次为金新农、科前生物和国投中鲁。 二、核心观点 评级及策略：种业生物育种产业化是大势所趋，随着产业化步伐的加快，种业即将迎来市场扩容和集中度提升，领先公司有望迎来业绩和估值双升，建议配置种业龙头。近期，仔猪、生猪价格双双大幅回落，行业产能去化动力边际增强。随着产能逐渐出清，行业未来有望迎来新一轮的反转，建议高度重视低估值且产能去化逻辑增强的生猪养殖板块。 1、养殖产业链 1）生猪：仔猪、生猪价格双双大幅回落，重视板块产能去化逻辑，重点推荐成本领先的优质公司。第 41 周末，全国 27 省市生猪出厂价 15.43 元/公斤，周跌 0.44 元；主产区自繁自养头亏损133.07 元，周多亏 62.37 元。猪价回落趋势明显，短期内或加速回落。同期，全国 27 省市 15 公斤仔猪均价 20.56 元/公斤，周跌2.99 元。仔猪价格在成本线下方持续大跌，良繁场进入重度亏损。随着猪价和仔猪双双大跌，行业承受资金压力增大，产能去化动力增强。截至 23 年 8 月底，全国能繁母猪存栏 4241 万头，月环比减 0.7%；预计未来 2 个季度，能繁存栏持续去化。估值方面，对应 2023 年预估出栏量，上市公司头均市值目前处于历史底部，巨星农牧约 4000 元/头、牧原和温氏不到 3000 元/头、唐人神、天康生物、京基智农等处于 800-2000 元/头区间，均有较大的上升空间，投资安全边际高，建议增配。标的上，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、京基智农、唐人神，一并推荐天康生物、金新农等。 2）白鸡：鸡价低迷，产业链利润承压。第 41 周末，烟台鸡苗均价2.65 元/羽，周跌 0.35 元；白羽肉毛鸡棚前均价 3.73 元/斤，周跌 0.12 元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 2.70 元，周少亏 0.18元；供给端，8 月末父母代在产存栏环增 0.79%至 4728 万套，意味 走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 动物保健Ⅱ 看好 饲料 看好 养殖业 看好 种植业 看好 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 科前生物(688526) 买入 大北农(002385) 买入 唐人神(002567) 买入 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《周报（第 39 期）：仔猪、生猪价格双双回落，生物育种产业化持续推进》--2023/10/07 《周报（第 38 期）：生物育种产业化步伐加快，仔猪价格持续大幅回落》--2023/09/24 《种业深度报告——生物育种产业化持续推进，种业发展迎良机》--2023/09/24 [Table_Author] 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 (22%)(16%)(10%)(3%)3%9%22/10/1722/12/1723/2/1723/4/1723/6/1723/8/17农林牧渔沪深300[Table_Message] 2023-10-15 行业周报 看好/维持 农林牧渔 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 周报（第 41 期）：养猪业产能持续去化，种业生物育种产业化重点推进 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 着短期内商品代出栏将增长，鸡价短期或维持区间偏弱运行格局。中长期来看，随着国内种源自供能力增强和祖代更新量增加，鸡价趋势将回归至国内供需基本面主导。估值方面，个股羽均市值目前处于历史较低位置，有一定安全边际。当前阶段，产业链盈利向上游倾斜，建议重点关注益生股份等。 3）黄鸡：供给回落或支撑鸡价上涨，给予“看好”。8 月，立华黄鸡售价 15.38 元/公斤，月涨 0.18 元；温氏售价 15.39 元/公斤，月涨 0.29 元。供给端，受行业主动控产的影响，父母代在产存栏低位继续回落，预计中短期内商品代出栏有限，可支撑鸡价继续强势运行。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高投资门槛，推动产能退出和格局优化。继续看好黄鸡板块，重点推荐立华。 4）动保：维持长期“看好”评级。疫苗上市公司半年报业绩好于预期，奠定全年业绩增长基础。科前和瑞普的猫三联疫苗申报应急评价获批，产品上市在即，未来表现值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，也将打开行业增长空间，维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：生物育种产业化持续推进，长期看好。2023 年全国种子双交会明确传递出“下一步重点工作是审定一批国家转基因和基因编辑新品种”的信息，预示着生物育种产业化步伐将加快。我们认为，我国种业有望迎来新一轮的增长。个股方面，推荐性状储备充足的大北农、隆平高科，以及转基因产品储备在手的登海种业、荃银高科等。 2）种植：国内口粮价格上涨，关注高粮价下的主题性投资机会。近期，国内粮食市场表现分化，大米、小麦等口粮价格上涨，玉米季节性小幅回落。预计，随着新粮上市影响的结束，粮价有望保持高位运行。关注高粮价所带来的投资机会，重点推荐苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第 41 周末，全国 27 省市生猪出厂价 15.43 元/公斤，周跌0.44 元；主产区自繁自养头亏损 133.07 元，周多亏 62.37 元。截至 23 年 8 月底，全国能繁母猪存栏 4241 万头，月环比减 0.7%； 肉鸡：第 41 周末，烟台鸡苗均价 2.65 元/羽，周跌 0.35 元；白羽肉毛鸡棚前均价 3.73 元/斤，周跌 0.12 元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 2.70 元，周少亏 0.18 元； 饲料：第 41 周末，肉鸡料均价 4.10 元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格 3.84 元/公斤，周跌 0.01 元； 水产品：第 41 周末，威海海参/扇贝/对虾大宗价 170/8/300 元/公 行业周报 P3 周报（第 41 期）：养猪业产能持续去化，种业生物育种产业化重点推进 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 斤，周环比持平；鲍鱼 110 元/公斤，周跌 10 元；第 40 周末，全国鲤鱼/草鱼/鲫鱼批发价 14.21/15.80/20.44 元/公斤，周跌0.01/0.05/0.07 元；鲢鱼批发价 14.09 元/公斤，周涨 0.02 元； 粮食及其他：第