通信行业2023年半年报综述：基本面估值双修复，算力投资正当时

通信 | 证券研究报告 — 行业点评 2023 年 10 月 16 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 通信 证券分析师：庄宇 yu.zhuang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060004 证券分析师：吕然 (8610)66229185 ran.lv@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521050001 联系人：袁妲 da.yuan@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122070006 通信行业 2023 年半年报综述 基本面估值双修复，算力投资正当时 2023 上半年，信息通信业保持平稳较快增长态势，为制造强国、网络强国和数字中国建设提供了有力的支撑。2023 年 H1 通信行业整体营收稳步增长，行业风向标三大运营商及中兴通讯营业收入与归母净利润稳步提升。2023 年上半年，通信涨幅居行业之首，公募配置比例提高。算力基础设施相关板块表现优异，板块趋于分化。 支撑评级的要点  2023 年科技强国、自主可控和经济复苏、周期反转是贯穿科技行业的两大主线，通信行业因行业周期和行业属性，将会迎来更多超预期机遇。同时，看好央国企在社会主义核心资产价值重估中所享受的红利，看好民企在经济复苏中表现出的创新驱动和业绩弹性。给予通信行业强大于市评级。今年科技行业有望迎来反攻，持续关注成长性较好的公司。优先关注符合国家战略发展方向的行业，把握行业起点，追踪优质公司；同时从 23 年业绩增速高、确定性强、景气度持续高企的板块中选择具备估值性价比的标的进行配置；积极关注运营商行业基本面触底反弹、估值重构的机会。  在 2023 年上半年工业和信息化发展情况新闻发布会上，工信部总工程师赵志国表示 2023 上半年信息通信业保持平稳较快增长态势，为制造强国、网络强国和数字中国建设提供了有力的支撑。2023 年 H1 通信行业整体营收稳步增长，行业风向标三大运营商及中兴通讯营业收入与归母净利润稳步提升，在龙头公司盈利能力增强带动下行业净利率有所提升。市场表现上，2023 年上半年通信涨幅居行业之首，公募配置比例提高。细分行业横向比较上，在 AI 的持续带动下，算力基础设施相关板块表现优异，行业趋于分化。  AI 引领算力基础设施建设，各板块新增活力。运营商业绩依旧保持持续稳定增长，新兴业务增长势头强劲；通信主设备商业绩向好，华为王者归来；物联网板块，高景气赛道带动业绩高增长，市场空间广阔成长性较好；IDC 行业在 AI 的带动下迎来新变革，需求释放逆转颓势；高速率光模块出海需求提升，标的盈利能力改善；光纤光缆招标重启，需求侧保持旺盛；云视讯板块市场空间持续增加，板块需求富有惯性；连接器：企业龙头盈利稳健，行业发展未来可期。 投资建议  通信行业整体向好，建议关注：运营商领域（中国电信、中国移动、中国联通），通信设备领域（中兴通讯、星网锐捷、烽火通信），物联网领域（移远通信、广和通、和而泰、拓邦股份），数据中心领域（润泽科技、科华数据、英维克、佳力图），光模块领域（中际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技、天孚通信、源杰科技、永鼎股份），光纤光缆领域（中天科技、长飞光纤），云视讯领域（亿联网络），连接器（瑞可达、意华股份）。 评级面临的主要风险  政策效果不及预期；运营商资本开支投入不及预期；海外市场波动大；海外市场不及预期等。 2023 年 10 月 16 日 通信行业 2023 年半年报综述 2 目录 1 行业综述：行业盈利能力持续提升，价值重估开启 ................................ 6 1.1 行业概览：整体业绩稳中向好，行业迎来发展机遇 ................................................................... 6 1.2 市场表现：通信涨幅居行业之首，市场情绪提升明显 ............................................................. 10 1.3 细分行业横向比较：算力基础设施相关板块表现优异，行业趋于分化 ................................. 13 2 细分板块情况：AI 引领算力基础设施建设，各板块新增活力 ............. 17 2.1 运营商：业绩持续稳定增长，新兴业务增长势头强劲 ............................................................. 17 2.2 通信设备：通信主设备商业绩向好，华为继续保持领先地位 ................................................. 20 2.3 物联网：高景气赛道带动业绩高增长，市场空间广阔成长性可期 ......................................... 22 2.4 IDC：产业迎来新变革，需求释放逆转颓势 .............................................................................. 25 2.5 光模块与光器件：高速率光模块出海需求提升，标的盈利能力改善 ..................................... 28 2.6 光纤光缆：需求侧保持旺盛，集采招标提振行业信心 ............................................................. 32 2.7 云视讯 ：市场空间持续增加，板块需求富有惯性 ................................................................... 34 2.8 连接器：企业龙头盈利稳健，行业发展未来可期 ..................................................................... 37 3 风险因素 ....................................................................................................... 40 3.1 政策效果不及预期......................................................................................................................... 40 3.2 运营商资本开支投入不及预期 ...............................................................................................